最近幾天，銀行間市場(chǎng)的狀況可以用瘋狂來(lái)形容�！板X(qián)荒”儼然成為近期最熱門(mén)的詞匯，銀行業(yè)的“錢(qián)荒”及其導致的股市暴跌等連鎖反應引起了各方的密切關(guān)注。
　　事實(shí)上，自端午節后，銀行間拆借市場(chǎng)利率在短期下降后出現大幅上漲，截至6月20日，利率飆升到13.444%，創(chuàng )出歷史新高。同日，質(zhì)押式回購隔夜加權利率也升至兩位數，盤(pán)中甚至報出了30%的峰值，而1天期國債逆回購最大年化利率達50%。6月24日，一直處于高位的銀行間拆放利率回落200基點(diǎn)至6.489%，但隔夜質(zhì)押式回購利率卻再度大漲611個(gè)基點(diǎn)，至15%的高位。前者代表著(zhù)銀行間資金流動(dòng)性松緊程度，而后者則表示整個(gè)金融市場(chǎng)上的資金松緊。種種跡象表明，銀行在資金層面的確面臨較大困難。
　　銀行一直被外界認為“不差錢(qián)”，這次卻發(fā)生了大面積的錢(qián)荒，看上去有些讓人意想不到，但仔細分析不難發(fā)現，銀行此次出現錢(qián)荒不是偶然，而是事出有因。就銀行自身來(lái)說(shuō)，一是銀行盲目擴張信貸規模，數據顯示，5月份國內四大銀行新增信貸投放量接近3000億元，全國新增信貸可能達到9000億元左右。而6月前10天，全國銀行信貸增加近1萬(wàn)億。盡管信貸規模龐大，但實(shí)際上銀行大部分貸款被投向地方融資平臺、房地產(chǎn)貸款和產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，比如鋼鐵、水泥、光伏、造船等等，然而這些行業(yè)出現的種種問(wèn)題導致銀行回款困難。二是銀行的大部分資金體外循環(huán)，影子銀行導致銀行資金“空轉”，銀行利用脫離監管的表外資產(chǎn)投資套利，由此產(chǎn)生的期限錯配給銀行流動(dòng)性管理帶來(lái)較大壓力，而銀行支持小微企業(yè)、‘三農’等實(shí)體經(jīng)濟的政策沒(méi)有落到實(shí)處。此外，還有銀行面臨年中存貸比考核，債市整頓風(fēng)暴等一系列因素，在短期內同時(shí)發(fā)揮作用，造成了史無(wú)前例的資金面緊張。外部原因方面，日前，美聯(lián)儲主席伯南克表態(tài)，會(huì )選擇合適時(shí)機讓QE退出。這一言論直接導致全球的熱錢(qián)從新興市場(chǎng)向美國回流。此前備受青睞的中國市場(chǎng)無(wú)疑成為熱錢(qián)流出的重災區。新增外匯占款的下降，變相拉高了資金價(jià)格。數據顯示，中國前四個(gè)月新增外匯占款分別為6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元，5月驟降至668.62億元。
　　此次銀行面臨前所未有的資金緊張局面，然而，央行卻并未施與援手，堅持從緊的貨幣政策。分析認為，央行遲遲不愿入市放水，意圖是打壓風(fēng)險偏好，促使商業(yè)銀行以更加謹慎的方式管理資產(chǎn)負債表，特別是控制一些機構流動(dòng)性錯配的風(fēng)險，試圖通過(guò)融資成本的提高迫使銀行縮減信貸規模，謹慎管理流動(dòng)性，倒逼銀行“去杠桿化”。
　　筆者認為，央行堅持不放水，就是要逼迫銀行自己解決自身的資金緊張難題。沒(méi)有央行的支援，單靠自己的能力來(lái)應對這場(chǎng)大危機，對銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大的考驗。面對同業(yè)市場(chǎng)日益高企的利率，顯而易見(jiàn)銀行從同業(yè)市場(chǎng)獲取資金的難度日益增大，如想獲得資金就必須承受超高的成本，這對銀行無(wú)疑是十分不利的。對此，銀行或采取“去杠桿化”的辦法，通過(guò)出賣(mài)資產(chǎn)降低負債，贏(yíng)得和盤(pán)活資金，來(lái)應對目前缺錢(qián)的局面。當然，銀行并不愿意這么做，因為這樣會(huì )導致銀行資產(chǎn)大幅縮水。但央行堅持不釋放流動(dòng)性，目的就是逼迫銀行“去杠桿化”，在目前資金超緊張的情況下，對沒(méi)有更好辦法的銀行來(lái)說(shuō)，“去杠桿化”顯然迫在眉睫。