自去年三季度以來(lái)，面對持續惡化的主權債務(wù)局勢，以及世界經(jīng)濟普遍出現的增長(cháng)減緩、停滯甚至衰退，各國重回“保增長(cháng)”政策軌道。4月起，日本央行繼續擴大基礎貨幣供應量，提前實(shí)行開(kāi)放式量化寬松政策。與美歐量化寬松政策主要是債務(wù)貨幣化或壓低長(cháng)期融資利率不同，日本央行的政策目標更加明確，就是主動(dòng)推動(dòng)本幣大幅貶值。
如今全球貨幣戰幾乎已是既成事實(shí)。為抵抗本幣升值壓力、刺激經(jīng)濟復蘇，5月份以來(lái)全球經(jīng)歷了又一輪降息潮，開(kāi)啟了第二輪貨幣寬松和貨幣貶值的大幕。受此影響，缺乏彈性的人民幣進(jìn)入了新一輪被動(dòng)大幅升值的通道，而在人民幣升值預期以及內外套利空間的推動(dòng)下，一季度外匯占款出現了罕見(jiàn)的大幅增長(cháng)。在這樣的背景下，中國貨幣政策既要維持經(jīng)濟穩定，又要控制因外部流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的銀行信貸沖動(dòng)、資產(chǎn)泡沫和匯率波動(dòng)等負面影響，貨幣操作空間所剩無(wú)幾。
就在全球新一輪降息潮來(lái)臨之際，美聯(lián)儲卻反其道而行之，醞釀貨幣政策轉向，開(kāi)始著(zhù)手制定“退出路線(xiàn)圖”。一旦美國開(kāi)始實(shí)施退出戰略，勢必推動(dòng)美元中長(cháng)期走強，對全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場(chǎng)將產(chǎn)生顯著(zhù)而深遠的影響，很可能再現“剪羊毛”效應，給全球經(jīng)濟金融運行、匯率市場(chǎng)穩定以及資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)新一輪沖擊。
對中國而言，連鎖性風(fēng)險更加不容小覷，未來(lái)美聯(lián)儲的量化寬松政策退出將進(jìn)一步加劇中國跨境資本的雙向波動(dòng)，也不能排除引發(fā)階段性資本集中流出從而導致中國系統性金融風(fēng)險的可能性。決策當局亟待加強風(fēng)險防范的前瞻性，并在重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域做好嚴密布控。