受到業(yè)界熱捧的克強指數顯示，今年以來(lái)克強指數持續下滑，前2個(gè)月克強指數為6.12，較去年12月的7.77有所下滑，而3月份則直接降至4.41，4月份反彈到5.17�？藦娭笖凳艿阶放�，主要是因為其真實(shí)性，納入克強指數的工業(yè)用電量、中長(cháng)期信貸余額與鐵路貨運量無(wú)法造假，已經(jīng)發(fā)布的克強指數顯示對經(jīng)濟有較準確的前瞻性。
結構惡化反映在，固定資產(chǎn)投資與房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅上升，而總體經(jīng)濟依然疲弱，說(shuō)明經(jīng)濟發(fā)展越來(lái)越依賴(lài)投資。
根據國家統計局的數據，今年1到4月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）91319億元，同比名義增長(cháng)20.6%，增速比1~3月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，4月固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）增長(cháng)1.63%。筆者所到之處，幾乎處處新城，大項目層出不窮，瘋狂到了削山、填海、平墳、遷行政中心的地步。
按照5月14日
《中國經(jīng)濟周刊》的報道，中國交通企業(yè)管理協(xié)會(huì )法律工作委員會(huì )日前發(fā)布的一份報告顯示，2012年9月5日和2012年11月26日，國家發(fā)改委先后兩次集中批準了全國約24個(gè)城市的27個(gè)城市軌道交通建設規劃項目。經(jīng)初步統計，已公布基本投資情況的項目共需資金8000多億元，地方財政負擔的資本金在25%~50%不等，資本金以外的大約4000多億元資金主要依靠銀行貸款解決。大量或明或暗的隱性負債難以避免。
不僅基建項目，房地產(chǎn)投資也在大幅躥升。一線(xiàn)城市地王頻現，百城房?jì)r(jià)連續11個(gè)月上漲，4月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速提升至23.1%，新增房地產(chǎn)貸款高達7103億元，是去年同期的三倍，占同期各項新增貸款的27%�？紤]到房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的25%左右，房地產(chǎn)投資與基建投資的疊加，可以顯示，中國近兩年正處于前所未有的投資高峰期。
從電網(wǎng)項目到重化工項目，從新城到軌交，我國的經(jīng)濟不僅沒(méi)有擺脫投資依賴(lài)癥，反而越來(lái)越依賴(lài)投資、依賴(lài)房地產(chǎn)了。
結構惡化的另一個(gè)重要依據是，生產(chǎn)效率下降貨幣空轉，大量的負債沒(méi)有換來(lái)有效率的資產(chǎn)，我國的負債結構在惡化。
我國4月新增貸款為7929億元，社會(huì )融資總量達到17.75萬(wàn)億元，M2的增速更是達到16.1%，處于兩年來(lái)的最高位。根據央行提供的數據，今年1到3月，社會(huì )融資規模增量共79104億元，總體而言，遠遠高于去年的水平，去年同期僅48526億元，為今年的61%。
社會(huì )融資總量上升，流動(dòng)性泛濫，實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)卻不盡如人意。今年一季度，全國鐵路貨運發(fā)送量完成99074萬(wàn)噸，較去年同期減少787噸，同比下降0.8%左右。3、4月份工業(yè)增加值同比分別增長(cháng)8.9%與9.3%，增速低于去年，也低于市場(chǎng)預期�？紤]到周期性與資源性大型企業(yè)處于虧損狀態(tài)，這一不如人意的數據還沒(méi)有反映最糟糕的情況。
大量資金有可能的去向是，由于債務(wù)糾結許多資金拆新還舊，資金沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟而是進(jìn)入了房地產(chǎn)、黃金等市場(chǎng)，甚至轉移到海外投資。這一現象背后真正可怕的是，大部分資金不愿意進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩、消費難有起色的實(shí)體經(jīng)濟，而中國的債務(wù)泡沫主要依靠社會(huì )融資的高息拆新還舊得到緩解。
經(jīng)濟效率下降、產(chǎn)能過(guò)剩無(wú)法消除、大拆大建成為主流發(fā)展模式，我們已經(jīng)偏離了改革開(kāi)放三十年來(lái)，依靠市場(chǎng)內生動(dòng)力、提高效率、提高民生福祉的經(jīng)濟發(fā)展模式。中國已經(jīng)到了必須進(jìn)行全面改革、不改不行的關(guān)鍵時(shí)刻。
5月13日，國務(wù)院召開(kāi)全國電視電話(huà)會(huì )議，動(dòng)員部署國務(wù)院機構職能轉變工作。簡(jiǎn)政放權、發(fā)揮市場(chǎng)作用，成為改革的當務(wù)之急。簡(jiǎn)政放權的核心是拆除任何阻撓中國企業(yè)、個(gè)人經(jīng)濟發(fā)展的彈簧門(mén)與玻璃門(mén)，政府該放的要放，要讓所有的微觀(guān)經(jīng)濟主體發(fā)揮活力，政府該管的要管，則是提供公共產(chǎn)品與公共服務(wù)，更重要的是建設講信用的法治政府，為全社會(huì )建立信用溢價(jià)開(kāi)一個(gè)好頭。
越來(lái)越多的數據顯示，傳統的投資模式走到了債務(wù)爆發(fā)的臨界點(diǎn)，傳統的發(fā)展模式使中國經(jīng)濟效率越來(lái)越低，沒(méi)有創(chuàng )新，沒(méi)有市場(chǎng)，沒(méi)有法治，就不可能有經(jīng)濟的全面轉型。