六年前,當歐洲政治家們討論美國債務(wù)時(shí),時(shí)而會(huì )浮現一絲幸災樂(lè )禍。當時(shí)美國信貸泡沫讓美國家庭在沉重的債務(wù)中艱難喘息。相比而言,歐洲人似乎更少沉溺于債務(wù)。但顯著(zhù)的變化已出現。上月國際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟觀(guān)察》顯示,美國家庭負債率已從2007年的130%下降到了2012年末的105%。
而同期歐元區家庭負債率從100%上升到110%。從歷史來(lái)看,歐洲債務(wù)率總低于美國,但現在這兩條線(xiàn)相交了。 有人認為美國的去杠桿化已發(fā)生?偟男庞每▊鶆(wù)已達十年低點(diǎn),比起五年前,發(fā)行中的信用卡減少了很多。一些觀(guān)察家認為或希望這反映了一種文化轉變,即家庭變得更為謹慎、更有儲蓄意愿。還有人認為債務(wù)下滑并非出于家庭自愿,而是源于銀行壓力。紐約聯(lián)邦儲備銀行認為消費者債務(wù)的下滑與失業(yè)率的快速上升有關(guān)。 但去杠桿化未能在歐洲發(fā)生;ㄆ煦y行集團首席經(jīng)濟學(xué)家指出,歐元區銀行與政府沒(méi)有真正地去杠桿化,國際貨幣基金組織的數據顯示歐元區家庭也未開(kāi)始去杠桿化。盡管IMF的數據將歐元區作為一個(gè)整體,忽視了其中的差異性,但關(guān)鍵點(diǎn)是已在美國發(fā)生的違約和債務(wù)勾銷(xiāo)還未真正在歐洲以同樣規模發(fā)生。這部分反映出在銀行的資本化下,歐洲沒(méi)有能力吞下?lián)p失,仍在借新還舊,這導致的結果是出借人和借貸人的生機不足。 當然,美國去杠桿化的進(jìn)程也并非一帆風(fēng)順:政府和消費者仍債臺高筑。但至少政策能產(chǎn)生行動(dòng)結果。歐洲政治家若采取行動(dòng),也應看到政策所能產(chǎn)生的長(cháng)遠影響。(作者系《金融時(shí)報》副主編吉莉安?泰德
賀艷燕 編譯)
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