什么讓商品期貨市場(chǎng)如此緊張
2013-05-08   作者:尹中立(中國社科院金融研究所研究員)  來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞
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  近期,商品期貨市場(chǎng)的走勢,用血雨腥風(fēng)四個(gè)字來(lái)形容毫不為過(guò)。
  4月12日開(kāi)始,黃金價(jià)格跌破重要的價(jià)格支撐位1525美元。而且在接下來(lái)的第二個(gè)交易日大跌近10%,創(chuàng )黃金市場(chǎng)單日最大跌幅。有人試圖用市場(chǎng)操縱來(lái)解釋?zhuān)J為這是少數機構刻意操縱的結果:他們先布局大量空頭倉位,然后通過(guò)制造各種空頭輿論,打壓黃金價(jià)格,引起市場(chǎng)恐慌,再低位抄底。這實(shí)際上是“陰謀論”的一個(gè)版本,可以拿來(lái)當故事演繹,但不應該是事實(shí)的真相。黃金市場(chǎng)是一個(gè)眾多機構和個(gè)人參與的市場(chǎng),單一機構不可能操縱市場(chǎng)。
  就在黃金市場(chǎng)驚魂未定之際,4月22日上海期貨交易所的期銅價(jià)格跌破5萬(wàn)人民幣/噸,該價(jià)格是2009年來(lái)形成的滬銅價(jià)格支撐位。同時(shí)破位的還有上海期貨交易所的橡膠價(jià)格、國際石油價(jià)格及白銀價(jià)格。
  究竟是什么因素導致上述一系列商品價(jià)格出現破位走勢?從時(shí)間上看,4月12日國際上并沒(méi)有發(fā)生什么利空黃金的消息,美元指數也十分平穩(黃金一般與美元指數是逆相關(guān)關(guān)系)。但4月15日是中國公布宏觀(guān)經(jīng)濟數據的日子,公布了低于市場(chǎng)預期的數據。這不禁讓人產(chǎn)生懷疑,難道是中國的宏觀(guān)經(jīng)濟數據提前泄露?筆者認為這應該不是巧合。
  如果說(shuō)季度數據低于預期會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊的話(huà),也只是短期的沖擊,不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生如此強烈的震感。筆者認為,真正讓市場(chǎng)緊張的是政府面對低于預期的數據的態(tài)度。
  就在4月15日公布數據之前,國務(wù)院總理李克強召集專(zhuān)家對經(jīng)濟形勢進(jìn)行分析,從會(huì )后公布的信息看,主要基調是要“釋放改革紅利”,換句話(huà)說(shuō)不希望再走 “倚重投資拉動(dòng)”的老路。
  結合最近金融監管部門(mén)的工作,銀監會(huì )先后發(fā)文對影子銀行、平臺貸款進(jìn)行整治,證監會(huì )又掀起了對債券市場(chǎng)的監管風(fēng)暴,這些行為表明,新一屆政府正致力于調整經(jīng)濟結構,重點(diǎn)在化解金融風(fēng)險上做文章,而不是簡(jiǎn)單地通過(guò)擴大信貸和投資來(lái)掩蓋已經(jīng)存在的矛盾。
  國際社會(huì )應該關(guān)注到了這樣的動(dòng)向,三大評級機構先后對中國的潛在金融風(fēng)險進(jìn)行了提示,并降低了中國的評級。
  中國經(jīng)濟結構的問(wèn)題是什么?潛在的金融風(fēng)險何在?答案都與房地產(chǎn)有關(guān)。筆者注意到最新一期的《證券市場(chǎng)周刊》上刊登了一篇文章《房地產(chǎn)泡沫之殤》,該文列舉了大量的數據,對中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險進(jìn)行了深入的剖析,無(wú)需筆者在此贅述。
  從數據看,中國當前的房地產(chǎn)狀況及宏觀(guān)經(jīng)濟狀況具備了亞洲金融危機爆發(fā)前亞洲“四小龍”的一切特點(diǎn),一旦美國經(jīng)濟復蘇,美聯(lián)儲加息,資金回流美國,則中國的房地產(chǎn)泡沫危矣。我們必須爭取時(shí)間,趕在美國經(jīng)濟復蘇前解決自己的問(wèn)題,否則只能被動(dòng)等待危機的爆發(fā)。
  1993年開(kāi)始的宏觀(guān)調控,時(shí)任國務(wù)院副總理的朱?基用三年時(shí)間平息了房地產(chǎn)泡沫危機和局部金融危機,使得亞洲金融危機爆發(fā)時(shí),中國能夠從容應對。相信這些治理國家的經(jīng)驗現在會(huì )再次派上用場(chǎng)。
  簡(jiǎn)言之,我們應該犧牲短期的經(jīng)濟增長(cháng),以巨大的勇氣推動(dòng)各項改革,并以巨大的勇氣使房地產(chǎn)泡沫軟著(zhù)陸。
  從2001年開(kāi)始的全球商品價(jià)格大牛市的最主要基礎就是中國房地產(chǎn)投資和基礎設施投資的快速擴張,中國政府要控制房地產(chǎn)泡沫的繼續膨脹就意味著(zhù)這個(gè)游戲要暫停,商品市場(chǎng)的十年大牛市結束了。
  當然,股市也將進(jìn)入大熊市。A股市場(chǎng)大多數上市公司與投資周期有關(guān),銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、建材、工程機械、化工、有色金屬、煤炭等這些強周期類(lèi)股票占股票總市值的比重超過(guò)了80%,只要投資出現下滑,則上市公司的業(yè)績(jì)下滑將加速。

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