◇ “兩升一降”反映日本經(jīng)濟增長(cháng)中的不正常因素
　　◇ 此次經(jīng)濟回升帶有明顯的政策拉動(dòng)色彩
　　◇ 日元貶值的直接效果是有利于日本產(chǎn)品出口
　　據日本政府公布，今年以來(lái)日本經(jīng)濟繼續保持增長(cháng)勢頭，一季度國內生產(chǎn)總值環(huán)比增長(cháng)0.9%，換算成年增長(cháng)率為3.5%，這是去年10月份以來(lái)連續兩個(gè)季度的正增長(cháng)。
　　日本國內生產(chǎn)總值大體由三個(gè)部分組成：消費、投資和出口。一季度環(huán)比0.9%的增長(cháng)中，個(gè)人消費增長(cháng)0.9%，出口增長(cháng)3.8%，兩者有力地推動(dòng)了整體經(jīng)濟增長(cháng)。但是，投資卻不盡如人意，企業(yè)設備投資下降0.7%。這“兩升一降”反映了日本經(jīng)濟增長(cháng)中的不正常因素。
　　多年來(lái)，日本經(jīng)濟復蘇嚴重依賴(lài)國際市場(chǎng)，其復蘇模式一般表現為出口增長(cháng)先行，企業(yè)投資跟進(jìn)，然后帶動(dòng)個(gè)人消費升溫。但是，此次復蘇卻十分蹊蹺，企業(yè)設備投資尚處于低溫狀態(tài)，個(gè)人消費已經(jīng)冒出熱氣。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力不足以提高職工工資的情況下，消費升溫的動(dòng)力由何而來(lái)呢？
　　日本經(jīng)濟界普遍認為，此次經(jīng)濟回升帶有明顯的政策拉動(dòng)色彩，即日本央行今年以來(lái)連續不斷地推出的大規模量化寬松政策，其最明顯的效果就是個(gè)人消費先行復蘇。近期各種數據表明，央行向市場(chǎng)吐放的貨幣大量流入股市，造成日本股市“牛氣騰騰”，股市價(jià)格節節攀升，個(gè)人投資者從迅速升溫的股市中賺了大錢(qián)，這批人將股市收益用于消費，因而顯得消費市場(chǎng)十分熱鬧。據報道，日本市場(chǎng)上近來(lái)高級手表、珠寶首飾和外國名車(chē)十分熱銷(xiāo)，其中大多數購買(mǎi)者都是股票投資者。相反，那些與股市無(wú)緣的消費者則根本不敢涉足奢侈品消費市場(chǎng)。據日本媒體街頭隨機調查，70%的受訪(fǎng)者對當下經(jīng)濟形勢好轉回答說(shuō)“沒(méi)有實(shí)際感覺(jué)”，“不敢放開(kāi)消費”。
　　量化寬松政策的又一效果是推動(dòng)日元持續貶值。半年來(lái)，日元兌美元比價(jià)已經(jīng)下跌近30%，從75日元兌1美元貶至102日元兌1美元。日元貶值的直接效果就是非常有利于日本產(chǎn)品出口，一季度經(jīng)濟統計中，由于日元貶值，日本汽車(chē)出口一直以?xún)晌粩悼焖僭鲩L(cháng)，7家汽車(chē)企業(yè)出口獲利達萬(wàn)億日元。據報道，日元貶值以來(lái)，日本汽車(chē)出口供不應求，不得不開(kāi)足馬力加快生產(chǎn)，有的企業(yè)甚至采取“兩班倒”生產(chǎn)方式。日本汽車(chē)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條很長(cháng)，其輻射行業(yè)多達10多個(gè)。因此，汽車(chē)業(yè)的回升帶動(dòng)了整個(gè)日本經(jīng)濟上揚。
　　相反，企業(yè)設備投資回升乏力的原因就是多數企業(yè)看到目前的經(jīng)濟復蘇并非規律性的需求回升，而是金融政策的刺激。這種刺激能夠維持多長(cháng)時(shí)間，多數企業(yè)心中無(wú)數，因此對設備投資十分謹慎。連效益大增的汽車(chē)企業(yè)也表示：“目前只是努力增加產(chǎn)量，設備投資還要再等等看�！�
　　日本多年一直期待實(shí)現擴大內需、企業(yè)投資“雙拉動(dòng)”的增長(cháng)方式。然而，多年來(lái)日本經(jīng)濟低迷不振，企業(yè)投資謹慎小心，個(gè)人消費有氣無(wú)力，國內需求持續低冷。當前這種經(jīng)濟穩步回升的勢頭能否持續下去，并穩步過(guò)渡到投資推動(dòng)消費、消費刺激投資的良性循環(huán)增長(cháng)軌道，還要看日本政府是否能推出得當的經(jīng)濟政策，特別是企業(yè)微觀(guān)層面的改善，企業(yè)對經(jīng)濟前景的樂(lè )觀(guān)預測而大膽投資。否則日本經(jīng)濟復蘇將是曇花一現。