市場(chǎng)期待已久的《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》終于公布。到21日征求意見(jiàn)結束后，監管部門(mén)根據征求意見(jiàn)情況進(jìn)行修訂并正式發(fā)布。在審企業(yè)已完成審核進(jìn)程，并且符合新的發(fā)行改革方案內容要求的，就具備了給予核準批文的條件。
這預示著(zhù)停止許久的IPO開(kāi)閘，有了較為明確的時(shí)間表，有預測最快6月底新股發(fā)行將啟動(dòng)。
征求意見(jiàn)稿有幾個(gè)“亮點(diǎn)”：多方面強化定價(jià)市場(chǎng)約束，從強化對發(fā)行人及其控股股東定價(jià)行為的市場(chǎng)約束、引入個(gè)人投資者力量、改革新股配售方式等多方面強化了新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)約束。當然，重點(diǎn)還是在于“約束減持行為”。尋求多種融資途徑和出路，征求意見(jiàn)稿提出申請首次公開(kāi)發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請先行發(fā)行公司債。減輕了股市融資壓力，給企業(yè)拓寬了融資渠道。完善了信披制度，進(jìn)一步提前招股說(shuō)明書(shū)預先披露時(shí)點(diǎn)，加強社會(huì )監督。
僅從內容來(lái)看，可以說(shuō)，此前議論的焦點(diǎn)問(wèn)題基本上都得到了體現，從制度上進(jìn)行了補充完善。然而，IPO能否啟動(dòng)需要考慮的因素很多，不僅僅是發(fā)行制度辦法等紙面上的東西完善后就可啟動(dòng)的。
首先，需考慮的是宏觀(guān)經(jīng)濟形勢是否對啟動(dòng)IPO有足夠的支撐力量。目前，我國經(jīng)濟下行壓力非常大，主要是投資、消費和出口三駕馬車(chē)都出現不同程度的乏力。盡管各方都指責A股與宏觀(guān)經(jīng)濟面走勢不協(xié)調，但從長(cháng)周期看，還是基本反映了宏觀(guān)經(jīng)濟面。中國經(jīng)濟目前這種走勢已對股市構成壓力，在此情況下貿然啟動(dòng)IPO是一大忌諱。
其次，目前受宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣影響，A股一直處于低迷狀態(tài)。所謂的“紅五月”，滬綜指也還徘徊在2200點(diǎn)左右。進(jìn)入6月后，市場(chǎng)又出現回落行情。市場(chǎng)投資者信心持續低迷不足。在這種情況下，根據市場(chǎng)供求關(guān)系，任何增加市場(chǎng)供給的行為都將對市場(chǎng)構成沉重打擊。進(jìn)入6月A股出現新一輪下跌，不能說(shuō)與新股發(fā)行啟動(dòng)訊息無(wú)關(guān)。
在成熟完善的市場(chǎng)經(jīng)濟體制國家如美國，新股發(fā)行完全由市場(chǎng)機制調節，一旦經(jīng)濟低迷、股市不振，大部分企業(yè)就會(huì )停止發(fā)行，如果硬要發(fā)行就會(huì )遭遇沒(méi)有投資者購買(mǎi)的窘境，最終發(fā)行流產(chǎn)，自討沒(méi)趣。而A股新股發(fā)行基本是審批制，同時(shí)，由于信息披露都是“利好消息”，加上發(fā)行人包裝做局，每次新股發(fā)行都受到資金搶購，鮮有發(fā)行失敗的情況。而后果是，一方面個(gè)人投資者被死死套牢，另一方面發(fā)行人、內外勾結做局的大投資者以及有內幕消息的投資者從被套牢投資者身上賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
因此，如果不顧市場(chǎng)低迷狀況，強行啟動(dòng)IPO，那么對市場(chǎng)無(wú)疑會(huì )造成毀滅性的沖擊，不排除股市直線(xiàn)下挫，滬綜指擊穿2000點(diǎn)都有可能。目前，孱弱的股市根本無(wú)法承受IPO啟動(dòng)帶來(lái)的沖擊。
再次，萬(wàn)福生科造假上市、上市后持續捏造虛假利潤欺騙投資者的慘痛教訓說(shuō)明，上市公司質(zhì)量不敢恭維。嚴格審查IPO企業(yè)，把好上市入口，把一個(gè)優(yōu)質(zhì)上市公司貢獻給投資者，需要做的工作還有很多。同時(shí)，已經(jīng)上市的公司中涉嫌造假、虛假信披的企業(yè)何止萬(wàn)福生科一家呢？整頓調查上市公司中類(lèi)似萬(wàn)福生科問(wèn)題也非常迫切，都還有大量工作要做，何必著(zhù)急啟動(dòng)IPO呢？