近日，銀行間市場(chǎng)利率大幅飆升引發(fā)“錢(qián)荒”，造成股市暴跌，國內外不少金融機構紛紛調低國內今年GDP增長(cháng)速度，認為這次“錢(qián)荒”會(huì )對中國實(shí)體經(jīng)濟造成巨大影響。
在上述機構看來(lái)，銀行間利率上升，將從債市、股市和銀行信貸等渠道導致實(shí)體經(jīng)濟的融資成本上升，從而拖累實(shí)體經(jīng)濟。但我們應該看到，銀行間利率飆升既有時(shí)點(diǎn)性的因素，也有從業(yè)人士違規操作的問(wèn)題，更有體制性原因。
對于前兩種原因不用太多擔心，而難以化解的是體制性因素。我們可以看到，今年前5個(gè)月，無(wú)論是全國社會(huì )融資總額及銀行信貸增長(cháng)，還是廣義貨幣增長(cháng)，都創(chuàng )歷史最好水平，但這大量的錢(qián)并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，而在國內金融體系內循環(huán)，從而導致了國內影子銀行迅速發(fā)展，地方融資平臺快速擴張及房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格在極高價(jià)格水平上持續上漲。這些問(wèn)題很大程度上都與當前中國金融體系的嚴重缺陷有關(guān)。
在當前的融資體系下，政府對金融進(jìn)行嚴格管制，金融市場(chǎng)資源無(wú)法通過(guò)有效價(jià)格機制來(lái)運作（即利率無(wú)法市場(chǎng)化），這就必然使得不需要資金的企業(yè)或人可以輕易地獲得低成本的資金（如國有企業(yè)），而需要資金的企業(yè)則無(wú)法獲得融資（如中小企業(yè)）。
同時(shí)，在嚴重的利率管制下，居民的錢(qián)不愿放入銀行，結果是，全國炒風(fēng)盛行，金融市場(chǎng)資金嚴重錯配，社會(huì )資金資源無(wú)法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，金融市場(chǎng)的風(fēng)險則越積越高�？梢�(jiàn)，當前國內銀行間市場(chǎng)出現的“錢(qián)荒”，并非是缺錢(qián)，而是更多的金融資源沒(méi)有很好的配置，是所謂的結構性資金緊張。
昨天，央行已經(jīng)給市場(chǎng)明確預期及稍微調整，這場(chǎng)銀行間市場(chǎng)的“錢(qián)荒”問(wèn)題很快就會(huì )緩解。它對實(shí)體經(jīng)濟會(huì )有一定的影響，但不會(huì )太大。