從金融視角深入分析一季度經(jīng)濟數據，可以看到，中國經(jīng)濟三大失衡日趨嚴重。
　　首先是虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟加速背離。一季度M2增長(cháng)15.7%，信貸增長(cháng)14.9%，M2凈增額達到61951.2億元，同比增長(cháng)40.88%，M2與GDP之比超過(guò)200%。社會(huì )融資總額新增61479億元，同比增長(cháng)58.09%。社會(huì )融資各分項指標亦快速增長(cháng)。
　　同一時(shí)期，GDP增長(cháng)7.7%，消費增長(cháng)12.6%，出口增長(cháng)8.4%。工業(yè)增加值增長(cháng)9.5%，比上年同期回落2.1%。企業(yè)利潤同比增長(cháng)17.2%，主要是因為上年同期下降5.2%。財政收入增長(cháng)6.8%，城鎮居民人均可支配收入扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)6.7%。均遠低于貨幣金融各項指標增速。
　　與此同時(shí)，以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)市場(chǎng)成交量和價(jià)格持續上漲，再?lài)绤柕暮暧^(guān)調節亦遏制不住上漲勢頭。一季度全國商品房銷(xiāo)售同比增長(cháng)61.3%，增速比上年全年加快51.3個(gè)百分點(diǎn)，新房和二手房?jì)r(jià)格全線(xiàn)上漲，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資比上年全年加快4.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　虛擬經(jīng)濟異�；鸨�，實(shí)體經(jīng)濟相對衰退，形成“冰火兩重天”。制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況沒(méi)有好轉，鋼鐵、水泥、汽車(chē)、家電、機械、重化工、造船等主要制造業(yè)之開(kāi)工率不足70%。許多企業(yè)銷(xiāo)售不暢，經(jīng)營(yíng)困難，盈利能力萎縮。以鋼鐵為例，2012年全行業(yè)利潤總額負增長(cháng)，采選與冶煉業(yè)利潤亦分別出現-1.02%以及-37.34%的下降。
　　導致虛擬經(jīng)濟和實(shí)體經(jīng)濟“冰火兩重天”的主要原因。一是寬松貨幣政策刺激流動(dòng)性過(guò)剩，必然流入資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行炒作。二是人民幣匯率單邊升值，國際投機熱錢(qián)利用匯率升值無(wú)風(fēng)險套利，加劇國內流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。三是實(shí)體經(jīng)濟許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，迫使企業(yè)將資金投入到房地產(chǎn)和金融投機領(lǐng)域，以牟取比實(shí)體經(jīng)濟高得多的收益。
　　其次是金融體系內部失衡。一方面是貨幣金融各項指標高速增長(cháng)，新增信貸年年超過(guò)8萬(wàn)億，官方利率還有所下降，另一方面卻是中小微型企業(yè)融資越來(lái)越難，越來(lái)越貴，實(shí)際支付利率越來(lái)越高。很多人都納悶兒：那么錢(qián)都跑到哪里去了？新增信貸都跑到哪里去了？
　　事實(shí)上，信貸貨幣有相當部分在金融體系內部“空轉”。貸款派生存款，存款派生貸款，金融機構相互拆解資金，相互購買(mǎi)各自發(fā)行的金融產(chǎn)品，風(fēng)險套利和監管套利風(fēng)生水起，熱鬧非凡，大型國企亦參與其中，樂(lè )此不疲，成為貨幣信用“二道販子”。金融業(yè)日益繁榮，資產(chǎn)規模日益龐大(銀行業(yè)資產(chǎn)總額已經(jīng)突破130萬(wàn)億)，實(shí)際卻是金融業(yè)“自我循環(huán)”和“自?shī)首詷?lè )”，沒(méi)有完全接上實(shí)體經(jīng)濟的地氣。
　　最后是經(jīng)濟體系整體負債率越來(lái)越高，杠桿率越來(lái)越高，“頭重腳輕根底淺”，總有一天要歪倒下來(lái)。按寬口徑計算，我國政府總負債規模超過(guò)60萬(wàn)億元，與GDP比例達117%，按窄口徑計算，我國政府負債總規模接近30萬(wàn)億元，占GDP比例接近60%。企業(yè)負債率則更高。負債率不斷攀升，盈利能力持續下降，必然拖累實(shí)體經(jīng)濟，釀成金融危機。