證監會(huì )新任主席肖鋼的首發(fā)之聲表達了證券監管者成為“中國夢(mèng)”踐行者的使命感。但是，這里首先需要解讀的是，資本市場(chǎng)作為“中國夢(mèng)”的重要載體，所承載的究竟是“融資夢(mèng)”還是“投資夢(mèng)”？這也是關(guān)系到肖鋼握在手里的IPO發(fā)令槍?zhuān)瑫?huì )將中國資本市場(chǎng)引向何方的一個(gè)非常關(guān)鍵的問(wèn)題。
習近平總書(shū)記在五四青年節給北大學(xué)生的一封信里引用了歐陽(yáng)修的一句名言：“得其大者可以兼其小”，為個(gè)人理想事業(yè)與“中國夢(mèng)”關(guān)系的理解提供了一把鑰匙。在筆者看來(lái)，對于IPO改革來(lái)說(shuō)，這何嘗不也是一把鑰匙？
IPO發(fā)發(fā)停停，之所以至今猶自糾結在何時(shí)重啟和如何重啟的矛盾之中，其最根本的原因不是別的，就是因為在“重融資輕回報”的IPO體制要不要改革和如何改革的問(wèn)題上，一直猶豫不決。
我國資本市場(chǎng)在其開(kāi)啟股票交易之始，就以提高直接融資比例為己任，殊不知資本市場(chǎng)之所以成其為資本市場(chǎng)，顧名思義，就是以資為本。任何的融資功能都是以投資功能為前提為基礎的。沒(méi)有“投資夢(mèng)”，也就沒(méi)有也不可能有真正意義上的“融資夢(mèng)”。
“重融資輕回報”是中國A股的萬(wàn)惡之源，是IPO造假變臉的發(fā)動(dòng)機和助推器，是摧殘投資功能扼殺“投資夢(mèng)”的劊子手。IPO淪落到今天這樣的尷尬境地，可以說(shuō)，都是拜“重融資輕回報”所賜。
其實(shí)，IPO不是不可以重啟，但絕不可以單純?yōu)榻鉀Q市場(chǎng)不能沒(méi)有融資功能而重啟，而只能是為了滿(mǎn)足市場(chǎng)不能沒(méi)有投資功能而重啟。歷史上，投資者一次又一次地將“投資夢(mèng)”寄托于IPO的重啟，但卻一次又一次地由于所謂IPO改革并未真正改變其“重融資輕回報”的基本傾向而夢(mèng)碎。夢(mèng)醒之后的投資者現在似乎比以往任何時(shí)候都害怕IPO重啟，其實(shí)，害怕的并不是IPO，而是“狼來(lái)了”。而這群投資者心目中的惡狼，不是什么別的，正是以滿(mǎn)足貪得無(wú)厭的“融資夢(mèng)”為能事的所謂市場(chǎng)化改革。
IPO改革是IPO重啟的必要條件，也是其之重啟能不能成為市場(chǎng)投資功能恢復正能量的充分條件。人們所期待的IPO改革，也許并不是非得一步到位的注冊制，而是“得其大者可以兼其小”。大而言之，就是行政權力逐步退出用審核的方式為信息披露作背書(shū)的傳統監管方式，變“以管代監”為“監而督之”，使信息披露者對其所披露信息的真實(shí)性和所承諾的投資回報預期真正負起法律責任。在此前提下，IPO定價(jià)、配置和利益分配還權于投資者，才有可能成為一種真正取信于市場(chǎng)的有效改革。
當前市場(chǎng)缺的是信心而不僅僅是資金。在IPO缺乏信用、市場(chǎng)缺乏信心的條件下，指望單靠資金的支持來(lái)?yè)纹餓PO的一片天，是靠不住的。
其實(shí)，歐陽(yáng)修在“得其大者可以兼其小”之后，還說(shuō)了一句話(huà)：“未見(jiàn)學(xué)其小而能至其大者也”。IPO改革也是這樣，一定要堅持走以維護投資者利益為重中之重的正道，而決不容許再重新走到將“融資夢(mèng)”冒充“投資夢(mèng)”的歪門(mén)邪道上去。
千里之行，始于跬步�！爸袊鴫�(mèng)”之體現于資本市場(chǎng)，說(shuō)到底，就是圓廣大投資者的“投資夢(mèng)”。對于IPO改革來(lái)說(shuō)，“投資功能”的恢復乃是比什么都重要的根本性大事�！暗闷浯笳呖梢约嫫湫 �，投資功能一到位，融資功能的兼而得之，乃是題中應有之義。