防范金融風(fēng)險 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟
2013-06-21   作者:21世紀經(jīng)濟報道社論  來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道
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  6月19日,國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議,研究部署金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的政策措施。金融必須為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù),過(guò)度虛擬化就會(huì )像華爾街那樣,因資本貪婪而制造金融危機,次貸危機就是明證。而德國銀行模式就因虛擬能力差,保守地重視風(fēng)險等而規避了一次次金融危機。
  中國處于第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,且由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉型的階段。在這個(gè)過(guò)程中如果加大金融創(chuàng )新力度,很容易陷入為虛擬經(jīng)濟服務(wù),各種衍生的資本套利工具會(huì )鼓勵金融機構放松監管并追逐創(chuàng )新和利潤,從而與實(shí)體經(jīng)濟脫鉤。日本轉型就是倒在這一進(jìn)程中,即金融自由化改革及產(chǎn)能過(guò)剩的市場(chǎng)背景,導致信貸流向地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)市場(chǎng),吹大了泡沫。
  當前中國要重視這種風(fēng)險,1-5 月社會(huì )融資規模為9.11萬(wàn)億元,同比多出3.12萬(wàn)億元,在如此大力度的社會(huì )融資投放之下,銀行間市場(chǎng)卻持續出現流動(dòng)性緊張現象,貨幣市場(chǎng)利率大幅飆升。多資金供給都到哪里去了呢?有專(zhuān)家分析,龐大的地方政府債務(wù)通過(guò)借新還舊式展期,讓資金停留在償債環(huán)節,或者配置到不具備經(jīng)濟合理性的低效部門(mén),比如非常多的過(guò)剩產(chǎn)能依然依靠借貸維持,消耗資本的同時(shí)又無(wú)法創(chuàng )造利潤。
  應當說(shuō),上半年有大量資金,通過(guò)信貸、信托以及理財產(chǎn)品流入到一些地方融資平臺和房地產(chǎn)業(yè)。因為,地產(chǎn)在人們害怕通脹的背景下,仍有強烈的上漲預期并轉化為投資性需求,而地方平臺則因有政府信用擔保而無(wú)風(fēng)險,且在展期背景下部分政府對利率不敏感。由于監管部門(mén)對地方平臺和地產(chǎn)進(jìn)行了信貸融資限制,這刺激了影子產(chǎn)品大幅增加,占用更多貨幣資源,產(chǎn)生擠出效應,推高市場(chǎng)利率。
  因此,銀行應該調整資金配置方向,優(yōu)化結構,讓大量理財產(chǎn)品到期后回到表內,從而切斷資金通過(guò)影子銀行大量流向地產(chǎn)和地方平臺的通道,防范金融風(fēng)險,讓金融回歸到為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。
  但是,這種扭曲的資金配置結構并非是因,而是果,資金大量流入地方平臺和地產(chǎn)有其合理性,因為在產(chǎn)能過(guò)剩背景下,除這兩個(gè)部門(mén)仍有較高低風(fēng)險收益率,其他行業(yè)都處于較高的風(fēng)險水平,即企業(yè)利潤率在下降,市場(chǎng)在萎縮,存在一定信用風(fēng)險。
  如果想讓金融機構更好的為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù),那么,就像李克強總理所指出的,首先要激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟,而不是通過(guò)增加貨幣供給來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng),畢竟中國已面臨貨幣存量過(guò)多風(fēng)險。
  激活貨幣存量需提高貨幣運行效率,首先要增加直接融資規模,因為直接融資不會(huì )大規模增加流通中的貨幣量,但可將居民和企業(yè)定期存款變成活期、變成企業(yè)生產(chǎn)資金。其次,推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化,減輕銀行資本充足率壓力,改善目前金融體系風(fēng)險主要集中于銀行的局面。
  更重要的是,在產(chǎn)能過(guò)剩的條件下,對傳統產(chǎn)業(yè)應推動(dòng)過(guò)剩產(chǎn)能關(guān)停并轉,釋放市場(chǎng)空間,對其中的債務(wù)可通過(guò)金融創(chuàng )新進(jìn)行重組。同時(shí)取消管制、打破壟斷,鼓勵民間資本投資,讓市場(chǎng)引導產(chǎn)業(yè)結構調整和升級。
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