貨幣與市場(chǎng)劇烈變動(dòng)期，挑戰市場(chǎng)主體的資金穩健程度，一些高負債城市與金融機構將出現局部破產(chǎn)。保持現金流、進(jìn)行對沖的公司將笑到最后，而激進(jìn)的公司將被淘汰。
6月24日，雅戈爾退掉兩塊“地王”，損失定金4.84億元，丟車(chē)保帥，回籠現金過(guò)寒冬。穩健的企業(yè)可能丟失市場(chǎng)急劇回暖過(guò)程中的
“暖身費”，但他們可以抗住一次又一次資金的寬松與緊縮。
已經(jīng)有企業(yè)與地方政府抵抗不住資金市場(chǎng)的劇烈變化，成為先烈。最典型的是鄂爾多斯與溫州，這兩個(gè)以虛擬經(jīng)濟著(zhù)稱(chēng)的城市，因無(wú)法吸引更多的資金與企業(yè)，房地產(chǎn)、民間借貸市場(chǎng)率先“破產(chǎn)”。
6月10日，審計署公告披露的地方財政嚴重情況并不令人震驚。
2012年11月至2013年2月，審計署對36個(gè)地方政府本級2011年以來(lái)政府性債務(wù)情況進(jìn)行了審計。
從審計署的公告中，可以得出中國大城市金融風(fēng)險度排名表。36個(gè)城市中有24個(gè)城市地方本級債務(wù)規模增加，有9個(gè)省會(huì )城市2012年政府負有償還責任的債務(wù)率超過(guò)100%，最高的達188.95%，如加上政府負有擔保責任的債務(wù)，債務(wù)率最高的達219.57%。
從逾期債務(wù)率看，36個(gè)地方政府本級2012年政府負有擔保責任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)的逾期債務(wù)率分別為0.59%和0.75%，分別比2010年上升了0.16和0.48個(gè)百分點(diǎn)。36個(gè)地方政府本級的223家融資平臺公司中，有151家當年收入不足以?xún)斶�到期債務(wù)本息，也就是說(shuō)高達67%的平臺公司理論上已經(jīng)破產(chǎn)。
出現危機的城市主要有幾個(gè)特點(diǎn)：已經(jīng)出現局部債務(wù)逾期不還的現象，或者通過(guò)高息方式融資，審計署列舉的方式包括信托貸款、融資租賃、售后回租、發(fā)行理財產(chǎn)品、BT、墊資施工和違規集資等，如果發(fā)行高息理財產(chǎn)品甚至進(jìn)入民間市場(chǎng)借入高利貸飲鴆止渴的城市，就是下一個(gè)破產(chǎn)高危城市。
由于房地產(chǎn)依然是主要的金融支撐，一旦房地產(chǎn)尤其是土地價(jià)格下降，約有一半以上的地方政府會(huì )撐不住。2012年底，4個(gè)省本級、17個(gè)省會(huì )城市本級承諾以土地出讓收入為償債來(lái)源的債務(wù)余額7746.97億元，占這些地區政府負有償還責任債務(wù)余額的54.64%，比2010年占比提高3.61個(gè)百分點(diǎn)；而上述地區2012年土地出讓收入比2010年減少135.08億元，降低2.83%，扣除成本性支出和按國家規定提取的各項收入后的可支配土地出讓收入減少179.56億元，降低8.82%。這些地區2012年以土地出讓收入為償債來(lái)源的債務(wù)需償還本息2315.73億元，為當年可支配土地出讓收入的1.25倍。如果這些城市資金、企業(yè)、人口不增反降，土地溢價(jià)下行，會(huì )出現什么情況？
審計署的報告給我們勾勒出一幅可怕的畫(huà)面，金融去杠桿，包括土地在內的資產(chǎn)品價(jià)格下降，某些高杠桿的地方政府與某些金融機構破產(chǎn)。
2012年10月，標普在京發(fā)布《中國50大銀行》和《中國100大企業(yè)》信用觀(guān)察報告專(zhuān)輯，在資產(chǎn)等排名之外，財務(wù)風(fēng)險排名顯示光大、華夏、恒豐等銀行堪憂(yōu)。此次錢(qián)荒不僅考驗了銀行的資產(chǎn)狀況，還是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險管理能力的一次大考。審視銀行好壞不僅要看其在貨幣寬松期的贏(yíng)利能力，以后更要看銀行貨幣退潮時(shí)會(huì )不會(huì )?泳。
銀行業(yè)中最危險的是激進(jìn)的區域性銀行，由于全國性市場(chǎng)份額顯著(zhù)上升，牽一發(fā)而動(dòng)全身，這些銀行不發(fā)生危機是確保未來(lái)不發(fā)生全局性金融危機的第一道防線(xiàn)，而中小區域性銀行風(fēng)險管理能力低下、操作激進(jìn)、又不具備傳染到全局的危機傳導能力，一些中小銀行將出現大危機。
未來(lái)沒(méi)有任何投資資產(chǎn)是保險的，要想獲得基本保障，取決于投資者的專(zhuān)業(yè)能力、穩健的心態(tài)與對沖布局的平衡感。