地方政府債可以幫助地方政府籌措財政收入，進(jìn)而完成基礎設施建設，解決發(fā)展中存在的問(wèn)題。在經(jīng)濟快速發(fā)展的時(shí)期，地方政府債讓地方經(jīng)濟更為活躍。財政部日前稱(chēng)，經(jīng)與安徽、福建、新疆、甘肅省(區)人民政府協(xié)商，財政部決定代理發(fā)行2013年第一、 二期地方政府債券,合計發(fā)行面值422億元。如今地方債的規模迅速擴張，給地方經(jīng)濟帶來(lái)活力的同時(shí)，也讓人產(chǎn)生憂(yōu)慮。
　　根據審計署最新的審計報告，截至2012年底，抽查的36個(gè)地方政府本級政府性債務(wù)余額超過(guò)3.8萬(wàn)億元人民幣，較2010年底增長(cháng)近13%，其中4個(gè)省本級和8個(gè)省會(huì )城市本級債務(wù)增長(cháng)率超過(guò)20%，有多個(gè)地方政府的債務(wù)風(fēng)險達到了國際警戒線(xiàn)。這些抽查的城市大多經(jīng)濟體量比較大，從全國情形來(lái)看，可能實(shí)際情況更加讓人擔憂(yōu)。借債總是需要償還的，如果地方債務(wù)規模的增長(cháng)常年高于經(jīng)濟增長(cháng)的速度，地方債的可持續性就難免令人起疑。
　　地方債通�？梢栽O想為如下的情景：情景之一是地方政府利用地方債解決了地方經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸問(wèn)題，地方經(jīng)濟得以很快上一個(gè)更高臺階，自然使得財政收入增加，償債能力增強，于是地方政府債務(wù)償還就不存在問(wèn)題；第二個(gè)情景是地方政府利用地方債完成了一些項目，但可能這些項目是長(cháng)期才能見(jiàn)效，只好不斷借新債還舊債，直到長(cháng)期目標達到，經(jīng)濟的增長(cháng)快于債務(wù)的增長(cháng)，進(jìn)而解決債務(wù)風(fēng)險；第三個(gè)情景是地方政府利用地方債做出了一些失敗的決策或者僅僅是完成某些政績(jì)工程，短期內獲得聲譽(yù)，可能使得資產(chǎn)價(jià)格提高但無(wú)助于實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，這時(shí)也只好不斷借新債還舊債，把希望寄托在中國整體經(jīng)濟的快速增長(cháng)或者以某種形式轉嫁給更高級別政府財政亦或普通投資者。中國宏觀(guān)經(jīng)濟的高速增長(cháng)如果能夠持續，地方債務(wù)問(wèn)題可能不會(huì )集中暴露，但只要發(fā)展中有所波動(dòng)，類(lèi)似第三個(gè)情景的地方政府債務(wù)就可能導致危機出現。
　　通常來(lái)說(shuō)，我們談?wù)搨鶆?wù)，主要是看負債主體償還債務(wù)的能力。我們經(jīng)常聽(tīng)到的言論是我國地方政府債整體上風(fēng)險可控，主要是從償債能力方面進(jìn)行分析。如果一個(gè)企業(yè)能夠償還債務(wù)，那么他就應該可以自由地在市場(chǎng)上以合理的利率去借債，但是地方債是政府債務(wù)，政府的發(fā)債意愿和企業(yè)相比更為強烈，但地方政府的資產(chǎn)負債表往往比一般的企業(yè)更加不透明，而且政府債務(wù)代際傳遞的激勵機制更加復雜，僅僅是依據償債能力的估算來(lái)確定地方債務(wù)規模的合理性很難有效治理地方債。從償債能力來(lái)看，地方政府償還債務(wù)很大程度上依賴(lài)于土地等政府掌握的資產(chǎn)的出售，這就更加激勵地方政府去推高資產(chǎn)價(jià)格，甚至形成泡沫，給宏觀(guān)經(jīng)濟帶來(lái)巨大風(fēng)險。另外，從財政部決定代理發(fā)行2013年第一、 二期地方政府債券的目標來(lái)看，約三分之一的債務(wù)是用來(lái)償還存量債。這種“借新還舊”的償債方式解決了短期債務(wù)問(wèn)題，也有可能讓地方政府缺乏解決其負債問(wèn)題的緊迫感。
　　更為重要的是，如果依據償債能力對地方政府的負債規模進(jìn)行監督管理，地方政府為了地方經(jīng)濟的發(fā)展和政績(jì)的提高，就會(huì )充分利用各種所謂的“金融創(chuàng )新”來(lái)規避負債規模的監管。地方政府可以利用地方政府資產(chǎn)負債表的不透明性，進(jìn)行所掌握資產(chǎn)的某種拼裝打包，并加以一些隱性承諾，將資產(chǎn)高價(jià)出售從而實(shí)現風(fēng)險轉移，或者用土地建立項目重復抵押，最大限度利用杠桿率來(lái)解決信貸約束的問(wèn)題，在未來(lái)期待土地的升值解決融資成本問(wèn)題。這些“金融創(chuàng )新”可能會(huì )放大地方政府債務(wù)的負面影響。
　　局限于債務(wù)規模的管理可能并不能幫助地方政府在達到經(jīng)濟目標的同時(shí)進(jìn)行穩健的財務(wù)決策，解決地方政府債務(wù)的問(wèn)題可能需要更加精細化的績(jì)效評估。出于城鎮化的需要，很多地方政府可能還需要大幅度負債以實(shí)現地方經(jīng)濟目標，如果僅僅控制負債規模會(huì )使得地方政府去尋求非正規渠道解決融資問(wèn)題。這時(shí)需要把地方的經(jīng)濟目標分解，要明確哪些目標是合理的目標，哪些任務(wù)是地方政府必須完成的，哪些是可以交給市場(chǎng)解決的。如果是純經(jīng)營(yíng)性的投資，要對其收益率比照市場(chǎng)收益率進(jìn)行評估。在金融市場(chǎng)上，投資是按照風(fēng)險和收益之間的平衡標準來(lái)進(jìn)行的，對政府來(lái)說(shuō)也應該考慮這兩個(gè)方面，地方政府必須對其依靠負債獲得資金的使用效率負責。政績(jì)的考核也不應該只關(guān)注其地方經(jīng)濟的短期效果，而應該對更為長(cháng)期的經(jīng)濟效益進(jìn)行分析。國家在調控地方債務(wù)時(shí)，要根據地方經(jīng)濟的實(shí)力和潛力來(lái)進(jìn)行監督管理，在財權和事權方面進(jìn)行協(xié)調，明確政府負債的標準，提高負債決策的透明度，對負債的短期和長(cháng)期績(jì)效進(jìn)行評估。