在推進(jìn)人民幣跨境使用的過(guò)程中，一個(gè)核心的困擾就是：如何讓海外存在對人民幣的需求？只要這種需求不存在，人民幣就無(wú)法有效流出，從而即便內地接受人民幣，最終也無(wú)人民幣可收。為了能夠創(chuàng )造出這種需求，各方想出了多種辦法：
第一種辦法是，維持人民幣的升值態(tài)勢和預期。因為在存在升值預期的情況下，即使單單考慮未來(lái)穩定的升值所可能帶來(lái)的匯兌收益，也會(huì )讓一些海外主體有持有人民幣的動(dòng)力。而事實(shí)上，根據數據顯示，香港離岸人民幣存款變化與人民幣升值預期（以?xún)鹊亟鹑跈C構外匯占款的變化代表）之間，存在較為密切的正相關(guān)關(guān)系，2008年之后尤其明顯。也正因為如此，所以一直存在一種聲音，認為人民幣無(wú)論如何不應該貶值，因為一旦貶值將不利于人民幣走向國際。但是，人民幣匯率能夠升多久，在趨勢上并不取決于各方意愿，而是取決于經(jīng)濟的承受能力。而從目前來(lái)看，企業(yè)已越來(lái)越難以承受勞動(dòng)力成本上升和人民幣對美元匯率升值所共同形成的“實(shí)際有效匯率”高估的壓力，匯率高估已使得國內經(jīng)濟“脫實(shí)向虛”傾向日益嚴重。這意味著(zhù)，未來(lái)繼續采用這種辦法來(lái)推進(jìn)人民幣的跨境使用，潛力已基本耗盡。因此，單純利用升值來(lái)推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化改革，是不可持續的。
第二種辦法是，中國人民銀行和海外貨幣當局之間進(jìn)行貨幣互換。這一方法也能夠促使人民幣流出國內，但這往往需要兩國之間較長(cháng)時(shí)間協(xié)商。更為重要的是，根據資料顯示，從已和中國人民銀行簽署貨幣互換的經(jīng)濟體來(lái)看，還主要集中在亞洲和新興經(jīng)濟體；除少數寄望成為人民幣離岸市場(chǎng)的地區外，與其他大多數經(jīng)濟體的互換額度都比較小，特別是央行與發(fā)達經(jīng)濟體之間的貨幣互換仍然未能取得突破。
第三種辦法是，推進(jìn)企業(yè)人民幣使用。近年來(lái)，從貿易結算開(kāi)始，內地不斷出臺措施推進(jìn)企業(yè)的人民幣跨境使用，目前其實(shí)許可的范圍已經(jīng)延伸到了資本項目。然而，SWIFT依據其實(shí)際支付數據提供的白皮書(shū)顯示，到2011年6月，中國內地收、付金額的98%仍然不是人民幣（約80%是美元）；換言之，中國內地的收、付金額僅有約2%是用人民幣進(jìn)行的，這比例顯著(zhù)低于中國貿易在全球的比重11.4%。就是這2%，也主要是發(fā)生在香港、發(fā)生在中資公司之間。這一比利甚至低于俄羅斯盧布的46%。在外匯交易中，人民幣的交易量同樣小得可憐，僅占全球外匯交易份額的0.9%，如果考慮到GDP在全球的份額，以“在全球外匯交易中的份額/在全球GDP中的份額”來(lái)衡量人民幣的全球外匯市場(chǎng)的相對份額，該比值僅為9%，遠遠低于泰國的46%和韓國的62%。
因而，繼續推進(jìn)人民幣的跨境使用，顯然還需要尋找新途徑來(lái)增強人民幣的可接受程度。這種尋找必須發(fā)動(dòng)市場(chǎng)力量，因勢利導才能取得成功。在筆者看來(lái)，關(guān)閉QFII額度審批而改行RQFII額度審批，可能是進(jìn)一步推進(jìn)人民幣跨境使用有效而可持續的辦法。
從區別的角度來(lái)說(shuō)，QFII是指“持外幣”來(lái)內地投資的合格境外投資者，是自2002年11月5日《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》頒布后出現的，目前所有海外各地投資者均有權申請；而RQFII則是“持人民幣”來(lái)內地投資的合格境外投資，是自2011年12月16日《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點(diǎn)辦法》頒布后出現的，目前僅允許在香港取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的海外投資者申請。自然，本文中所探討的RQFII，是泛指“持人民幣”來(lái)內地投資的主體，其覆蓋范圍不僅局限于香港，而是覆蓋了與目前QFII一樣的所有海外主體。
首先，RQFII能夠增強海外主體持有人民幣的積極性。根據數據，單純從貿易角度來(lái)看，海外主體接受人民幣支付的意愿并不是很強，而且還主要集中在香港。如果剔除這些地方中資企業(yè)母子公司之間的交易，純粹外資接受人民幣的可能就更少。如果廢除QFII而改行RQFII，實(shí)際上就是要求希望到中國來(lái)投資的主體，在申請時(shí)就應該獲得人民幣資金。這一要求會(huì )促使海外為滿(mǎn)足這部分需求而接受人民幣進(jìn)行貿易支付或者人民幣對外貸款和投資，或者促使海外投資主體游說(shuō)其貨幣當局與人民銀行進(jìn)行貨幣互換。
根據數據顯示，截至目前我國已累計批準QFII額度417億美元，折合人民幣約2595億元。雖然按年同比增速來(lái)看，各年之間差別較大，但2007年-2012年間的平均增速仍高達73%。這意味著(zhù)，如果RQFII能夠替代QFII，未來(lái)將有廣闊空間。
其次，能夠在西方發(fā)達經(jīng)濟體接受人民幣上取得突破。和目前與中國人民銀行簽署貨幣互換的海外貨幣當局主要分布在亞洲和新興經(jīng)濟體完全不同，根據對獲得QFII額度機構的不完全統計顯示，絕大部分獲得QFII額度的機構都是分布在發(fā)達經(jīng)濟體。這意味著(zhù)，如果不再審批QFII而改行RQFII，將能夠促進(jìn)西方發(fā)達經(jīng)濟體對人民幣的接受，由此將極大拓展人民幣在全球可接受的范圍。
第三，有利于為人民幣進(jìn)入SDR籃子做好準備。作為人民幣市場(chǎng)化改革的標志性成果之一，就是人民幣被納入IMF特別提款權（SDR）籃子，目前籃子中包含美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣。根據IMF現行規定，成員國貨幣進(jìn)入SDR籃子需要具備兩大條件：一是該貨幣母國為全球最大出口經(jīng)濟體之一，中國目前自動(dòng)滿(mǎn)足；二是該貨幣能夠被IMF認定是可“自由使用”貨幣，即在國際支付和交易中被廣泛使用，這一條件人民幣目前還有較大差距。而按照目前的人民幣跨境使用推進(jìn)方式，恐怕到2015年IMF再度重審S(chǎng)DR籃子時(shí)依然無(wú)法滿(mǎn)足要求。但是，如果停止QFII而改行RQFII，則可以迅速讓目前的人民幣接受區域覆蓋到發(fā)達經(jīng)濟體；同時(shí)，包括在發(fā)達經(jīng)濟體注冊的海外主體不得不通過(guò)RQFII用人民幣來(lái)華投資，并由此所衍生出相關(guān)交易，自然意味著(zhù)人民幣已在國際主要的外匯交易中被廣泛使用。
第四，以RQFII替代QFII還有利于避免人民幣即期匯率脫離經(jīng)濟基本面。QFII以外幣到境內來(lái)投資，其結匯需通過(guò)境內外匯市場(chǎng)進(jìn)行，往往導致在經(jīng)濟疲弱時(shí)反倒結匯強度更大（因為經(jīng)濟不佳往往是股市的低位，QFII往往此時(shí)急于建倉），由此使得匯率市場(chǎng)偏離了實(shí)體經(jīng)濟的基本面，比如今年以來(lái)就是如此。
如果是RQFII，則其在進(jìn)入國內之前就已經(jīng)獲得了人民幣，在促進(jìn)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，還不會(huì )對國內即期外匯市場(chǎng)產(chǎn)生明顯沖擊，更不會(huì )導致國內即期匯市偏離經(jīng)濟基本面。