“債市黑金”事件持續發(fā)酵。多家證券、基金及商業(yè)銀行有關(guān)的固定收益部門(mén)多名人士被調查。
　　在這個(gè)過(guò)程中，許多陌生的詞匯，諸如“丙類(lèi)賬戶(hù)”、“代持養券”等一一進(jìn)入眼簾。而正是這些詞匯，形成了銀行間債券市場(chǎng)鮮為人知的非法利益輸送鏈：非金融機構的“丙類(lèi)賬戶(hù)”充當著(zhù)“黃�！钡慕巧�，通過(guò)代持養券等方式撮合商業(yè)銀行（甲類(lèi)賬戶(hù)）和基金公司（乙類(lèi)賬戶(hù)）進(jìn)行多次債券買(mǎi)賣(mài)，從中賺取利率價(jià)差。更嚴重的是，從披露的案件看，丙類(lèi)賬戶(hù)實(shí)際控制人大多是基金公司的基金經(jīng)理或商業(yè)銀行或債券部門(mén)相關(guān)負責人。
　　這樣的非法利益輸送暴露了中國債券市場(chǎng)制度及監管的缺陷與盲區。已出現的“債市黑金”案例，全部出自銀行間債券市場(chǎng)，這是銀行間債券市場(chǎng)交易不公開(kāi)所致。
　　由于歷史的原因，中國的債券市場(chǎng)有兩個(gè)，一個(gè)是銀行間市場(chǎng)，一個(gè)是交易所的債券市場(chǎng)。目前，兩個(gè)市場(chǎng)的運行及監管完全不同。交易所的債券以集中競價(jià)交易為主，交易價(jià)格相對公開(kāi)透明，大多數的債券交易都是通過(guò)交易競價(jià)系統成交的。而銀行間市場(chǎng)是個(gè)熟人市場(chǎng)，通過(guò)“一對一”詢(xún)價(jià)交易，交易對手是事先約定的，交易是否頻繁與人脈密切相關(guān)，這就為利益輸送形成了溫床。當商業(yè)銀行、基金買(mǎi)賣(mài)的債券沒(méi)有出現虧損時(shí)，丙類(lèi)賬戶(hù)帶來(lái)的內幕交易和非法利益輸送很容易被忽略，極容易形成監管盲區。
　　交易所市場(chǎng)與銀行間單純的協(xié)議交易機制相比，存在一定的制度優(yōu)勢，但是，它與銀行間債券市場(chǎng)又是阻隔的，不能互通。兩個(gè)市場(chǎng)中發(fā)行債券的規模也相差懸殊，目前，銀行間市場(chǎng)債券托管量占我國債券總量的95%以上，而交易所債市占比不到5%。這種差異導致資金更多涌入銀行間市場(chǎng)。交易所的集中競價(jià)交易方式雖相對公平，但因為品種及資金等原因，成交量還難以滿(mǎn)足債券的“批發(fā)”需求。
　　兩個(gè)市場(chǎng)分開(kāi)運行和監管，制約了債券的運作效率和功能的發(fā)揮，而且，整個(gè)債券市場(chǎng)因為分割缺乏統一有效的監管標準，產(chǎn)生了多重監管和重復建設等諸多問(wèn)題，這不利于國家金融體系的整體建設。
　　債券市場(chǎng)是中國企業(yè)直接融資的重要渠道，債券市場(chǎng)的健康發(fā)展事關(guān)中國經(jīng)濟的健康成長(cháng)。抵御“債市黑金”事件，根本要從體制上消除其產(chǎn)生的溫床，要改變因為交易場(chǎng)所、交易制度與監管割裂帶來(lái)的機制弊病。  
　　短期來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)的不平衡必須打破。銀行作為間接融資主體持有70%多的債券余額，這在全世界都是少見(jiàn)的，應大力發(fā)展交易所的債券市場(chǎng)，因為交易所市場(chǎng)化程度和投資人分化程度是最高的。
　　從長(cháng)期看，要實(shí)現兩個(gè)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，發(fā)揮兩個(gè)市場(chǎng)的各自特點(diǎn)，完善市場(chǎng)定價(jià)機制，同時(shí)完善目前債券監管體系，加強債券市場(chǎng)監管方面的統一協(xié)調。