近日有外國媒體基于中國欠佳的經(jīng)濟數據發(fā)出“預測”說(shuō)，中國和韓國可能會(huì )跟進(jìn)全球降息潮，出臺刺激經(jīng)濟政策。一個(gè)階段以來(lái)，一些外國媒體和機構一直在加大推動(dòng)中國政府出臺短期刺激經(jīng)濟政策的輿論攻勢。他們對中國最近的經(jīng)濟數據有很多評說(shuō)。評說(shuō)之一是當下的經(jīng)濟增長(cháng)與預期不合；評說(shuō)之二是中國經(jīng)濟呈現弱復蘇態(tài)勢；評說(shuō)之三是經(jīng)濟下滑態(tài)勢確定�；谶@樣的分析結論，中國經(jīng)濟形勢堪憂(yōu)，接下來(lái)就會(huì )釋放政策刺激的“預期”，特別是對寬松貨幣政策的“預期”。
筆者認為，中國經(jīng)濟目前的問(wèn)題不是“缺錢(qián)”，而是有效投資需求不足。過(guò)去幾年已經(jīng)印發(fā)了很多鈔票，流動(dòng)性過(guò)剩又無(wú)處可流，相當于形成了高水位的“堰塞湖”，一旦決口，巨大的水量借助勢能將引發(fā)勢不可擋的災害。居民存款從2007年的14萬(wàn)億增加到2012年底的41萬(wàn)億，5年增加了27萬(wàn)億，無(wú)序發(fā)展的理財產(chǎn)品和地方債務(wù)的大幅攀升，都隱藏巨大的金融風(fēng)險，若處理不當，這些都可能成為“貨幣堰塞湖”決堤的推力。特別是當下美歐日央行都在強化量化寬松的貨幣政策，全球流動(dòng)性泛濫，而熱錢(qián)流入必然會(huì )加劇“貨幣堰塞湖”的風(fēng)險。因此，正確判斷當前的經(jīng)濟增長(cháng)形勢，防止政策資源特別是貨幣政策圍著(zhù)零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)轉動(dòng)從而加大“堰塞湖”決口的風(fēng)險，是近期最應該避免的“黑天鵝”事件。
由此觀(guān)之，中國經(jīng)濟當前顯然不是危機狀態(tài)，所以“復蘇”之說(shuō)很容易造成誤解。從根本上來(lái)說(shuō)，中國經(jīng)濟已走進(jìn)了與過(guò)去30年不同的增長(cháng)階段，對“增長(cháng)速度”當然需要重新認識，不然會(huì )誤判形勢，誤導政策。
那么，到底該如何認識當前的增長(cháng)速度？7.7％的增速與前30年平均兩位數的增速長(cháng)相比確實(shí)是放緩了，但這不完全是國際金融經(jīng)濟危機的影響，由經(jīng)濟規律帶來(lái)的潛在增速的必然變化，是我們需要深刻認識的。
首先，經(jīng)濟高增長(cháng)的條件已經(jīng)發(fā)生變化。以往30年高增長(cháng)的外部“紅利”和內部“紅利”正在改變。貿易順差增長(cháng)對GDP增長(cháng)的貢獻最高超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)，而最近三年貿易順差增長(cháng)對GDP的貢獻是負。而更重要的，還在于勞動(dòng)力成本比較優(yōu)勢的改變以及其他要素比如石油價(jià)格的國際接軌，大大提高了制造業(yè)的成本。既然原有高增長(cháng)的環(huán)境和條件已改變，經(jīng)濟增速放緩就勢屬必然。
其次，產(chǎn)業(yè)結構正在變化。經(jīng)過(guò)了30余年的粗放式發(fā)展，一些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，低附加值、低技術(shù)含量等問(wèn)題，以及環(huán)境和資源約束都到了比較嚴重的程度，都在制約這些行業(yè)有效投資的增長(cháng)，而調整不合理的產(chǎn)業(yè)結構勢在必行。在新產(chǎn)業(yè)結構還未形成的時(shí)候，新的有效投資需求增長(cháng)還無(wú)法補缺正在調整行業(yè)的投資減少，經(jīng)濟增速放緩不是太正常的現象么？
根據經(jīng)濟學(xué)有關(guān)充分就業(yè)與經(jīng)濟長(cháng)期均衡增長(cháng)率的基本結論，中國經(jīng)濟增速放緩至7.5％左右并未出現大規模失業(yè)，足以說(shuō)明當前經(jīng)濟增速適度放緩是符合經(jīng)濟規律的。
筆者認為，這個(gè)判斷至少對當前的宏觀(guān)政策有兩方面參考作用。
其一，人為刺激更高的增長(cháng)是反規律的行為。潛在經(jīng)濟增長(cháng)速度在一段時(shí)間內有一定的內生穩定性，沒(méi)有必要刻意出臺“穩增長(cháng)”的短期政策，“平穩”貨幣發(fā)行，對防止近期最大可能的人為改變增長(cháng)態(tài)勢加大金融風(fēng)險的“黑天鵝”事件非常重要。當前增速處在潛在增長(cháng)速度的判斷還告訴我們，資本和勞動(dòng)力要素投入比也在進(jìn)入規模遞減狀態(tài)。在勞動(dòng)力供給減少不能配合投資增長(cháng)的情況下，更多的投資只能加劇規模遞減效應，更多的貨幣投放使貨幣“空轉”比例更大，加劇本已在高水位的“貨幣堰塞湖”的風(fēng)險，一不小心刺激政策可能成為“堰塞湖”決口的導火線(xiàn)。
其二，不出臺短期刺激政策不等于政策不作為。雖然潛在增速放緩符合經(jīng)濟發(fā)展階段的規律性，但這并不說(shuō)明當前的投入產(chǎn)出比和增長(cháng)結構是完全合理的，也不說(shuō)明階段性的穩定增長(cháng)速度就是未來(lái)可持續的增長(cháng)速度。不出臺短期“刺激”政策，不等于已被“蓄”在“貨幣堰塞湖”中的巨大流動(dòng)性就沒(méi)有風(fēng)險了。
因此，短期內政策資源需要更務(wù)實(shí)地配置在有效投資需求的創(chuàng )造上，引導巨大的民間資金參與有效率的經(jīng)濟活動(dòng)，以有序釋放“貨幣堰塞湖”中的流動(dòng)性。最近一系列審批制度改革，如鐵路部分建設項目對民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放，營(yíng)改增稅收試點(diǎn)范圍擴大，中小企業(yè)稅費減免政策延續等等，都在原來(lái)政策基礎上向前跨進(jìn)一大步，若進(jìn)一步細化和可操作性，或將對改善經(jīng)濟運行狀態(tài)有更直接的效果。
從根本上來(lái)說(shuō)，按照道格拉斯生產(chǎn)函數的理論，在規模遞減狀態(tài)下，更高的增長(cháng)是靠加大技術(shù)進(jìn)步來(lái)推動(dòng)的。也就是要靠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)突破增長(cháng)瓶頸。
按照全要素增長(cháng)生產(chǎn)函數的理論，短期增長(cháng)的突破要靠“殘差”的改善�！皻埐睢笔浅Y本和勞動(dòng)力以外的所有積極因素，包括更有效率的增長(cháng)、環(huán)境生態(tài)平衡的增長(cháng)、合理的增長(cháng)結構、合理的產(chǎn)業(yè)布局、能釋放更大的生產(chǎn)力、創(chuàng )造力和新的增長(cháng)動(dòng)力的制度進(jìn)步等等。
綜上所述，筆者認為，中國經(jīng)濟的當務(wù)之急，是改善經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量，釋放民間投資的能力，加大“增長(cháng)后勁”的培育，以保持長(cháng)期可持續的增長(cháng)，而所有這些都不是短期刺激政策或依靠更寬松的貨幣政策所能實(shí)現的。相信決策部門(mén)在無(wú)序和充滿(mǎn)噪音的世界經(jīng)濟大環(huán)境中，能保持足夠的鎮定和清醒，特別是保持判斷和把握中國經(jīng)濟形勢趨勢的自信，尊重經(jīng)濟規律，按照既定的發(fā)展戰略，以改革釋放制度紅利，確保中國經(jīng)濟列車(chē)行駛在平穩持續發(fā)展的軌道上。