當前，我國證券行業(yè)風(fēng)險管理呈現三大趨勢，即：從防范風(fēng)險向主動(dòng)管理風(fēng)險轉化；從單一風(fēng)險管理向風(fēng)險總量管理轉化；從風(fēng)險定性分析向風(fēng)險定量分析轉化。隨著(zhù)場(chǎng)外業(yè)務(wù)和非標業(yè)務(wù)在證券公司的業(yè)務(wù)總量中占比不斷增加，信用風(fēng)險在風(fēng)險總量中的占比也不斷上升。因此，建立與之對應的信用風(fēng)險防控機制迫在眉睫。筆者認為，有必要盡快建立我國證券行業(yè)的“信用身份證”——違約信用記錄，以滿(mǎn)足行業(yè)創(chuàng )新轉型的形勢發(fā)展要求。
首先，建立違約信用記錄，彌補創(chuàng )新業(yè)務(wù)模式設計缺陷。
創(chuàng )新是一個(gè)不斷探索、不斷完善的過(guò)程。各類(lèi)創(chuàng )新業(yè)務(wù)陸續推出，既為證券行業(yè)打開(kāi)了發(fā)展空間，也可能帶來(lái)相關(guān)潛在風(fēng)險。筆者認為，在某種程度上，創(chuàng )新業(yè)務(wù)可以說(shuō)就是一個(gè)“不斷試錯”的過(guò)程。在我國證券行業(yè)發(fā)展歷程中，就曾經(jīng)出現不法分子利用交易所國債回購的機制設計缺陷，通過(guò)跨席位、跨賬戶(hù)回購挪用客戶(hù)資產(chǎn)，導致證券公司發(fā)生巨額損失甚至破產(chǎn)清算的案例。各類(lèi)創(chuàng )新業(yè)務(wù)在開(kāi)展之初，存在一些模式缺陷并不可怕，可怕的是行業(yè)缺乏有效的糾錯機制。如果我們建立了證券行業(yè)違約信用記錄，就可以及時(shí)發(fā)現新業(yè)務(wù)模式的設計缺陷，采取有效措施加以完善，不但可以提高證券公司防范信用風(fēng)險的能力，也能夠推進(jìn)創(chuàng )新業(yè)務(wù)的有序健康開(kāi)展。
其次，建立違約信用記錄，大力拓展場(chǎng)外業(yè)務(wù)和非標業(yè)務(wù)。
我國證券行業(yè)正在從傳統的場(chǎng)內業(yè)務(wù)、標準業(yè)務(wù)為主向場(chǎng)內場(chǎng)外、標準非標并重轉化，這種轉化可以幫助證券公司降低對股票二級市場(chǎng)的依賴(lài)度，改變“靠天吃飯”的窘境。但場(chǎng)外業(yè)務(wù)和非標業(yè)務(wù)也普遍存在交易信息不公開(kāi)、不透明等問(wèn)題。這種私募特征可能導致不法分子尋找風(fēng)控較為薄弱的證券公司，通過(guò)“打一槍換一個(gè)地方”的方式，不斷將外部風(fēng)險向證券公司轉移，這種風(fēng)險在銀證業(yè)務(wù)或銀證信業(yè)務(wù)等被動(dòng)管理型產(chǎn)品中發(fā)生的概率更大。這就警示我們：對于場(chǎng)外業(yè)務(wù)和非標業(yè)務(wù)信用風(fēng)險的管理，不適合通過(guò)單打獨斗的方式進(jìn)行風(fēng)險控制，而應該動(dòng)員全行業(yè)的力量，將違約信用記錄進(jìn)行匯總，建立證券行業(yè)違約信用記錄庫，一方面可以推動(dòng)證券行業(yè)積累創(chuàng )新經(jīng)驗教訓，從行業(yè)角度控制信用風(fēng)險；另一方面證券公司通過(guò)信用違約信息查詢(xún)和案例查詢(xún)，可以提高甄別風(fēng)險的能力，編制一張疏而不漏的信用風(fēng)險控制網(wǎng)絡(luò )。
第三，建立違約信用記錄，是建立證券行業(yè)信用風(fēng)險預警機制的前題。
我國證券行業(yè)監管的底線(xiàn)是“不發(fā)生系統性、區域性的金融風(fēng)險”�！帮L(fēng)起于青萍之末”，任何風(fēng)險的發(fā)生都會(huì )有一個(gè)萌芽、集聚、爆發(fā)的過(guò)程，建立有效的風(fēng)險預警處置機制已成為我國證券行業(yè)健康發(fā)展必須解決的問(wèn)題。以美國次貸危機為例，2006年10月，摩根大通公司發(fā)現次級貸款的逾期付款以驚人的速度上升，這表明次級貸款行業(yè)的承銷(xiāo)標準正在惡化，于是摩根大通選擇緊急剎車(chē)，并避而遠之。不但大幅降低了自身?yè)p失，還乘機低價(jià)收購了貝爾斯登，成為次貸危機的贏(yíng)家。對于我們這樣一個(gè)新興加轉軌的證券市場(chǎng)，更需要在行業(yè)層面建立信用風(fēng)險預警機制，通過(guò)違約信用記錄，及時(shí)發(fā)現“第一張倒下的牌”，采取及時(shí)有效的風(fēng)險管理措施，控制信用風(fēng)險在行業(yè)內的蔓延。
如何建立證券行業(yè)違約信用記錄，筆者有四點(diǎn)建議：
一是明確主體。在建設主體方面，建議由中國證券業(yè)協(xié)會(huì )相關(guān)專(zhuān)業(yè)委員會(huì )牽頭，組織開(kāi)展證券行業(yè)違約信用記錄的制度、流程、系統等體系建設工作。在受報主體方面，建議由中證資本市場(chǎng)發(fā)展監測中心（“監測中心”）負責，在監測中心下設信用風(fēng)險監測部，統一組織、協(xié)調建立證券行業(yè)違約信用記錄。這樣既符合行業(yè)自律的本意，也符合監管部門(mén)設立監測中心的初衷。在上報主體方面，應由各證券公司的風(fēng)險管理部門(mén)負責，定期或不定期向監測中心上報違約信用記錄。
二是開(kāi)發(fā)系統。建議開(kāi)發(fā)“中國證券行業(yè)信用風(fēng)險監測系統”，并將證券行業(yè)違約信用記錄作為其中重要的模塊。在該信用系統中，監測中心可根據證券行業(yè)信用風(fēng)險的需要，從業(yè)務(wù)類(lèi)別、涉及行業(yè)、涉及公司、交易對手等多維度設計各類(lèi)風(fēng)險預警指標。各證券公司通過(guò)該信用監測系統上報違約信用記錄等信息，同時(shí)指定專(zhuān)人在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)查詢(xún)交易對手是否存在違約信用記錄，或查詢(xún)是否存在相關(guān)違約案例，真正做到“人人出力、人人受益”。對于信用監測系統發(fā)出的預警信息，監測中心可通知相關(guān)證券公司進(jìn)行查證反饋，對于涉嫌違法違規行為，監測中心應向中國證監會(huì )或派出機構通報，以開(kāi)展進(jìn)一步監管檢查工作。
三是建立制度。建議由中國證券業(yè)協(xié)會(huì )牽頭制定證券行業(yè)信用管理制度和業(yè)務(wù)細則，明確證券公司上報違約信用記錄的責任、上報主體、上報情形、上報內容、上報頻率、上報方式、查詢(xún)情形、查詢(xún)方式等標準。通過(guò)制度建設，把證券行業(yè)違約信用記錄工作常態(tài)化，作為證券公司風(fēng)險管理的日常工作內容，并將其作為證券公司風(fēng)險管理工作的評價(jià)指標之一進(jìn)行考核。
四是適時(shí)聯(lián)通。中國人民銀行于2006年組織建成了全國統一的個(gè)人信用基礎數據庫。截至2012年6月底，個(gè)人征信系統共收錄了8.1億自然人的信息及貸款等信用記錄。筆者建議，從聯(lián)合監管的角度，可以適時(shí)聯(lián)通證券行業(yè)與銀行行業(yè)的信用數據庫，實(shí)現數據共享，推動(dòng)建立我國整體的居民及機構信用基礎數據庫。
莊心一副主席在今年的證券行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展研討會(huì )上提出：證券行業(yè)必須做到創(chuàng )新發(fā)展與風(fēng)控合規的動(dòng)態(tài)平衡。這不但是證券公司創(chuàng )新轉型的核心原則，也是證券行業(yè)不斷完善頂層機制設計的核心原則。因此，盡快建立我國證券行業(yè)違約信用記錄，將在一定程度上解決各證券公司信用信息隔離，無(wú)法查詢(xún)交易對手在行業(yè)內的信用記錄的難題；同時(shí)有助于監管部門(mén)和自律組織及時(shí)發(fā)現某些預警信息或違法線(xiàn)索，及時(shí)采取控制措施，降低整體風(fēng)險，有利于我國證券行業(yè)的創(chuàng )新轉型與持續發(fā)展。