資產(chǎn)證券化近年來(lái)已成我國金融業(yè)一大熱點(diǎn)。在經(jīng)歷了傳統資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的白熱化競爭后，銀行、證券、信托、基金等機構都瞄準了這塊業(yè)務(wù)，都在試圖作為業(yè)務(wù)轉型創(chuàng )新的突破口之一。而信托公司作為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中SPV（特殊目的載體）最合適的參與者，亟須開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)藍海。
　　當前銀行業(yè)金融機構面臨較大的資產(chǎn)負債壓力和資本金壓力，在傳統信貸資產(chǎn)轉讓、票據業(yè)務(wù)等受到嚴格限制的情況下，資產(chǎn)證券化將會(huì )是開(kāi)拓業(yè)務(wù)的重要手段。當前我國信貸資產(chǎn)證券化仍處于試點(diǎn)階段，并僅限于銀行信貸資產(chǎn)，在企業(yè)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，信托公司目前主要從事非標準化的類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，而未來(lái)標準化的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將是大勢所趨。
　　毋庸諱言，我國信托公司始終處于金融行業(yè)的邊緣地位，而信托機制是在我國現有法律環(huán)境下推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最有保障的方式，積極參與資產(chǎn)證券化創(chuàng )新業(yè)務(wù)，有利于提升信托公司的整體地位。在傳統信托業(yè)務(wù)面臨限制和競爭的情況下，隨著(zhù)資產(chǎn)證券化規模迅速增長(cháng)，信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步提升信托公司的專(zhuān)業(yè)化能力。目前金融機構的業(yè)務(wù)逐漸趨同，客戶(hù)的需求逐漸多元化，因此金融機構之間也需要發(fā)展競合關(guān)系。信托公司推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可與銀行、券商、會(huì )計機構、評級等多方機構合作，有利于構建合作平臺，促進(jìn)信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng )新。
　　除了充當受托人之外，如果將來(lái)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴大到信托公司的信托貸款，信托公司便能作為資產(chǎn)證券化發(fā)起人，將信托貸款證券化，改善自身資產(chǎn)結構和流動(dòng)性。
　　當下國內的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可分為三類(lèi)：銀監會(huì )監管的信貸資產(chǎn)證券化、證監會(huì )監管的企業(yè)資產(chǎn)證券化和銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )主導的資產(chǎn)支持票據。由于分屬不同的監管主體，信托公司的參與程度和角色也不一樣。
　　在銀監會(huì )主導的信貸資產(chǎn)證券化中，信托公司可作為受托人和發(fā)行人參與，但需先申請特定目的信托受托人資格。在此類(lèi)業(yè)務(wù)中，銀行是主導，信托公司主要負責合同簽署、信息披露和分配收益，更多承擔了通道的作用。但在行業(yè)最低收費標準的保障下，隨著(zhù)商業(yè)銀行獲批額度增加，信托公司獲得的報酬也會(huì )隨業(yè)務(wù)規模增加而穩定增長(cháng)。信托公司也可按照《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》，真正自主選擇貸款服務(wù)機構、資金保管機構、證券登記托管機構，以及律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所、評級機構等其他為證券化交易提供服務(wù)的機構。
　　在證監會(huì )主導的企業(yè)資產(chǎn)證券化中，對于信托公司參與并未明確禁止。與信貸資產(chǎn)證券化相比，在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，信托公司不再僅僅充當通道作用，可以作為受托人、計劃管理人和發(fā)行人，不論是產(chǎn)品結構設計，還是中介機構的選擇，信托公司都將具有更大的自主權。事實(shí)上，信托公司過(guò)去的信托業(yè)務(wù)，就可認為是類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，如果在其中引入信用評級、登記結算和公開(kāi)交易市場(chǎng)，就是標準的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
　　當然，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對于信息披露的要求較高，這對信托公司的盡職調查、風(fēng)險控制、系統支持、人才儲備等方面都提出了更高要求。此外，銀監會(huì )對于信托公司推進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)并無(wú)明確規定，對于信托公司是否也需具有“特定目的信托受托人”資格、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能否在銀行間債券市場(chǎng)交易等問(wèn)題也尚存有疑問(wèn)。
　　銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )主導的資產(chǎn)支持票據業(yè)務(wù)與前兩者最大的不同之處，在于實(shí)行注冊制。目前已發(fā)行的產(chǎn)品主要是應收賬款質(zhì)押型資產(chǎn)支持票據（ABN），未真正實(shí)現破產(chǎn)隔離。而信托型ABN交易結構與資產(chǎn)證券化類(lèi)似，引入了信托做特殊目的載體，以信托方式實(shí)現基礎資產(chǎn)的隔離。同時(shí)，與傳統信托產(chǎn)品相比，它增加了信用評級措施，信息披露也更透明。此外，ABN發(fā)起人為非金融企業(yè)，范圍更加廣泛；發(fā)行規模不受凈資產(chǎn)40%的限制；募集資金用途未有嚴格限定；可公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行；且發(fā)行實(shí)施注冊制，比資產(chǎn)證券化較為簡(jiǎn)便。
　　隨著(zhù)信托型ABN的引入，信托公司可作為受托人參與，也有助于增強信托公司在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權。目前尚不明確信托型ABN中的受托人是否需要申請“特定目的信托受托人”資格，但由于A(yíng)BN歸屬交易商協(xié)會(huì )主管，預計對信托公司受托人資格不會(huì )有太多準入要求。
　　總之，在信貸資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，現階段信托公司雖然發(fā)揮主導作用的空間有限，但以規模換收益或是可行的道路。與此同時(shí)，在企業(yè)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，由于涉及多方監管，采取雙SPV模式，通過(guò)特定目的信托計劃與券商專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃對接，或能在一定程度上解決發(fā)行與交易問(wèn)題。而且在資產(chǎn)支持票據領(lǐng)域，如果信托型ABN成功推出，或許是信托公司不錯的業(yè)務(wù)選擇。在傳統信托業(yè)務(wù)受到擠壓，行業(yè)間面臨激烈競爭的環(huán)境下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會(huì )成為信托公司新的業(yè)務(wù)藍海。