在端午小長(cháng)假的前夕，5月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據接踵出爐，有喜有憂(yōu)。
　　比較樂(lè )觀(guān)的數據是CPI。國家統計局發(fā)布的數據顯示，5月份全國居民消費價(jià)格同比上漲2.1%。這一數值與此前市場(chǎng)普遍預測的2.4%和2.5%有比較大的差距。雖然這一數值看起來(lái)為貨幣政策選擇降息、降準提供了環(huán)境，但是筆者仍然認為這一選擇不是必然和唯一的。
　　“降”的最有力支持理由無(wú)非是應對熱錢(qián)，但“降”的更不利影響還在于將進(jìn)一步吹大資產(chǎn)泡沫，而資產(chǎn)泡沫的誘惑會(huì )引發(fā)熱錢(qián)更高的流入熱情，同時(shí)，“降”的最直接最快速反應將顯現在房?jì)r(jià)上，這是每次利率工具調整的經(jīng)驗。依筆者淺見(jiàn)，如果說(shuō)“降”是對實(shí)體經(jīng)濟的支持還有一定道理，那么，除非調整幅度很大，否則降息、降準對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用十分有限，而且，基于調結構的政策導向，央行采取增加利率浮動(dòng)區間、窗口指導等方式，提高信貸支持的指向性效果會(huì )更直接些。
　　不過(guò)，在經(jīng)歷了5月份全球性的降息潮之后，本月多數經(jīng)濟體選擇維持原有利率不變，這可以增加央行選擇不降息的可能。
　　同樣在小長(cháng)假之前披露的其他數據也不太樂(lè )觀(guān)。5月份新增信貸數據顯示，當月人民幣貸款增加6674億元，同比少增1258億元，創(chuàng )3個(gè)月新低。信貸需求不足反映了實(shí)體經(jīng)濟的疲弱。相關(guān)的數據還有：5月份PPI環(huán)比再度下降0.6%，這一數據自2012年3月份以來(lái)已經(jīng)連續15個(gè)月“負增長(cháng)”，表明工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工動(dòng)力不足；海關(guān)總署數據顯示，5月出口同比增長(cháng)1%，此前市場(chǎng)預期均值為6.8%，顯然與市場(chǎng)預期有很大落差。如果排除此前虛假出口受到外匯管理局政策抑制以及去年5月基數較高等客觀(guān)因素，當前日益增多的國際貿易摩擦和人民幣升值對外貿形勢將產(chǎn)生一定的負面影響�？傊�，這些數據同步印證當前實(shí)體經(jīng)濟所面臨的困境。
　　因而，筆者認為，在經(jīng)濟結構轉型期，尤其在外圍大環(huán)境不利的背景下，市場(chǎng)各層面所要經(jīng)歷的痛是難免的，也是必然的，應當在心理、思想、時(shí)間、程度等各方面做好準備，除了貨幣政策、財政政策的靈活應對，當前的主要問(wèn)題仍然是新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)的挖掘。