近日中國資金市場(chǎng)的“錢(qián)荒”問(wèn)題引起廣泛關(guān)注。大家對引起“錢(qián)荒”的表面和根本原因似乎已形成共識，對中國央行保持貨幣政策的連續性和穩定性，強化流動(dòng)性管理，進(jìn)一步促進(jìn)優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤(pán)活存量，更有力支持經(jīng)濟轉型升級等政策措施都是理解和擁護的。但同時(shí)也有人擔心：“錢(qián)荒”蔓延或發(fā)展下去，會(huì )不會(huì )危及銀行儲戶(hù)存款、引發(fā)銀行倒閉潮，更有人預言“錢(qián)荒”會(huì )引發(fā)更大范圍的金融危機和經(jīng)濟危機。
筆者認為，上述擔心和憂(yōu)慮完全沒(méi)有必要。
首先，目前的“錢(qián)荒”是暫時(shí)性問(wèn)題，正在逐步緩解。由于臨近6月末，銀行需要進(jìn)行存款準備金率的繳存、財政存款的上繳、企業(yè)分紅以及銀行年中考核等多種因素疊加，使得資金緊張程度加劇。此外監管部門(mén)強化理財產(chǎn)品監管以及加大對跨境套利交易的監管，也導致各銀行需要增加資金以滿(mǎn)足合規要求�？梢灶A見(jiàn)，過(guò)了6月30日這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)，銀行“錢(qián)荒”是會(huì )緩解甚至會(huì )消除的。最近幾天，上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率已從20日的13．44％逐日下降，24、25日分別為6.4890、5.7360，下降趨勢明顯。由此可見(jiàn)“錢(qián)荒”正在緩解。
其次，目前的“錢(qián)荒”只是結構性問(wèn)題，可以通過(guò)銀行體系內部的結構調整迅速解決。中國經(jīng)濟“不差錢(qián)”，無(wú)論是銀行體系內資金還是社會(huì )資金的總量都是充裕的，5月末人民幣存款余額已經(jīng)逼近百萬(wàn)億元大關(guān)，人民幣貸款余額為67.22萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.5%；而1至4月份金融機構外匯占款增量高達15097.41億元，月均增量約3774億元，而去年全年金融機構外匯占款新增總額也不過(guò)4946.47億元。這意味著(zhù)，整個(gè)銀行體系的存量流動(dòng)性依然處于高位，所謂的資金緊張是結構性的。
通俗些說(shuō)，結構性的“錢(qián)荒”就是錢(qián)放錯了地方。今年6月份以來(lái)，全國銀行信貸增加近1萬(wàn)億，其中70%以上的新增信貸是票據融資，而一般性貸款增加很少。這項數據足以說(shuō)明很多錢(qián)并沒(méi)投到實(shí)體經(jīng)濟中。對比之下，反而是銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速，同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例超過(guò)15%。信貸急劇增長(cháng)，票據融資隨著(zhù)增加，一般性貸款增長(cháng)很少，同業(yè)業(yè)務(wù)迅速增長(cháng)，這些數據背后就是典型的資金錯配，是銀行資金在玩“錢(qián)生錢(qián)”游戲時(shí)的錯配導致了結構性“錢(qián)荒”。
把放錯了地方的錢(qián)放到對的地方以解決結構性“錢(qián)荒”問(wèn)題，這并不很困難，只不過(guò)是增加些調整銀行資金錯配的成本而已，不會(huì )危及銀行儲戶(hù)的存款安全，更不會(huì )引發(fā)銀行的倒閉潮。
第三，目前的“錢(qián)荒”是局部性的問(wèn)題，是央行主動(dòng)性的市場(chǎng)化調控所致，尚在可控可調的范圍之內，不會(huì )產(chǎn)生大范圍的金融危機或經(jīng)濟危機。從短期來(lái)看，錢(qián)確實(shí)缺，但也只是銀行缺，別的領(lǐng)域并不缺，銀行缺的部分也不多。在本輪“錢(qián)荒”中，央行沒(méi)出手救市，看似是一種消極行為，背后其實(shí)有著(zhù)更為主動(dòng)的戰略性選擇。
當前，中國經(jīng)濟與金融運行總體平穩，但仍面臨不少困難和挑戰；全球經(jīng)濟有所好轉，但形勢依然錯綜復雜。隨著(zhù)美國經(jīng)濟的穩步回升，美國退出量化寬松貨幣政策的時(shí)間越來(lái)越近，全球經(jīng)濟去杠桿化的進(jìn)程開(kāi)始加速，此時(shí)中國央行頂住壓力“不放水”，意在整頓社會(huì )融資規模過(guò)快擴張與銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配風(fēng)險，倒逼銀行加快其去杠桿和去“影子銀行”的進(jìn)程，加快解決銀行體系內資金空轉套利問(wèn)題，引導金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。這是政策性的主動(dòng)調控，而不是等到泡沫破裂后的被動(dòng)調整，將有利于維護金融穩定，也有利于促進(jìn)中國經(jīng)濟轉型升級和結構調整，對中國經(jīng)濟長(cháng)期穩定健康發(fā)展具有重要的戰略意義。
總之，目前的“錢(qián)荒”只是我國經(jīng)濟轉型與結構調整中的一個(gè)小陣痛，不會(huì )影響中國經(jīng)濟發(fā)展的大局，更不會(huì )產(chǎn)生更大規模的金融危機和經(jīng)濟危機。