今年一季報的銀行股業(yè)績(jì)增長(cháng)表現，很大程度上反擊了外資的唱空。國內銀行業(yè)及投資者有必要對不良貸款風(fēng)險加強警覺(jué)。銀行股此前的長(cháng)期股價(jià)走低，包含了市場(chǎng)對不良資產(chǎn)風(fēng)險的擔憂(yōu)。只要銀行股的業(yè)績(jì)不出現大幅波動(dòng)，其投資的安全邊際還是相對較高的。
　　據媒體報道，高盛5月20日通過(guò)場(chǎng)外大宗交易方式減持工商銀行H股股份，套現約11．2億美元。至此，高盛不再持有工行股份。
　　應該說(shuō)，高盛清倉工行股份并不意外，表現出財務(wù)投資人的本性。高盛是工行上市前引入的境外戰略投資者，并不意味著(zhù)兩者一定會(huì )“白頭偕老”。2009年6月至今，高盛以大宗交易方式先后6次減持工行股份。據稱(chēng)，高盛投資工行7年累計套現99億美元左右，凈賺超過(guò)73億美元。
　　這些年來(lái)，A股投資者已對境外戰略投資者減持國有銀行股不再感到驚訝。外資之所以舍得出手，與大小非減持套現創(chuàng )業(yè)板公司一樣，其在上市前入股的成本極低，即使拋售時(shí)機未選擇恰當，照樣賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
　　對A股投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)必要太在意高盛等中資銀行戰略投資者的去留。其一，從銀行未來(lái)發(fā)展的角度來(lái)看，高盛是否持股的影響并不大。國有銀行當年引入境外戰略投資者，“引智”的考慮大于“引資”。高盛作為境外戰略投資者被引入，已經(jīng)與工行在相關(guān)業(yè)務(wù)、管理領(lǐng)域展開(kāi)廣泛合作，包括風(fēng)險管理、產(chǎn)品創(chuàng )新、投資業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置等方面。據稱(chēng)，此次清倉持股之后，高盛表示將繼續保持與工行的戰略合作關(guān)系。
　　其二，高盛的減持或出于自身財務(wù)需要的考慮。有分析認為，各國監管層對銀行資本質(zhì)量的要求不斷提高，給高盛帶來(lái)一定財務(wù)壓力，可能是其選擇減持的原因之一。此前的蘇格蘭皇家銀行、美國銀行等“撤出”中資銀行，根源之一都是自己“差錢(qián)”。
　　其三，高盛減持工行H股的影響不會(huì )蔓延到A股市場(chǎng)上。高盛減持工行H股的當日，工商銀行A股上漲 0．72％，21日收盤(pán)再上漲0．24％。這樣的市場(chǎng)表現，說(shuō)明A股投資者對高盛減持的反應較為平靜。歸根結底，高盛的清倉舉動(dòng)并不改變工行A股低估值的現狀。工行今年一季度每股收益0．20元，凈利潤同比增長(cháng)12．08％，而其5月21日的收盤(pán)價(jià)只有4．20元，股息率為5．69％，不具備因高盛離場(chǎng)而被大肆做空的空間。
　　此次高盛清倉工行的時(shí)間點(diǎn)較為敏感，正逢外資再度唱空中資銀行股之際。幾乎就在高盛減持的同時(shí)，海外沽空機構渾水研究唱空中資銀行股。渾水創(chuàng )辦人在英國媒體上稱(chēng)，中國內地銀行持有的“有毒資產(chǎn)”比2008年金融海嘯時(shí)西方銀行持有的更多，內地銀行體系混亂，存在巨額壞賬或者潛在壞賬風(fēng)險。倘若把這兩則消息聯(lián)系起來(lái)，從外資的說(shuō)與做來(lái)看，似乎都表現為中資銀行股由“寵兒”變成“棄兒”。
　　實(shí)際上，盡管?chē)鴥壬虡I(yè)銀行不良貸款連續六個(gè)季度呈上升勢頭，今年一季度不良貸款余額為最近三年來(lái)的最高值，但渾水研究的觀(guān)點(diǎn)仍有“大放厥詞”之嫌，很可能另有所圖。不良貸款率的上升會(huì )拖累中資銀行股的業(yè)績(jì)，但背靠中國經(jīng)濟持續增長(cháng)的趨勢，眼下的中資銀行絕不是金融危機“前夜”的西方銀行。
　　渾水研究的觀(guān)點(diǎn)未在二級市場(chǎng)引發(fā)銀行股大跌，說(shuō)明A股投資者對其并不認可。今年一季報的銀行股業(yè)績(jì)增長(cháng)表現，很大程度上反擊了外資的唱空。國內銀行業(yè)及投資者有必要對不良貸款風(fēng)險加強警覺(jué)，但對銀行股的價(jià)值判斷不該走向另一個(gè)極端。
　　A股市場(chǎng)上已有的銀行股反彈，本質(zhì)上屬于估值修復行情。即便目前的銀行股股價(jià)較去年的股價(jià)低點(diǎn)有明顯反彈，如工商銀行比去年9月最低時(shí)累計反彈近17％，但不等于市場(chǎng)無(wú)視不良貸款增加的風(fēng)險。銀行股此前的長(cháng)期股價(jià)走低，包含了市場(chǎng)對不良資產(chǎn)風(fēng)險的擔憂(yōu)。只要銀行股的業(yè)績(jì)不出現大幅波動(dòng)，其投資的安全邊際還是相對較高的。