防熱錢(qián)流入要開(kāi)“正門(mén)”、關(guān)“偏門(mén)”
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2013-05-22 作者:項崢 來(lái)源:中國經(jīng)濟周刊
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隨著(zhù)我國經(jīng)濟金融與全球融合的進(jìn)程加快,依靠行政管理防范異?缇迟Y金流動(dòng)的工作挑戰越來(lái)越大;只有通過(guò)外匯管理改革,規范引導跨境資金流動(dòng),才能有效防范熱錢(qián)流動(dòng)對經(jīng)濟金融的影響。
今年以來(lái)我國異?缇迟Y金流入壓力明顯增加。一季度全國新增外匯占款1.2萬(wàn)億元,刷新歷史紀錄。前4個(gè)月我國出口數據與交易對手方的進(jìn)口數據出現背離,主要體現在對香港地區的出口,表明熱錢(qián)通過(guò)經(jīng)常貿易途徑流入國內的可能性進(jìn)一步增大。歷史經(jīng)驗表明,只要存在套利機會(huì ),熱錢(qián)總有辦法繞過(guò)外匯監管而流入國內。因此,除了要加強和改善外匯管理政策與手段外,還可通過(guò)推進(jìn)資本項目(主要是直接、間接的投資造成的外匯流動(dòng))可兌換,規范資本和金融項目項下跨境資金流動(dòng),同時(shí)嚴格實(shí)施經(jīng)常項目(包括進(jìn)出口的外匯、勞務(wù)收入、僑匯等)外匯檢查,對違法、違規流入資金進(jìn)行嚴厲處罰,從而真正做到有效防范熱錢(qián)流入。
利益驅動(dòng)是熱錢(qián)流動(dòng)的原動(dòng)力。為應對全球經(jīng)濟復蘇動(dòng)力疲弱,近期歐洲、澳大利亞、韓國等相繼降息,以刺激經(jīng)濟增長(cháng)。而我國堅持實(shí)施穩健貨幣政策,我國金融市場(chǎng)利率與全球金融市場(chǎng)利率之間存在明顯利差。特別是2月份以來(lái),人民幣匯率幾乎單邊連續升值,匯差對國際套利資金也存在較大吸引力。因此,當前出現熱錢(qián)通過(guò)貿易途徑流入中國以套取利差與匯差的情況也是意料之中。
同時(shí),也應該看到,熱錢(qián)并不是單向流入,也有可能會(huì )集中流出。1998年亞洲金融危機爆發(fā)后,我國也面臨較大資本外逃壓力,當時(shí)外匯管理部門(mén)嚴格實(shí)施了外匯“限流出”的政策。2008年國際金融危機爆發(fā)后,熱錢(qián)也一度從我國流出。2011年10月新增外匯占款近4年來(lái)首度出現負增長(cháng),海外熱錢(qián)撤離中國?梢(jiàn),國際熱錢(qián)流動(dòng)規模與方向始終受到利益驅動(dòng)。
推進(jìn)資本項目可兌換,嚴厲打擊經(jīng)常項目違法、違規跨境資金流動(dòng),或是有效防范熱錢(qián)流入的必然選擇。近日,國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定,今年要提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。配合外匯管理改革,有關(guān)部門(mén)相繼推動(dòng)外商直接投資外匯管理改革,發(fā)布人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點(diǎn)辦法,推出QFII(合格的境外機構投資者)和RQFII(人民幣合格境外投資者)實(shí)施意見(jiàn),有力推進(jìn)了我國資本項目可兌換的改革進(jìn)程。在資本項目可兌換的框架下,跨境資金流動(dòng)需要遵循一定規則,透明度大大提高,有利于金融當局實(shí)施有效監管與應對。
同時(shí),要加強對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業(yè)的核查力度,加大銀行結售匯綜合頭寸管理,調整轉口貿易項下外匯收支相關(guān)政策,嚴厲打擊經(jīng)常項目違法、違規跨境資金流入。2012年8月1日,我國貨物貿易外匯管理改革啟動(dòng)后,取消了出口收匯核銷(xiāo)手續,減少了企業(yè)與銀行成本,提高了社會(huì )效率。由于實(shí)施動(dòng)態(tài)監管政策,意味著(zhù)事后的監測、分析與檢查工作要求將大大提高,這也給外匯管理部門(mén)提出了新的挑戰。過(guò)去,經(jīng)常項目是熱錢(qián)流入我國的主要途徑之一,只要將通過(guò)經(jīng)常項目流入的熱錢(qián)資金有效控制住,熱錢(qián)流入規模將大為減少。
綜合來(lái)看,隨著(zhù)我國經(jīng)濟金融與全球融合的進(jìn)程加快,依靠行政管理防范異?缇迟Y金流動(dòng)的工作挑戰越來(lái)越大,只有通過(guò)外匯管理改革,規范引導跨境資金流動(dòng),才能有效防范熱錢(qián)流動(dòng)對經(jīng)濟金融的影響。
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