美聯(lián)儲主席伯南克5月22日在國會(huì )作證時(shí)表示，過(guò)早收緊政策可能導致利率短暫上升，但也可能使經(jīng)濟復蘇面臨放慢甚至終結風(fēng)險，但表示若就業(yè)市場(chǎng)真正可持續改善，將逐步減少購買(mǎi)資產(chǎn)。
　　我們預計美聯(lián)儲可能會(huì )在今年底明年初實(shí)施退出。當前美國經(jīng)濟復蘇業(yè)已穩態(tài)化，其不確定性主要是受流變因子影響的實(shí)際增長(cháng)與市場(chǎng)預期的偏差。就美國國內而言，4月份美國非農就業(yè)人數增加16.5萬(wàn)人，失業(yè)率降至7.5%為4年來(lái)新低，失業(yè)率下降反映私人部門(mén)經(jīng)濟活動(dòng)處于持續擴展狀態(tài)，美國經(jīng)濟的內生動(dòng)力趨強。同時(shí)，美國失業(yè)出現明顯的結構性問(wèn)題，這是因為伴隨著(zhù)3D打印等新技術(shù)變革，新增就業(yè)與求職者的知識結構存在供需失配等問(wèn)題，若考慮進(jìn)這一因素，美國的新增就業(yè)的潛在供給能力要高于統計上的新增就業(yè)。
　　同時(shí)，最近美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數初值83.7%，創(chuàng )2012年11月以來(lái)最高，4月諮商會(huì )領(lǐng)先數據月率68.1%為五年來(lái)最高，4月ISM制造業(yè)PMI為50.7雖低于3月的51.3，但處于持續擴張期，4月私人部門(mén)貸款增至7300.1億美元創(chuàng )下近年來(lái)新高等，透射出美國消費和生產(chǎn)數據出現持續改善。
　　此外，當前歐盟在斯洛伐克、西班牙和意大利等國不斷升級的危機下，經(jīng)濟增長(cháng)乏力，加之新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟增速回落，這些國家富裕階層出于財產(chǎn)安全性考量而外流等，將導致美國債再度成為全球投資者的風(fēng)險避風(fēng)港，為美聯(lián)儲量化寬松退出提供相對有利的外部環(huán)境。
　　而一旦美聯(lián)儲在今年四季度開(kāi)始執行量化貨幣退出政策，將對中國產(chǎn)生不利影響。其一，量化貨幣政策的退出，將使國際資金逐漸從中國等新興經(jīng)濟體流向美國等，進(jìn)而不僅導致中國吸引FDI能力下降，而且歐美資本回流、國內資本外流等將再度顯現，增加中國國際收支風(fēng)險、國內債務(wù)風(fēng)險敞口和資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險。
　　其二，美聯(lián)儲一旦退出量化寬松，將加劇中國央行的貨幣政策難度。目前在美元對主要貨幣持續升值下，人民幣維系了對美元的強勢，是用市場(chǎng)邏輯難以解釋的，其很可能是央行以升值緩解地方政府和企業(yè)的外債償付壓力，因為有消息顯示，近年來(lái)地方政府和企業(yè)在境外借了許多外債�？梢�(jiàn)，美元指數進(jìn)一步走高已確定，若繼續維系人民幣對美元升值，其成本將更高，而若允許人民幣貶值，那么外債的償付成本則趨高。
　　當前盡管尚無(wú)法判斷美聯(lián)儲何時(shí)退出量化寬松，但退出量化寬松已是確定事件。因此，中國當需未雨綢繆，審慎做好應對美聯(lián)儲退出量化寬松的準備，如隱忍經(jīng)濟增速回落下，適當啟動(dòng)去杠桿化政策，加快對內對外開(kāi)放，以積極姿態(tài)參與包括TPP在內的新興自貿協(xié)議，并加快落實(shí)非公36條等。