證監會(huì )系統最近成立了證券法修改領(lǐng)導小組和工作小組，為下一步配合立法機關(guān)做好證券法修訂準備工作。據介紹，修改完善證券法的思路已初步形成，具體內容包括完善證券品種范圍規定、完善多層次市場(chǎng)制度、完善公開(kāi)發(fā)行制度等十個(gè)方面。
　　經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，滬深證券市場(chǎng)無(wú)論是從規模上還是從上市公司質(zhì)量上都有了翻天覆地的變化，原有的《證券法》在許多地方已遠遠落后于市場(chǎng)實(shí)際了。在這種情況下，管理層決定再次修訂《證券法》，對于完善市場(chǎng)法律制度環(huán)境，以及維護投資者利益，促進(jìn)市場(chǎng)成熟發(fā)展都具有特別的意義。筆者在此想說(shuō)的是，這次修訂證券法能從針對市場(chǎng)的短板入手，進(jìn)而有的放矢地調整法律政策，這樣會(huì )更有效地促進(jìn)市場(chǎng)規范發(fā)展。
　　市場(chǎng)最為關(guān)注的短板，自然是新股發(fā)行。滬深股市曾多年蟬聯(lián)全球年度融資冠軍，但新股發(fā)行制度卻與國際市場(chǎng)的通行做法相差很遠。在滬深股市現有的新股發(fā)行定價(jià)制度下，詢(xún)價(jià)機構包括眾多基金公司，往往無(wú)視基金持有人利益，虛報新股定價(jià)謀取好處，侵害了證券市場(chǎng)利益和基金持有人利益�？v觀(guān)全球股市，新股發(fā)行都是由交易所來(lái)負責，那我們能不能也干脆把新股發(fā)行交由交易所負責呢？能不能在修訂《證券法》中倡導發(fā)行制度與國際市場(chǎng)接軌，借鑒國際老牌市場(chǎng)的被實(shí)踐證明是更有效和有利的做法，比如推進(jìn)注冊制，縮短限售股的限售期，新股上市3個(gè)月后實(shí)現全流通，也同樣可以讓新股發(fā)行定價(jià)更為真實(shí)。相信當新股上市定價(jià)真實(shí)了，績(jì)劣股批量化退市了的時(shí)候，滬深市場(chǎng)的魅力和價(jià)值就能被眾多國際機構長(cháng)期看好。
　　A股市場(chǎng)與國際化有較大差距的地方，還有對上市公司、機構的違法行為懲戒力度太弱，A股市場(chǎng)對上市公司違法懲罰太輕，違規成本太低一直被投資者詬病，但近期證監會(huì )對違法機構的懲戒讓投資者感到監管層的巨大轉變。4月19日，證監會(huì )新聞發(fā)言人通報，因南方基金在南方滬深300ETF投資中存在未能履行勤勉盡責等問(wèn)題，證監會(huì )決定對南方基金責令整改3個(gè)月，其間暫停審核所有新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的申請。證監會(huì )對基金經(jīng)理潘海寧采取認定為不適當人選，3年內不得擔任基金經(jīng)理。證監會(huì )還責成南方基金公司運用自有資金4799萬(wàn)元對相關(guān)基金份額持有人進(jìn)行賠償。這一次處罰是證監會(huì )歷史上對機構最為嚴厲的懲罰，如果這種處罰力度被應用到上市公司違規行為中，A股市場(chǎng)與國際市場(chǎng)的差距將日漸縮小。
　　而作為制度化的保證，這次修訂《證券法》，理應在相關(guān)條款中明確規定，大大提升對違法的懲罰力度。
　　此外，投資者保護基金也對投資者遭遇侵害時(shí)及時(shí)給予投資者補償起到關(guān)鍵作用，在美國、加拿大以及我國香港地區的股市，都有投資者保護基金，而滬深資本市場(chǎng)在發(fā)展和壯大投資者保護基金方面還明顯落后。修訂《證券法》還需增添要完善和壯大投資者保護基金的內容。證券投資者保護基金成為投資者面臨證券公司破產(chǎn)以及證券犯罪事件時(shí)的第一道防線(xiàn)，針對上市公司的內幕交易和證券欺詐行為，根據相關(guān)法規的規定，投資者可以實(shí)現提起損害賠償訴訟，證券違法會(huì )受到民事及刑事處罰。
　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海建議，在證券法修法時(shí)將投資者保護單列一章，或者在時(shí)機成熟時(shí)，出臺《投資者權益保護法》，筆者舉雙手贊成此議。如果管理層這次在修改《證券法》的同時(shí)，還能趁熱打鐵制定一部專(zhuān)門(mén)的《投資者權益保護法》，并完善和壯大投資者保護基金規模，進(jìn)而有效約束在上市公司治理中和退市過(guò)程中出現的侵害投資者利益的行為，為投資者維權，必將大大促進(jìn)A股市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)靠攏，更能實(shí)現并提升證券市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能，由此真正營(yíng)造出能激勵更多投資者長(cháng)期投資的環(huán)境。