安倍晉三重返首相之位不到半年時(shí)間，其經(jīng)濟政策效果已有所顯現，安倍內閣的支持率也同步攀升。與此同時(shí)，中國學(xué)者對其批評不絕于耳，認為安倍晉三外強中干，其政策無(wú)濟于長(cháng)期低迷的日本經(jīng)濟，以鄰為壑的措施最終只能搬起石頭砸自己的腳。從日本國內情況及技術(shù)角度看，安倍施政具備有利因素，但成敗關(guān)鍵仍在于結構性改革。
　　首先，國際環(huán)境為安倍實(shí)施擴張性措施創(chuàng )造了空間。當前全球經(jīng)濟形勢復雜多變且下行風(fēng)險猶存，主要發(fā)達國家和地區的央行都在實(shí)施極度寬松的貨幣政策，無(wú)力叫停和影響日本央行的資產(chǎn)收購計劃。在5月10日倫敦七國集團（G7）財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上，各國均不同程度地表達了對日本經(jīng)濟政策默許和支持的態(tài)度，安倍新政面臨的國際壓力不大。其次，安倍的經(jīng)濟政策是涵蓋各方意見(jiàn)的整體性方案。過(guò)去二十年，日本經(jīng)濟除在小泉純一郎執政期內連續六年實(shí)現正增長(cháng)以外，基本上都處于低迷狀態(tài)，日本國內各界也一直對“什么是擺脫通縮經(jīng)濟的最佳政策”問(wèn)題爭論不休。在這種背景下，卷土重來(lái)的安倍推出了力度罕見(jiàn)的刺激政策加經(jīng)濟結構改革的方案，最大范圍地匯集日本政商學(xué)界共識，連以往意見(jiàn)不一的央行、財政部等部門(mén)的官員也認為，現在是經(jīng)濟走出通縮最后的機會(huì )。再次，安倍施政可能迎來(lái)相對穩定的政治局面。過(guò)去多位日本首相在經(jīng)濟方面無(wú)所建樹(shù)，與日本政局變化太快有關(guān)。目前日本國內民意調查顯示安倍的支持率超過(guò)70%，如果7月份自民黨與公民黨聯(lián)盟能挾此優(yōu)勢再贏(yíng)得參議院控制權，那么未來(lái)三年日本將不再進(jìn)行選舉，安倍有足夠的時(shí)間推行經(jīng)濟結構改革計劃。
　　財政政策空間有限，貨幣政策或具潛力。盡管安倍政府大幅增加財政支出，短期而言有利于擴大需求，但這將引發(fā)更大的財政風(fēng)險和壓力。目前日本政府債務(wù)及其擔保債務(wù)占國內生產(chǎn)總值（GDP）比例已超過(guò)220%，財政支出的60%靠借貸完成，其中利息支付占財政支出比例超過(guò)50%，“借債還息”的做法已構成國家層面的“龐齊計劃”。即使政府分兩步將消費稅提高至10%，也很難在2015年之前使財政赤字占GDP比重減半至3.2%。此外，如果日本經(jīng)濟走出通縮而導致國債價(jià)格下跌，那么政府債務(wù)增發(fā)成本將大幅攀升，財政形勢將愈發(fā)嚴峻。
　　相比之下貨幣政策或仍有用武之地。日本銀行的目標是通過(guò)注入流動(dòng)性的方式將通脹水平提升至2%，這將極大地考驗貨幣政策制訂者的決策能力和掌控水平。日本央行已表明未來(lái)貨幣政策決策會(huì )滯后于通脹形勢，力圖提高經(jīng)濟主體的通脹預期，但必須在匯率下跌、日元資產(chǎn)配置以及民眾信心之間尋找平衡。
　　從目前情況看，刺激性貨幣政策尚不會(huì )令局面失控。目前日本處于“國窮民富”狀態(tài)，仍然是凈儲蓄國。日本國債的95%為國內擁有，家庭部門(mén)還掌握著(zhù)850萬(wàn)億日元現金及現金等價(jià)物，幾近于日本國債規模。在其投資偏好本土情結如此之重的背景下，日本投資者大規模放棄日元及其資產(chǎn)應為小概率事件。另一方面，日本國際收支狀況仍將保持平穩。除非出現意外情況，未來(lái)數年日本經(jīng)常項目不會(huì )出現赤字。目前日本經(jīng)常項目順差主要因為其私人部門(mén)作為全球最大的債權人，在日本境外擁有250萬(wàn)億日元凈資產(chǎn)，投資收益回流將繼續壓倒貿易逆差而對本土經(jīng)濟構成支持，日元崩盤(pán)的可能性不大。此外，如果日本經(jīng)濟向央行預期方向移動(dòng)，通脹預期增強與量化寬松政策對國債收益率的作用將出現對沖，央行可根據實(shí)際情況調整資產(chǎn)收購力度。日本央行計劃在未來(lái)兩年將持有的國債從89萬(wàn)億提高至190萬(wàn)億日元，并準備通過(guò)增加購買(mǎi)2萬(wàn)億日元交易所交易基金（ETF）來(lái)推升股市。這些措施可能迫使日本的金融機構不得不調整資產(chǎn)結構，降低其國債頭寸而增加風(fēng)險資產(chǎn)配置，從而有助于央行目標的實(shí)現。由于日本央行采用歷史成本法記賬，且財政部已表示央行可以出現虧損，新任行長(cháng)黑田東彥已具備放手一搏的資本。
　　當然，即使上述措施奏效，日本經(jīng)濟可能仍難走出通縮狀態(tài)。過(guò)去十五年日本經(jīng)濟低迷的根本原因是人口老齡化和產(chǎn)業(yè)空心化，兼之國內市場(chǎng)保護過(guò)度，經(jīng)濟管理體制和市場(chǎng)機制缺乏彈性，因此安倍內閣的最后一板斧將砍向日本國內的既得利益集團。雖然已經(jīng)遭到農業(yè)保護組織的強烈反對，但日本政府仍計劃通過(guò)加入TPP談判來(lái)倒逼內部改革。因此6月份出臺的一攬子經(jīng)濟結構改革計劃，可能會(huì )將經(jīng)濟政策重心從需求層面轉向供給層面，其內容及落實(shí)程度如何將決定安倍新政的成敗。