人民幣匯率不斷創(chuàng )出新高，表明國際市場(chǎng)投資者對于人民幣資產(chǎn)升值預期依然存在。有投資者將近期A(yíng)股市場(chǎng)不斷走好與熱錢(qián)流入相聯(lián)系，認為熱錢(qián)正在加速流入A股市場(chǎng)并由此引發(fā)A股市場(chǎng)走出反彈行情。如果仔細分析熱錢(qián)的性質(zhì)和運行規律，投資者就可以發(fā)現熱錢(qián)流入A股的說(shuō)法并不足信。本欄認為，目前A股市場(chǎng)對于熱錢(qián)的吸引力并不強。
　　熱錢(qián)投資人民幣資產(chǎn)要想獲利，要么得是人民幣升值，要么是用人民幣購買(mǎi)的資產(chǎn)升值，人民幣升值與否由央行確定，熱錢(qián)能夠關(guān)注的只是自己選擇買(mǎi)入的資產(chǎn)是否能夠升值，以及升值后能否順利變現。熱錢(qián)之所以稱(chēng)之為熱錢(qián)，對于資產(chǎn)的流動(dòng)性要求很高，這就決定了熱錢(qián)不可能通過(guò)操縱A股價(jià)格走向來(lái)獲利，因為這樣做風(fēng)險極大，一旦難以出局，最終將有全軍覆沒(méi)的危險。
　　所以熱錢(qián)更加傾向于債券等固定收益產(chǎn)品，或者是有固定套利模式的交易模型，如果真的看好A股市場(chǎng)，也會(huì )選擇股指期貨這樣的金融衍生品進(jìn)行投資，或者選擇工商銀行、中國石油這樣的超級大盤(pán)股。這里可以舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如熱錢(qián)買(mǎi)入華誼兄弟股票，并將股價(jià)推高1倍，此時(shí)熱錢(qián)表面上利潤豐厚，但想撤資的時(shí)候可能會(huì )面臨無(wú)法變現的尷尬。如果是買(mǎi)入股指期貨，那么當股指期貨到期交割時(shí)，不管對方愿不愿意，熱錢(qián)都能夠通過(guò)交割將自己的持倉變現。熱錢(qián)的歸屬者往往屬于對沖基金，對沖基金一般不會(huì )輕易持有流動(dòng)性可能有阻礙的資產(chǎn)。
　　從股指期貨的價(jià)格表現看，目前滬深300指數6月合約報2573.6點(diǎn)，比滬深300收盤(pán)指數2599.59點(diǎn)貼水約26點(diǎn)，這就說(shuō)明股指期貨市場(chǎng)上并沒(méi)有大批量做多資金流入，否則不應該出現股指期貨貼水的價(jià)格體系。
　　此外，A股市場(chǎng)本身也不具有吸引資金進(jìn)場(chǎng)的素質(zhì)，目前A股市場(chǎng)上太多的控股股東希望通過(guò)減持股票實(shí)現“改善生活”的愿望，產(chǎn)業(yè)資本正在如火如荼地減持A股，如果此時(shí)熱錢(qián)進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)股，面對大量的大股東拋盤(pán)，真的很有可能“炒股炒成股東”。
　　于是，本欄判斷，A股市場(chǎng)并沒(méi)有大量熱錢(qián)流入，如果真的有一點(diǎn)點(diǎn)A股資產(chǎn)，也只會(huì )是合作關(guān)系較好的公募基金。因為公募基金一般能夠順利贖回，即使有熱錢(qián)流入基金，總量也會(huì )非常有限。