次貸危機至如今已5年有余，美國經(jīng)濟復蘇仍步履蹣跚，歐元區深陷債務(wù)危機且經(jīng)濟衰退，而作為全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的新興經(jīng)濟體增長(cháng)也遭遇集體減速。以上種種跡象顯示：全球經(jīng)濟增速放緩已是一個(gè)普遍難題。近日，國際貨幣基金組織（IMF）也把2013年的全球經(jīng)濟增速預測從3.5%下調至3.3%。
　　為何各國的寬松貨幣政策和積極財政政策仍不能有效地刺激需求，提振全球經(jīng)濟？最大的原因，恐怕還是在于全球性產(chǎn)能過(guò)剩猶存。在全球經(jīng)濟衰退的大背景下，需求不足進(jìn)一步惡化了這一問(wèn)題，企業(yè)持續去杠桿化，大宗商品價(jià)格走低，經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)。
　　從目前各主要發(fā)達經(jīng)濟體的產(chǎn)能利用情況來(lái)看，產(chǎn)能利用率普遍不足80%，其中美國全部工業(yè)部門(mén)的產(chǎn)能利用率為78.48%，歐元區17國制造業(yè)的產(chǎn)能利用率為76.50%。中國沒(méi)有披露產(chǎn)能利用數據，但我們根據模型測算，其產(chǎn)能利用率應該更低，大致70%左右。
　　過(guò)去，著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家Roubini曾預言：受到需求疲弱及產(chǎn)能過(guò)剩雙重夾擊，美國房屋、消費者耐用品及商品等數據將難有好轉，甚至導致未來(lái)3年陷入通縮；同時(shí)，因中國等新興市場(chǎng)過(guò)度投資，而國內需求并未提振，全球經(jīng)濟產(chǎn)能過(guò)剩將更為嚴重。
　　的確，如今“通縮魅影”猶在。在美聯(lián)儲及其他各國央行“量化寬松”的對沖下，通縮不體現在資產(chǎn)價(jià)格的下行（甚至可能是資產(chǎn)價(jià)格的上行），而是體現在全球經(jīng)濟在產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲軟的雙重打擊下，“雞肋型”經(jīng)濟持續很長(cháng)時(shí)間，即“不死不活、不好不壞”。
　　如何應對產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，注定是后危機時(shí)代各個(gè)經(jīng)濟體面臨的長(cháng)期挑戰。短期“去庫存”、中期“去產(chǎn)能”應該是危機后的必由之路。
　　一是要擴大需求。所謂需求創(chuàng )造供給，只有需求的擴張才能改善“總供給-總需求”的失衡，從而改善企業(yè)的盈利。對于歐美發(fā)達國家而言，最重要的是要減小債務(wù)危機的負面影響，提振企業(yè)、居民對未來(lái)經(jīng)濟的信心，加速貨幣流通速度，從而使央行發(fā)行的基礎貨幣轉變?yōu)檎鎸?shí)的需求；對發(fā)展中國家而言，最大的問(wèn)題是結構調整問(wèn)題，包括改變對發(fā)達國家外需的依賴(lài)，更多依靠?jì)壬�增長(cháng)，并改善貧富分化的問(wèn)題，以改善消費需求。長(cháng)期以來(lái)，一些發(fā)展中國家過(guò)度依靠出口和投資拉動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)模式，讓發(fā)展中國家飽嘗了“高增長(cháng)”的快感。當外需不振打壓出口，過(guò)度投資加劇經(jīng)濟失衡，傳統經(jīng)濟增長(cháng)模式已不可持續的時(shí)候，經(jīng)濟轉型勢在必行。
　　二是消滅過(guò)剩產(chǎn)能。不能有效消化的產(chǎn)能過(guò)剩既會(huì )導致企業(yè)利潤率下降、銀行不良貸款上升和通貨緊縮壓力，同時(shí)也意味著(zhù)稀缺資源的巨大浪費，因此必須逐步消滅過(guò)剩的產(chǎn)能。上世紀20年代末期的大蕭條，最后的處理方式就是將牛奶倒進(jìn)密西西比河；中國紡織工業(yè)90年代也有壓產(chǎn)的先例。盡管有些殘酷，但的確是解決產(chǎn)能過(guò)剩的有效方法。
　　三是減少貿易壁壘，繼續推進(jìn)全球化，通過(guò)全球的兼并收購實(shí)現全球產(chǎn)業(yè)結構的再平衡。歐美等國不應再通過(guò)技術(shù)壁壘等方式保護自己的企業(yè)，阻止中國等新興市場(chǎng)國家的競爭。從短期而言，貿易保護主義雖有助于保護本國企業(yè)，減弱本國的供給-需求失衡問(wèn)題；但長(cháng)期而言，這并不利于消滅全球的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，最終還是會(huì )拖累全球經(jīng)濟的增長(cháng)。
　　從目前來(lái)看，全球經(jīng)濟面臨著(zhù)貨幣“流動(dòng)性陷阱”和實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)能過(guò)剩并存的困境。貨幣的發(fā)行并能有效激發(fā)需求，而必須通過(guò)全球經(jīng)濟結構的再平衡才能解決本輪經(jīng)濟危機，因為本輪危機并非周期性危機，而是結構性危機。
　　在結構性危機未能得到有效化解之前，產(chǎn)能過(guò)剩誘發(fā)全球通縮，并非危言聳聽(tīng)。