要來(lái)的擋不住，該走的何必留。為什么要來(lái)，為什么會(huì )走？這一點(diǎn)要搞清楚。
　　沒(méi)錯，我說(shuō)的是跨境資本（俗稱(chēng)熱錢(qián)）。
　　各路媒體都在說(shuō)，國際投資者對美元匯率上升的憂(yōu)慮導致熱錢(qián)撤離亞洲新興市場(chǎng)。旁證則是，端午假期期間，亞洲股市呈崩潰狀。端午假期后，A股補跌。
　　要說(shuō)其他國家的股市怕熱錢(qián)出逃，我信；但要說(shuō)A股怕熱錢(qián)出逃，那就沒(méi)有道理了。
　　作為一個(gè)沒(méi)有泡沫的市場(chǎng)，A股是不懼怕熱錢(qián)出逃的，即使有部分熱錢(qián)撤離也只是心理層面的影響，根本談不上崩盤(pán)（至于為什么說(shuō)中國股市沒(méi)有泡沫，讀者都明了，在此不贅述）。
　　關(guān)于熱錢(qián)出逃，暫且不說(shuō)亞洲，只說(shuō)中國。熱錢(qián)真的會(huì )逃離這個(gè)世界最大的新興經(jīng)濟體嗎？
　　依我看，所謂的熱錢(qián)逃離中國，只是杯弓蛇影而已。理由如下：
　　首先，將外匯占款驟降歸結為資本外逃有失偏頗。
　　5月初，外匯局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)“20號文”）并開(kāi)始打擊虛假外貿，對熱錢(qián)套利嚴格控制。5月份金融機構新增外匯占款由4月份的2946.54億元下降至668.62億元，雖然降幅有點(diǎn)出人意料，但這一數據更加真實(shí)可信。從打擊虛假貿易的角度看，外匯占款該降。減少的這些熱錢(qián)，根本就不應該出現。
　　這些是“該走的”，沒(méi)必要留。
　　其次，QFII總額度大幅擴大可減少資本非正常地流入流出。
　　近期，國務(wù)院已經(jīng)批準將QFII投資總額度提高至800億美元。截至今年5月底，外匯局累計批準QFII額度達425.63億美元，較上月新增6.81億美元，而4月份新增額度只有1.37億美元。
　　QFII進(jìn)入國內進(jìn)程加快，從一定程度上代表了主流境外資本對中國經(jīng)濟的看法。雖然海外投資者對當前中國經(jīng)濟運行狀況存在擔憂(yōu)，但從整體上看，還是偏積極的。
　　這些是“要來(lái)的”，擋不住。
　　第三，不受節制的熱錢(qián)是少數，不會(huì )從根本上動(dòng)搖國內市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　跨境套利資本的本質(zhì)是“趨利如水走下”。在國際金融危機時(shí)期，熱錢(qián)從發(fā)達國家流向充滿(mǎn)活力的新興經(jīng)濟體。在發(fā)達國家經(jīng)濟向好趨勢明顯之時(shí)，熱錢(qián)已在新興經(jīng)濟體賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，于是回流到發(fā)達國家。這是熱錢(qián)流動(dòng)的一個(gè)基本軌跡。
　　上面談到的前兩點(diǎn)其實(shí)就是我們針對熱錢(qián)采取的一些措施，一面是“堵”，將違規資金拒之于國門(mén)之外；另一面是“疏”，將境外長(cháng)期投資資金納入統一管理。對于第三點(diǎn)，則需輔之以其他切實(shí)可行的措施進(jìn)行監管。如此，我們就可以將跨境資本波動(dòng)的影響降到最低。
　　雖然目前中國經(jīng)濟增速有所下降，但與其他新興經(jīng)濟體和美國等國家相比，我們的經(jīng)濟增長(cháng)速度仍居于世界前列。從這一角度看，隨著(zhù)中國經(jīng)濟實(shí)力的增強和經(jīng)濟基本面的改善，對外商直接投資還是具有相當吸引力的，當前溜走的只能是短期熱錢(qián)，長(cháng)期投資則有望維持基本穩定。
　　對于短期熱錢(qián)撤離造成的流動(dòng)性暫時(shí)緊張的局面，監管層可使用的調控手段有很多，比如公開(kāi)市場(chǎng)、存款準備金率、利率、匯率等等。而在決策層提出“要通過(guò)激活貨幣信貸存量，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展”的思路后，也讓后續政策使用擁有了更大的想象空間。
　　因此，在流動(dòng)性有保證的情況下，對于沒(méi)有泡沫的中國股市來(lái)說(shuō)，短期熱錢(qián)的出逃并不會(huì )對之產(chǎn)生重大影響。