二十國集團財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議近日發(fā)表共同聲明，強調將密切注意日本超常量化寬松的影響，重申“避免貨幣貶值競爭”。由發(fā)展中國家組成的二十四國集團財長(cháng)也同時(shí)發(fā)表聲明，批評發(fā)達國家的量化寬松政策無(wú)視世界經(jīng)濟增長(cháng)結構不平衡，搞利己再通脹，平添發(fā)展中國家調控難度。
　　當前，日本的“黑田式量化寬松”更為強調“量和質(zhì)”的升級，引起很多國家的擔心。
　　首先，超常量化寬松或將導致金融系統動(dòng)蕩。黑田東彥就任日本央行行長(cháng)后，很快推出“異常層級”的量化寬松政策，日本媒體將其概括為“2×4組合”：即2年內實(shí)現2%的通脹目標，國債購買(mǎi)額擴張2倍，購買(mǎi)的國債期限擴張2倍，基礎貨幣供給額擴張2倍。央行資產(chǎn)將在2年內增至290萬(wàn)億日元（1美元約合99日元），與美國連續量寬相當，而日本名義GDP僅相當于美國的1/3。黑田犧牲“金融系統穩定”以換取“再通脹物價(jià)目標”的實(shí)現，很可能引發(fā)日本金融系統動(dòng)蕩，同時(shí)殃及亞洲乃至世界金融系統的穩定。
　　其次，“黑田式量化寬松”傾舉國之力于一役，必然扭曲“市場(chǎng)機制”。根據黑田的政策，日本央行每年增購的長(cháng)期國債將占新發(fā)國債的70%，其國債持有比例將由2012年底的11%增至2014年底的23%。央行資金出籠，直接刺激日本股市、企業(yè)債市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)行情的上揚，其杠桿效應已經(jīng)顯現。從最近兩周的市場(chǎng)動(dòng)向看，資金已開(kāi)始向日本資產(chǎn)市場(chǎng)集結。如此，“黑田政策”很可能在顯現“全球資金抽水機效果”后，再形成對亞洲市場(chǎng)的泄洪效應，最終引起國際資本“大進(jìn)大出”，其風(fēng)險不言自明。
　　第三，政策性“吞噬”國債并不能阻止日元急劇貶值。眼下，日本國家借款逼近1000萬(wàn)億日元，而每年的稅收總額僅40余萬(wàn)億日元，若包括發(fā)新債償舊債，日本年發(fā)國債過(guò)百萬(wàn)億日元，債務(wù)已近極限。如泡沫崩潰，日本人口、社會(huì )、產(chǎn)業(yè)結構將惡化，一般物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格、收益率及利率和經(jīng)濟增長(cháng)率將全面低迷，其發(fā)達國家的地位也將面臨危機。因此，沖銷(xiāo)國債和攤薄債務(wù)便成為安倍政府轉嫁危機、實(shí)現政治突破的戰略選擇。
　　日本的做法令亞洲各國面臨兩難選擇：一方面，要阻止日元貶值、本幣升值，就不得不增購日本國債，平抑匯率波動(dòng)，其結果是被迫接受日本轉嫁的危機，改變外匯儲備結構，致風(fēng)險加大；另一方面，若阻止投機資金涌入，就不得不提高利率，控制通脹或泡沫，這不僅會(huì )陷入本幣升值怪圈，亦難免經(jīng)濟下滑。值得警惕的是，日本通脹“不達標”，量化寬松就不止，而亞洲國家的應對過(guò)程也被納入黑田的再通脹程序。持續通縮15年的日本能否在2年內實(shí)現2%的通脹目標，既沒(méi)有理論支撐，更難獲市場(chǎng)保證。日本的超常量化寬松，不僅可能打亂亞洲經(jīng)濟的增長(cháng)節奏，也必將動(dòng)搖來(lái)之不易的地區金融合作基礎。