央行方面近日表示，國家相關(guān)部門(mén)已關(guān)注到“熱錢(qián)”流動(dòng)，并且已在進(jìn)行監測，但中國不會(huì )通過(guò)競爭性的貨幣貶值，來(lái)提高自己國內的競爭力。
　　自美國實(shí)施量化寬松政策后，貨幣戰爭成為一個(gè)令人憂(yōu)慮的趨勢，尤其是新興市場(chǎng)國家成為美元或歐元貶值的受害者。由于日元也開(kāi)始跟進(jìn)激進(jìn)貶值，中國受到一定沖擊，因為有更多的廉價(jià)套利國際資本流入中國，增加了人民幣的升值壓力，同時(shí)大量外匯占款也讓中國央行相關(guān)政策面臨挑戰。
　　中國可能會(huì )通過(guò)打擊虛假貿易阻止境外資本流入，如果去除了這種虛假貿易泡沫，中國因為人民幣堅挺以及成本上漲帶來(lái)的經(jīng)常項目盈余可能會(huì )大幅減少，從而降低了升值壓力，控制好國內的流動(dòng)性�；蛟S，打擊虛假貿易的行動(dòng)已經(jīng)收效導致外匯占款縮水，至少本周央行公開(kāi)市場(chǎng)的到期資金創(chuàng )下2年來(lái)的新高，但央行僅僅象征性回籠少許，這被市場(chǎng)認為可能是為流動(dòng)性逆轉提前布局。
　　自2005年實(shí)施匯改以來(lái)，人民幣對美元已升值了35%，并積累了高達3萬(wàn)多億的外匯儲備。維持人民幣強勢，以及日本也開(kāi)始量化寬松的政策，在這些情況之下，今年大規模的套利資金流入實(shí)屬難免。
　　一種擔心是，一旦人民幣貶值形成強烈的預期，會(huì )鼓勵更多的資本外流，從而造成信用緊縮效應，并帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格下跌，這又會(huì )引起債務(wù)危機，呈現出連鎖反應。但是，如果繼續維持強勢人民幣地位，在消除虛假貿易之后，中國的貿易順差可能大幅減少，甚至出現逆差，這仍會(huì )產(chǎn)生資本流出。
　　考慮到美國退出量化寬松政策的風(fēng)險，資本外流是一定會(huì )發(fā)生的現象。因此，與其通過(guò)匯率政策來(lái)維持國內寬松流動(dòng)性與資產(chǎn)價(jià)格，不如主動(dòng)實(shí)施緊縮政策，比如減少地方政府債務(wù)，淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，降低資產(chǎn)價(jià)格。否則，當前宏觀(guān)經(jīng)濟維穩狀態(tài)可能會(huì )鼓勵更多的地方政府與企業(yè)借貸，繼續加杠桿，如果資本因美元強勢而出現外流，造成的破壞性更高。
　　在一個(gè)經(jīng)濟體轉軌過(guò)程中，匯率的變動(dòng)很可能會(huì )帶來(lái)巨大的沖擊，因為這些國家存在“貨幣錯配”現象，中國也面臨類(lèi)似問(wèn)題。如果經(jīng)常項目長(cháng)期逆差，會(huì )導致貨幣不斷貶值；如果持續經(jīng)常項目順差，會(huì )不斷積累外匯儲備使得國內流動(dòng)性過(guò)剩，容易發(fā)生資產(chǎn)泡沫和通脹。
　　中國正處于國內資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高、產(chǎn)能過(guò)剩的一個(gè)高點(diǎn)，考慮到出口部門(mén)因貨幣升值與成本上漲而削弱了競爭力，人民幣貶值預期帶來(lái)的資本外流，可能導致資產(chǎn)泡沫與產(chǎn)能泡沫的破裂。因此，未雨綢繆的做法應該是，需要盡快考慮執行去泡沫化措施，以及時(shí)化解風(fēng)險。