6月19日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，研究部署金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的政策措施。金融必須為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，過(guò)度虛擬化就會(huì )像華爾街那樣，因資本貪婪而制造金融危機，次貸危機就是明證。而德國銀行模式就因虛擬能力差，保守地重視風(fēng)險等而規避了一次次金融危機。
　　中國處于第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉型的階段。在這個(gè)過(guò)程中如果加大金融創(chuàng )新力度，很容易陷入為虛擬經(jīng)濟服務(wù)，各種衍生的資本套利工具會(huì )鼓勵金融機構放松監管并追逐創(chuàng )新和利潤，從而與實(shí)體經(jīng)濟脫鉤。日本轉型就是倒在這一進(jìn)程中，即金融自由化改革及產(chǎn)能過(guò)剩的市場(chǎng)背景，導致信貸流向地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)市場(chǎng)，吹大了泡沫。
　　當前中國要重視這種風(fēng)險，1-5 月社會(huì )融資規模為9.11萬(wàn)億元，同比多出3.12萬(wàn)億元，在如此大力度的社會(huì )融資投放之下，銀行間市場(chǎng)卻持續出現流動(dòng)性緊張現象，貨幣市場(chǎng)利率大幅飆升。多資金供給都到哪里去了呢？有專(zhuān)家分析，龐大的地方政府債務(wù)通過(guò)借新還舊式展期，讓資金停留在償債環(huán)節，或者配置到不具備經(jīng)濟合理性的低效部門(mén)，比如非常多的過(guò)剩產(chǎn)能依然依靠借貸維持，消耗資本的同時(shí)又無(wú)法創(chuàng )造利潤。
　　應當說(shuō)，上半年有大量資金，通過(guò)信貸、信托以及理財產(chǎn)品流入到一些地方融資平臺和房地產(chǎn)業(yè)。因為，地產(chǎn)在人們害怕通脹的背景下，仍有強烈的上漲預期并轉化為投資性需求，而地方平臺則因有政府信用擔保而無(wú)風(fēng)險，且在展期背景下部分政府對利率不敏感。由于監管部門(mén)對地方平臺和地產(chǎn)進(jìn)行了信貸融資限制，這刺激了影子產(chǎn)品大幅增加，占用更多貨幣資源，產(chǎn)生擠出效應，推高市場(chǎng)利率。
　　因此，銀行應該調整資金配置方向，優(yōu)化結構，讓大量理財產(chǎn)品到期后回到表內，從而切斷資金通過(guò)影子銀行大量流向地產(chǎn)和地方平臺的通道，防范金融風(fēng)險，讓金融回歸到為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。
　　但是，這種扭曲的資金配置結構并非是因，而是果，資金大量流入地方平臺和地產(chǎn)有其合理性，因為在產(chǎn)能過(guò)剩背景下，除這兩個(gè)部門(mén)仍有較高低風(fēng)險收益率，其他行業(yè)都處于較高的風(fēng)險水平，即企業(yè)利潤率在下降，市場(chǎng)在萎縮，存在一定信用風(fēng)險。
　　如果想讓金融機構更好的為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，那么，就像李克強總理所指出的，首先要激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟，而不是通過(guò)增加貨幣供給來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)，畢竟中國已面臨貨幣存量過(guò)多風(fēng)險。
　　激活貨幣存量需提高貨幣運行效率，首先要增加直接融資規模，因為直接融資不會(huì )大規模增加流通中的貨幣量，但可將居民和企業(yè)定期存款變成活期、變成企業(yè)生產(chǎn)資金。其次，推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化，減輕銀行資本充足率壓力，改善目前金融體系風(fēng)險主要集中于銀行的局面。
　　更重要的是，在產(chǎn)能過(guò)剩的條件下，對傳統產(chǎn)業(yè)應推動(dòng)過(guò)剩產(chǎn)能關(guān)停并轉，釋放市場(chǎng)空間，對其中的債務(wù)可通過(guò)金融創(chuàng )新進(jìn)行重組。同時(shí)取消管制、打破壟斷，鼓勵民間資本投資，讓市場(chǎng)引導產(chǎn)業(yè)結構調整和升級。