如同房地產(chǎn)市場(chǎng)的不均衡，債務(wù)危機同樣不均衡，一些泡沫逐漸破滅，一些行業(yè)花團錦簇，另一些行業(yè)水深火熱。
壞賬率上升，截至今年3月末，商業(yè)銀行的不良貸款余額達到5243億元，同比增長(cháng)20.7%。這是自2011年四季度以來(lái)，不良貸款余額連續六個(gè)季度反彈。大量放款導致的低效投資風(fēng)險浮出水面，銀行與債務(wù)圈面臨局部崩潰。
壞賬率集中區域是目前中國經(jīng)濟的重災區。
首先，周期性與資源性行業(yè)，不必說(shuō)中遠、中鋼、中冶等企業(yè)，連其他上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)都面臨著(zhù)巨大的考驗。從巴西到澳大利亞，這些國家的資源價(jià)格與中國的基建、房地產(chǎn)息息相關(guān)；從倫敦到紐約，有色金屬的期貨價(jià)格與中國需求有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。而現在，市場(chǎng)人士嚴肅思考一個(gè)問(wèn)題，中國溢價(jià)是否終結？
鋼貿等行業(yè)的壞賬不可遏止，最近一個(gè)月內，僅上海一地就共有209起銀行起訴鋼貿商的案件開(kāi)庭，涉及23家銀行。從去年8月29日，中鋼天源公告鋼貿商貨品丟失開(kāi)始，短短5個(gè)月，又有5家公司發(fā)布鋼貿貨品丟失、糾紛公告，6家上市公司涉及總金額高達13.09億元。一些深入鋼貿貸款鏈的銀行，百億損失不容小視。
更危險的是銅，庫存增加，需求下降——截至4月5日，倫銅庫存續增425噸至57.96萬(wàn)噸，創(chuàng )下2003年9月30日以來(lái)的高點(diǎn)；上海期貨交易所銅庫存微減5648噸至24.19萬(wàn)噸，仍接近于2002年5月16日以來(lái)的較高水平。此外，至3月底，我國保稅區庫存市場(chǎng)預估為87.5萬(wàn)噸，創(chuàng )下有數據紀錄以來(lái)新高——倫銅價(jià)格下降，但中國的銅進(jìn)口依然處于高位。據連云港檢驗檢疫局統計，今年一季度，連云港口岸進(jìn)口銅精礦88批次，36.87萬(wàn)噸，與去年同期相比，批次增長(cháng)137%，貨重增長(cháng)299%，創(chuàng )歷史單季最高水平。銅的價(jià)格已經(jīng)難以支撐，倫敦時(shí)間4月19日，倫敦三個(gè)月期銅錄得16個(gè)月來(lái)最大單周跌幅。
如果銅價(jià)泡沫崩潰，那么，鋼貿融資鏈條的今天就是銅融資鏈條的明天。
其次，以往的產(chǎn)能過(guò)剩、高科技泡沫將難以持久。
今年3月，無(wú)錫尚德破產(chǎn)重組，背后是銀行的鼎力支持：截至2月底，包括工行、農行、中行等在內的9家債權銀行對無(wú)錫尚德的本外幣授信余額達71億元。中行行長(cháng)李禮輝曾公開(kāi)表示，中行已把對無(wú)錫尚德貸款全部降級為不良貸款，而且提取50%以上的撥備。
另一家光伏巨頭情況同樣不容樂(lè )觀(guān)。根據賽維LDK披露的去年2012年第四季財報，公司去年第四季度凈銷(xiāo)售額為1.359億美元，同比大幅下降67%。第四季度公司凈虧損額已達5.17億美元，連續第七個(gè)季度業(yè)績(jì)虧損。截至去年底，公司總負債54.18億美元，超過(guò)52.75億美元的總資產(chǎn)，這表明賽維LDK已經(jīng)資不抵債。
光伏、風(fēng)電、船舶，不管打著(zhù)什么旗號，只要是從事過(guò)剩產(chǎn)能的生產(chǎn)，規模愈大，債務(wù)風(fēng)險愈高。
第三，某些轉型艱難、高利貸鏈條崩盤(pán)的高負債地區。
從上市銀行的年報數據看，江浙地區是不良貸款的高發(fā)地，中小企業(yè)是不良貸款發(fā)生的主要對象。平安在浙江地區的三家分行不良增加較多，約占全行80%。浦發(fā)不良貸款余額89億，不良率0.58%，新增不良貸款31億，主要在浙江地區，其中75%是來(lái)自溫州。近90%的不良發(fā)生在制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)。
以往經(jīng)濟較發(fā)達、金融較活躍的地區首先承擔壓力，這些地區由于民間金融盛行、融資鏈條緊繃、擔保圈封閉風(fēng)險互相傳染，而處于高危地帶。這并不意味著(zhù)欠發(fā)達地區金融穩健，恰恰相反，只要產(chǎn)能過(guò)剩、增長(cháng)乏力、好大喜功之地，潛在風(fēng)險均十分明顯。
據報道，銀監會(huì )主席尚福林在內部會(huì )議上提醒，今年以來(lái)，隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境變化，不良貸款反彈明顯，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險形勢比較嚴峻。銀行要嚴防企業(yè)多頭融資、過(guò)度融資和擔保圈風(fēng)險。對過(guò)度授信和多頭授信的企業(yè)，要推動(dòng)建立企業(yè)授信總額聯(lián)合管理機制，防止風(fēng)險放大；對相互拖欠和相互擔保嚴重的企業(yè)，要爭取地方政府支持，穩妥化解風(fēng)險。
債務(wù)冰山已在局部融化，說(shuō)明經(jīng)濟轉型期以往的管控模式已經(jīng)遭遇挑戰。情況十分危急，如果不采取有力措施提高風(fēng)險管控能力與資金使用效率，將希望寄托在政府背書(shū)、央行放款上，繼續迷信擔保與房地產(chǎn)抵押，那么，一旦資產(chǎn)價(jià)格下跌、擔保圈崩潰，金融危機就會(huì )以可怕的通脹方式發(fā)生。