市場(chǎng)期待已久的新一輪新股發(fā)行制度改革終于拉開(kāi)序幕。近日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，公開(kāi)征求意見(jiàn)。
在一些細節問(wèn)題上，征求意見(jiàn)稿不乏亮點(diǎn)。比如，在抑制三高發(fā)行方面，將大小非減持與發(fā)行價(jià)掛鉤，要求大小非在鎖定期滿(mǎn)后兩年內的減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；又如，考慮到了股價(jià)維穩因素，規定發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級管理人員應在公開(kāi)募集及上市文件中提出上市后5年內公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩定股價(jià)的預案，如回購、增持等；再如，在加大監管執法力度上，發(fā)行人、中介機構報送的發(fā)行申請文件及相關(guān)法律文書(shū)涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門(mén)立案查處，暫停受理相關(guān)中介機構推薦的發(fā)行申請等。
不過(guò)，盡管種種亮點(diǎn)觸及到一些新股發(fā)行制度存在的問(wèn)題，但在解決問(wèn)題方面卻迷失了方向，感覺(jué)像在打“迷蹤拳”。比如，對抑制高價(jià)發(fā)行來(lái)說(shuō)，把發(fā)行價(jià)與大小非掛鉤固然必要，但試圖通過(guò)這種掛鉤來(lái)抑制三高發(fā)行作用有限。在這個(gè)問(wèn)題上，倒不妨在股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)時(shí)要求發(fā)行人回購股份，或由控股股東按發(fā)行價(jià)在二級市場(chǎng)增持股份。又如，在新股上市過(guò)程中，出現涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的，不應該只是“暫停受理相關(guān)中介機構推薦的發(fā)行申請”，而應直接吊銷(xiāo)其從業(yè)資格，實(shí)施永久性市場(chǎng)禁入。只有如此，才能真正打擊IPO造假行為。
從征求意見(jiàn)稿的內容來(lái)看，有些規定甚至與市場(chǎng)預期南轅北轍。比如在改革新股配售方式問(wèn)題上，征求意見(jiàn)稿不僅進(jìn)一步提高了網(wǎng)下配售的比重，而且還將網(wǎng)下配售新股中的至少40%優(yōu)先向投資基金和社�；鹋涫�。這不僅有違市場(chǎng)化原則，更損害了廣大中小投資者的利益。這樣的改革是在開(kāi)倒車(chē)。