新國五條調控措施中的20%所得稅政策，出臺已兩個(gè)多月了。在導致成交量暴漲后，全國住房二手市場(chǎng)交易量急劇萎縮，但住房?jì)r(jià)格卻沒(méi)有下跌。20%所得稅政策動(dòng)機可能是幫助地方財政增收，直接目的是通過(guò)加稅限制住房買(mǎi)賣(mài)，意圖控制住房?jì)r(jià)格上漲。這項政策意圖通過(guò)減少需求來(lái)達到目標，但在地方政府依賴(lài)土地財政的背景下，與過(guò)去的各種控制需求政策一樣，是不可能導致住房?jì)r(jià)格下降的。
　　住房具商品和金融品兩重屬性。住房具有居住的功能，所以存在著(zhù)真實(shí)的市場(chǎng)需求，因此可以通過(guò)房?jì)r(jià)收入比、租售比等來(lái)衡量住房?jì)r(jià)格是否合理。在住房?jì)r(jià)格偏離普通人群的購買(mǎi)力時(shí)，通過(guò)限制購買(mǎi)，壓縮需求便會(huì )導致價(jià)格下降。所以，從2003年以來(lái)出臺了不少限制購買(mǎi)的政策，如提高房貸利率、提高首付成數、限制購買(mǎi)的套數、限制外地人買(mǎi)房等等，這些政策都一度造成了幾個(gè)月或一年左右房?jì)r(jià)某種程度下降，但是隨后都有一次兇猛的上升。這說(shuō)明商品屬性導致的供需因素確實(shí)是影響價(jià)格的部分因素，對其進(jìn)行控制 ，在一定時(shí)間、一定程度上有作用，但商品屬性不是住房最主要屬性，所以不久住房?jì)r(jià)格就會(huì )出現報復性的上漲。
　　因此很多人認為，是住房的金融屬性導致了調控屢屢失效。因為住房?jì)r(jià)格具有上漲預期，那些資產(chǎn)雄厚的人，或者是通過(guò)各種手段得到多套房子的人，通過(guò)囤房可以獲得資產(chǎn)增值的收益。在2011年雙限之前，中國住房市場(chǎng)上確實(shí)盛行炒房，而在2011年推出雙限措施以后，住房市場(chǎng)價(jià)格也確實(shí)下跌了約一年的時(shí)間，這證明炒作因素是導致房?jì)r(jià)上漲的一個(gè)因素。但從2012年6月起，雙限政策依舊而房?jì)r(jià)指數又上升，說(shuō)明炒作因素也非造成房?jì)r(jià)上漲的主要因素。
　　因而有人進(jìn)一步指出，是流動(dòng)性泛濫導致了房?jì)r(jià)節節上升。全球各國大放流動(dòng)性，在新興經(jīng)濟體造成了惡性的通貨膨脹，出自對抗通脹的要求，那么居民必然尋找可以保值增值的東西。由于中國理想的投資對象極其有限，大宗的保值工具只有住房，所以必然選擇住房作為對抗通貨膨脹的工具。
　　把對抗通貨膨脹作為房?jì)r(jià)上漲的主要原因，在邏輯上是非常站得住腳的，而且可以解釋“十調九空”、雙限之后房?jì)r(jià)再次明顯上升的怪異現象。雙限以后，市場(chǎng)炒作被遏止、改善性需求也被抑制，有限的一點(diǎn)剛需是推升不了房?jì)r(jià)不斷攀高的，同時(shí)，繁重的稅收也導致住房的金融屬性變成雞肋，然而這些因素都阻止不了房?jì)r(jià)上揚。這是因為，雖然中國的住房自給率很高，雖然不容易再買(mǎi)、不容易再賣(mài)，但居民把住房作為保值的工具，普遍具有惜售的心理：老百姓擔心沒(méi)有了房子之后，現金等財產(chǎn)會(huì )出現長(cháng)期巨幅貶值，持有房子是維持自己資產(chǎn)不被“通貨膨脹稅”損耗的主要手段甚至是唯一手段。
　　在這種保值心理下，即使真推出所謂的房產(chǎn)稅，也不可能導致房?jì)r(jià)下降。因為私有產(chǎn)權國家即使開(kāi)征房產(chǎn)稅，一般稅率也不超過(guò)1%，這個(gè)稅率與長(cháng)期通脹相比是微不足道的。所以，即使實(shí)行“雙限”、禁止二手房交易、征20%所得稅和房產(chǎn)稅，只要流動(dòng)性不出現長(cháng)期下降或平穩的趨勢、通貨膨脹沒(méi)有出現根本性回落或消失，房?jì)r(jià)都是不可能下降的，任何調控都是難以長(cháng)期見(jiàn)效的，也不可能有所謂的“長(cháng)效機制”。
　　2000年1月，中國的廣義貨幣M2是11.8萬(wàn)億元，2013年4月超過(guò)了100萬(wàn)億元，十余年間增長(cháng)了8.68倍，而期間中國的一線(xiàn)城市住房?jì)r(jià)格大約也增長(cháng)了這么多倍，這說(shuō)明兩者之間有密切的正相關(guān)關(guān)系，而且前者為因、后者為果。所以，房市調控必須正本清源，從流動(dòng)性泛濫和通貨膨脹這個(gè)源頭因素著(zhù)手。又有數據表明，外匯占款是中國的基礎貨幣和M2增加的主要渠道，所以中國要控制流動(dòng)性，必須嚴格控制外匯占款的增幅，而要控制外匯占款的增幅，則必須改變過(guò)去對于出口和順差的強烈嗜好，改為重視內需，追求經(jīng)濟和貿易平衡，為此要進(jìn)行相應的政策改革。因此也可以說(shuō)，住房市場(chǎng)的調控是與流動(dòng)性密切相關(guān)的，而根子則與貿易和匯率問(wèn)題有關(guān)，要防止房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫風(fēng)險，必須致力于經(jīng)濟和貿易平衡。