日前，澳大利亞聯(lián)儲宣布降低基準利率25個(gè)基點(diǎn)至2.75%。此前，歐洲央行下調歐元區主導利率25個(gè)基點(diǎn)至歷史新低0.5%，均創(chuàng )歷史低點(diǎn)；印度央行下調基準利率25個(gè)基點(diǎn)至7.25%。此外，美國、日本仍在持續實(shí)行大規模量化寬松政策，我國外圍包括新興市場(chǎng)國家流動(dòng)性進(jìn)一步趨于寬松。
　　當前國內經(jīng)濟復蘇動(dòng)能持續偏弱，給政策放松和經(jīng)濟刺激提供了預期，但我們認為，今年貨幣政策仍將以穩為主，降息的可能性不大。
　　首先，從今年的預期目標來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)預期目標定為7.5%左右，低于去年實(shí)際增速，但《政府工作報告》指出，“實(shí)現這個(gè)目標需要付出艱苦努力”，這突出表達了政策將在經(jīng)濟增長(cháng)與經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和結構調整之間的權衡取舍。7.5%的增長(cháng)目標設定不僅順應了經(jīng)濟規律，同時(shí)也是在引導不追求過(guò)高經(jīng)濟增長(cháng)的（只要有足夠吸收就業(yè)容量）、更加注重增長(cháng)質(zhì)量和效率的務(wù)實(shí)增長(cháng)理念。
　　2013年央行將M2的增速目標定在13%，比去年實(shí)際增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。截至3月末，M2余額已超100萬(wàn)億，同比增長(cháng)15.7%，相對寬松的巨量貨幣對貨幣政策已形成一定制約；此外，外圍流動(dòng)性充裕對我國輸入型通脹壓力仍較大。
　　貨幣政策調控的根本依據還是立足于國內需要。當前經(jīng)濟復蘇力度雖弱，但我們判斷結構調整仍在優(yōu)先位置。目前存量就業(yè)形勢仍然較好。一季度城鎮新增就業(yè)超過(guò)300萬(wàn)人，已達到今年預期目標（新增城鎮就業(yè)900萬(wàn)）的三分之一，一季度農村外出務(wù)工勞動(dòng)力同比增長(cháng)1.7%。雖然今年大學(xué)生就業(yè)壓力較往年有所增加（今年高校畢業(yè)生規模高達699萬(wàn)，是歷年畢業(yè)生最多的一年），但解決大學(xué)生就業(yè)難（主要是新增就業(yè)）更多要著(zhù)眼于經(jīng)濟結構轉型升級，以解決結構性就業(yè)困難，更多要在于“微觀(guān)放活”和打造經(jīng)濟升級版。為了配合財政政策、有利于經(jīng)濟結構轉型升級和解決周期性矛盾，總體上“穩健”的貨幣政策將傾向于“適度偏緊”的狀態(tài)。據我們測算，今年四季度將達到年內通脹高點(diǎn)，貨幣政策或將在三季度末有小幅緊縮可能。
　　其次，當前房地產(chǎn)調控仍處于關(guān)鍵時(shí)期，房地產(chǎn)投資投機性需求仍較大，房?jì)r(jià)對利率非常敏感，降低利率將強化房?jì)r(jià)上漲預期。另外，在資本市場(chǎng)低迷的情況下，決策層也盡量不會(huì )出現負利率加深居民財富損失。繼續運用公開(kāi)市場(chǎng)等數量化政策操作仍將是2013年貨幣政策的主要手段，降息的可能性不大。