盡管經(jīng)濟增速放緩，但經(jīng)濟持續增長(cháng)的基本面仍堅如磐石。在這樣一個(gè)背景下，“6?24”大跌讓人“驚悚”，耐人尋味。人們不禁要問(wèn)，這資本市場(chǎng)究竟怎么了？
　　首先，中斷了9個(gè)月的IPO或將重啟，構成資本市場(chǎng)的巨大利空。其次，今年以來(lái)我國持續的信貸緊縮，使資本市場(chǎng)出現了“錢(qián)荒”。另外，美聯(lián)儲暗示，可能淡出第三輪量化寬松貨幣政策，構成了中國資本市場(chǎng)外圍環(huán)境的巨大壓力。三重因素的疊加，股市自然急挫。隨著(zhù)市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延，股市還存在著(zhù)進(jìn)一步下探的趨勢。
　　按理，股市漲漲跌跌，當屬正常，無(wú)需更多關(guān)注。為什么我國股市的持續下跌會(huì )引來(lái)各方面強烈的關(guān)注呢？深層次的原因，是資本市場(chǎng)制度設計上存在著(zhù)缺陷。作為直接融資手段，我國資本市場(chǎng)的創(chuàng )建，為實(shí)體經(jīng)濟增添了直接融資手段，推動(dòng)了我國經(jīng)濟的發(fā)展。
　　但由于資本市場(chǎng)在制度設計的一開(kāi)始，就在不合格上市公司退市的細則上缺乏合理設計，使得中國股市猶如一個(gè)巨大的“貔貅”，只吃進(jìn)，不排出，形成了難以治愈的“腸梗阻”。在全社會(huì )股市投資量增長(cháng)不及上市公司市值增長(cháng)量的前提下，股市持續不斷的下跌，就是必然的趨勢。倘若大盤(pán)懸崖式下跌和緩坡式下跌交錯形成固化局面，就會(huì )使股市最終喪失直接融資功能。這個(gè)結局，又恰恰與我們建設完善的、多層次的資本市場(chǎng)制度背道而馳。
　　當前，中國股市面臨著(zhù)兩難困局。一難在“進(jìn)”。上市公司入市，在現行發(fā)行制度下，常常是市盈率高，發(fā)行價(jià)高，圈錢(qián)效應突出。在一級市場(chǎng)吃盡了二級市場(chǎng)的投資利潤前提下，投資二級市場(chǎng)，缺乏吸引力。二難在“出”。不合格上市公司一旦退市，會(huì )損害諸多投資機構和中小投資者利益。特別是一些小股民，難以承受上市公司退市的巨大損失。
　　因此，監管部門(mén)一方面要嚴格發(fā)行制度，讓真正業(yè)績(jì)優(yōu)良、值得在二級市場(chǎng)投資的上市公司入市；另一方面要推動(dòng)投資者教育，讓所有投資者必須清醒地意識到投資的無(wú)限風(fēng)險和無(wú)限收益是并存的，在此基礎上，大力淘汰不合格上市公司，給中國資本市場(chǎng)營(yíng)造出真正的“碧水藍天”。如此，資本市場(chǎng)的價(jià)格曲線(xiàn)表現才會(huì )真正的隨供求關(guān)系變化而變化，更多的資金才會(huì )進(jìn)場(chǎng)，追逐更好業(yè)績(jì)的上市公司，資本市場(chǎng)才會(huì )真正獲得健康的發(fā)展，直接融資手段才真正可持續，投資者收益才真正可持續。
　　面對當期行情，有人建言，請證監會(huì )立即救市，明確無(wú)限期停止IPO、暫停融券賣(mài)空交易、將禁售期一律延長(cháng)六個(gè)月；請央行開(kāi)閘放水救市，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性；請匯金、中投等中央金融機構托市，牽頭成立平準基金進(jìn)場(chǎng)托市……其實(shí)，證監會(huì )不是股市的“奶媽”，央行也不是。這些所謂的“救市”和“托市”之舉，不是幫了股市，而是害了股市。如此“救市”和“托市”，都是揚湯止沸之舉，只會(huì )加劇資本市場(chǎng)的“積貧積弱”，而絲毫無(wú)益于一個(gè)完善的、多層次的資本市場(chǎng)建設。