有媒體6月19日報道稱(chēng)，證監會(huì )副主席姚剛向券商投行高層提問(wèn)“要是7月30日重啟，你們怎么辦？”參會(huì )人士據此做出重啟IPO時(shí)間表為7月底的預期。這意味著(zhù)IPO重啟的具體時(shí)間點(diǎn)仍存懸念，但已箭在弦上。
　　對于IPO重啟，除了可否遏制“三高”發(fā)行，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要集中在兩方面：其一，弱市中重啟市場(chǎng)化程度較高的IPO，能否實(shí)現 “靴子”平穩落地？其二，IPO改革的效果如何？能否嚴把上市關(guān)并整治圈錢(qián)行為？坦率地說(shuō)，靠現有基本面及資金面，IPO重啟要使二級市場(chǎng)“波瀾不驚”有相當難度。一旦過(guò)度擴容造成資金面失衡，勢必帶給二級市場(chǎng)較大的壓力。19日滬深股市盤(pán)中一度下跌2％左右，反映出市場(chǎng)尚未消化IPO重啟帶來(lái)的沖擊。
　　當前重要的是，一方面緩解由IPO重啟可能導致的資金面失衡。另一方面，IPO改革本身要取得成效，特別是剎住新股業(yè)績(jì)變臉風(fēng)，打擊圈錢(qián)行為，以提高新股質(zhì)量來(lái)提振投資者信心。假如IPO改革后的新股變臉風(fēng)依舊，必然給投資者信心帶來(lái)雙重打擊。
　　回顧近年的IPO質(zhì)量，實(shí)在令投資者傷透心，也由此加重了市場(chǎng)上的IPO恐懼癥。
　　有媒體統計，2009年IPO重啟以來(lái)，共有886家公司上市，其中372家公司發(fā)生上市當年或次年業(yè)績(jì)滑坡。2012年年報數據顯示，2011年上市的155只新股中，有60只業(yè)績(jì)出現滑坡，占比達38．7％。其中，隆基股份上市當年即虧損；珈偉股份、科恒股份、廣汽集團、百隆東方、中穎電子、慈星股份等凈利潤同比下滑均超過(guò)50％。盡管上述7家公司不存在欺詐上市行為，但其帶給投資者的傷害及對市場(chǎng)整體信心的挫傷，不遜于萬(wàn)福生科、綠大地等IPO財務(wù)造假公司。
　　目前這7家公司均處于破發(fā)狀態(tài)，其中慈星股份發(fā)行價(jià)35元，最新股價(jià)復權為18元多，破發(fā)折價(jià)率直追萬(wàn)福生科。
　　此次IPO暫停期間，監管層開(kāi)展了史上最嚴的在審企業(yè)財務(wù)專(zhuān)項檢查，嚇退了一批存在業(yè)績(jì)變臉風(fēng)險的公司。即將實(shí)施的IPO改革，對新股業(yè)績(jì)變臉采取防范措施。若發(fā)行人當年營(yíng)業(yè)利潤下滑50％以上或虧損，將暫不受理相關(guān)保薦機構推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門(mén)立案稽查。如此“連坐”式的處罰，對中介的約束作用增強，有助于提高重啟后的新股發(fā)行質(zhì)量。不過(guò)，這些舉措未必完全消除投資者對新股變臉的擔心。
　　現有的處罰與約束主要針對上市當年營(yíng)業(yè)利潤下滑50％以上或虧損的公司，而以往業(yè)績(jì)滑坡50％以?xún)鹊恼甲兡樄�司的多數，那么，此�?lèi)變臉公司是否會(huì )隨之減少？
　　實(shí)際上，上市后連續幾年小幅虧損，帶給投資者的傷害同樣很厲害。例如，北京君正2011年5月以43．80元發(fā)行，上市當年業(yè)績(jì)滑坡27．64％，2012年減少25．50％，2013年一季報業(yè)績(jì)下降56．55％，最新股價(jià)復權只有23元多。像北京君正這樣的新股業(yè)績(jì)“連連跌”，不會(huì )使保薦機構受“連坐”處罰。若發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中明確具體提示上述業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險，更會(huì )被當作中介沒(méi)有責任的“擋箭牌”。
　　如何遏制北京君正此類(lèi)的變臉公司，是IPO改革及處罰懲戒的一個(gè)盲點(diǎn)。倘若這類(lèi)變臉公司大量存在，不能稱(chēng)之為投資者權益得到保護。因此，IPO改革能否真正剎住新股業(yè)績(jì)變臉風(fēng)，還需要進(jìn)一步觀(guān)察。
　　IPO改革首先應該剎住新股業(yè)績(jì)變臉風(fēng)。市場(chǎng)各方應該形成共識，將此作為檢驗IPO改革方案有效性的標準之一。降低對上市當年業(yè)績(jì)滑坡的忍態(tài)度，把存在明顯變臉風(fēng)險或業(yè)績(jì)平平的公司“擋在門(mén)外”，新股質(zhì)量有望得到提高。假如新股變臉風(fēng)的收斂效果不大，必須及時(shí)采取更嚴的措施，促使保薦機構勤勉盡責，同時(shí)緊密捆綁控股股東、高管與中小股東的利益。