相對于此前綠大地、勝景山河等類(lèi)似造假案例對中介機構的處罰，對創(chuàng )業(yè)板首例涉嫌欺詐上市的萬(wàn)福生科案的初步行政處罰結果，為中國資本市場(chǎng)帶來(lái)了一股與以往不同的清風(fēng)，不但在罰沒(méi)金額方面擯棄過(guò)去“沒(méi)一罰一”傳統，改采“沒(méi)一罰二”，而且還開(kāi)創(chuàng )了限制保薦機構業(yè)務(wù)資格和擴大追究責任范圍到協(xié)辦人、業(yè)務(wù)負責人及內控負責人的先例，稱(chēng)其為史上最嚴罰單一點(diǎn)也不為過(guò)，值得充分肯定。不過(guò)，該案至此也給市場(chǎng)留下了一大待解法律疑問(wèn)：萬(wàn)福生科終止上市風(fēng)險被排除了嗎？
　　證監會(huì )發(fā)言人當天針對市場(chǎng)一度認為萬(wàn)福生科將面臨退市風(fēng)險問(wèn)題時(shí)表示，根據深圳證券交易所的創(chuàng )業(yè)板股票上市規則，在證監會(huì )對萬(wàn)福生科做出行政處罰后，深交所將依據行政處罰意見(jiàn)以及萬(wàn)福生科對違法違規行為后果的消除情況，依法依規處理。但從目前的情形看，根據《證券法》和《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》的相關(guān)規定，萬(wàn)福生科不會(huì )觸及終止上市的條件。
　　由于中磊會(huì )計師事務(wù)所對萬(wàn)福生科2012年報出具了“帶強調事項”的保留意見(jiàn)審計報告，而非“否定”或“無(wú)法表示意見(jiàn)且情節嚴重”，萬(wàn)福生科得以暫時(shí)避免了被深交所立即給予第三次公開(kāi)譴責陷入被“終止上市”的風(fēng)險，除非深交所在后續的監管中根據《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板上市公司公開(kāi)譴責標準》選擇行使公開(kāi)譴責自由裁量權，否則萬(wàn)福生科至少短期內無(wú)退市之虞。這也成了市場(chǎng)判斷萬(wàn)福生科暫時(shí)不會(huì )觸及終止上市的條件的主要緣由之一。
　　可問(wèn)題恰恰在于，年報審計機構中磊會(huì )計師事務(wù)所作為涉嫌財務(wù)造假公司的直接受牽連審計服務(wù)機構，出具的這份“帶強調事項”的保留意見(jiàn)審計報告的法律性質(zhì)待定：中磊會(huì )計師事務(wù)所及其責任會(huì )計師在被同案調查期間是否有權出具帶有特殊意義的年度審計報告，譬如可能招致深圳證券交易所對相關(guān)公司公開(kāi)譴責導致相關(guān)公司直接退市的審計報告？該審計報告在法律上是否有效？
　　根據證監會(huì )發(fā)言人5月10日當天的情況通報，中磊會(huì )計師事務(wù)所在萬(wàn)福生科發(fā)行上市審計和2011年年度報告的審計中，未勤勉盡責，審計程序缺失，在審計證據的獲取以及審計意見(jiàn)的形成方面存在不當行為，所出具的審計報告存在虛假記載。該所的上述行為，違反了《證券法》等法律法規的相關(guān)規定，擬對中磊會(huì )計師事務(wù)所沒(méi)收業(yè)務(wù)收入138萬(wàn)元，并處以?xún)杀兜牧P款，撤銷(xiāo)其證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可。對簽字會(huì )計師王越、黃國華給予警告，并分別處10萬(wàn)元、13萬(wàn)元罰款，均采取終身禁入證券市場(chǎng)措施。對簽字會(huì )計師鄒宏文給予警告，并處3萬(wàn)元罰款。由此項通報看，中磊會(huì )計師事務(wù)所作為問(wèn)題審計機構的嚴重違規情況已被查實(shí)，其對存在嚴重利益糾葛的萬(wàn)福生科出具的年度審計報告的法律有效性當然也就值得懷疑。
　　證監會(huì )行政處罰的法律效力一般雖不追溯過(guò)往，但與中磊會(huì )計師事務(wù)所服務(wù)的其他年度審計客戶(hù)不同，中磊會(huì )計師事務(wù)所及其個(gè)別簽字會(huì )計師作為萬(wàn)福生科造假案的負有直接責任的問(wèn)題服務(wù)機構和簽字責任人，在特殊時(shí)期為問(wèn)題公司出具的有特殊意義的報告，其真實(shí)、準確和完整性，公眾有充分理由懷疑。換言之，由對萬(wàn)福生科財務(wù)造假案負有重要責任的中磊會(huì )計師事務(wù)所繼續出任萬(wàn)福生科的年報審計機構，并出具年度審計報告，不合法理，也已失去了起碼的公信力。
　　在這種情況下，監管部門(mén)尤其是交易所有責任消除公眾的疑竇，理該要求萬(wàn)福生科另聘有資質(zhì)的會(huì )計師事務(wù)所復核年度報告，或指定有關(guān)第三方審計機構獨立復核。如果第三方復核報告支持中磊會(huì )計師事務(wù)所的審計報告，或比中磊會(huì )計師事務(wù)所給出的年度審計報告更積極，則交易所應免于對萬(wàn)福生科就此問(wèn)題直接公開(kāi)譴責，允許其糾正相關(guān)錯誤后繼續交易；否則，應果斷在公開(kāi)譴責后責令其退市。
　　從這個(gè)意義上說(shuō)，萬(wàn)福生科終止上市的風(fēng)險并沒(méi)有被完全排除。