這些天，金融市場(chǎng)上最熱門(mén)的事情莫過(guò)于“錢(qián)荒”，而央行在其中的表現尤為引人關(guān)注。
　　發(fā)端于5月下旬的銀行間市場(chǎng)“錢(qián)荒”，到6月20日達到了頂峰。那一天，平常3%左右的上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲至13.44%，創(chuàng )下歷史紀錄，盤(pán)中還一度躥升至30%的驚人高位。以往，每當資金面緊張時(shí)，被業(yè)內昵稱(chēng)為“央媽”的央行總會(huì )及時(shí)出手，通過(guò)多種方式釋放流動(dòng)性。而這次，在資金“旱情”最重的時(shí)候，央行卻“冷眼旁觀(guān)”，一夜間由“央媽”變成了“后媽”。
　　央行的變臉是一次警示。此次“錢(qián)荒”，表面上看，是受外匯占款增速下降、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節假期現金需求增加、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，導致市場(chǎng)資金面供不應求所致。但從深層次看，則是因為部分銀行的流動(dòng)性管理出了問(wèn)題。一些銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快，一邊拼命搞同業(yè)拆借、發(fā)理財產(chǎn)品，低成本吸收資金，另一邊通過(guò)信托、券商資管等金融工具對外融資，大量資金流向地方融資平臺和房地產(chǎn)市場(chǎng)。這樣的“玩錢(qián)”游戲不僅會(huì )導致資金在金融體系內“空轉”，難以流入真正需要支持的實(shí)體經(jīng)濟，還會(huì )因為“短借長(cháng)貸”的存在，埋下流動(dòng)性風(fēng)險的隱患。一些銀行貸款沖動(dòng)強烈，資金備付水平低，由于它們的存在，金融機構流動(dòng)性是否充足的重要標志——超額準備金率已從去年末的3.3%下滑至5月末的1.7%，對流動(dòng)性風(fēng)險的承受能力下降。還有一些銀行流動(dòng)性應急機制不完善，大多建立在依靠從外部融入資金的基礎上，一旦外部資金趨緊，這種應急機制也就形同虛設了。正是由于這些銀行的流動(dòng)性沒(méi)有保持在合理水平上，才會(huì )在市場(chǎng)資金面供不應求時(shí)雪上加霜、更加吃緊。這個(gè)時(shí)候，它們都習慣性地指望“央媽”解圍，而央行的變臉，無(wú)疑給這些銀行一個(gè)深刻的教訓，督促其按照審慎經(jīng)營(yíng)的思路加強流動(dòng)性管理，也倒逼其“把錢(qián)用在更合適的地方”，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，更有力地支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。
　　央行的變臉也是一次“可控的壓力測試”。雖然隨著(zhù)“錢(qián)荒”的升級，出現了股市暴跌、債券招標未招滿(mǎn)、基金贖回壓力加大等現象，但整體來(lái)看，當前我國金融體系不大可能爆發(fā)系統性的流動(dòng)性風(fēng)險。5月末，我國廣義貨幣（M2）余額高達104.21萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.8%，流動(dòng)性總量并不短缺；銀行業(yè)盈利平穩增長(cháng)，資本較為充足，風(fēng)險防御能力較強，銀行體系比較穩��；存款準備金率處于高位，央行擁有充足的“彈藥”來(lái)調節流動(dòng)性。在這樣的形勢下，抓住“時(shí)機”給一些銀行糾糾偏，也有其可行的一面。
　　適度的“變臉”利大于弊，但如果不加控制任由“錢(qián)荒”持續，整個(gè)金融體系就有可能出現流動(dòng)性過(guò)度緊縮；就會(huì )限制銀行的信貸投放能力，形成貸款“量少價(jià)高”的局面，不利實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。下一階段，作為“最后貸款人”的中央銀行，應在堅持穩健貨幣政策的同時(shí)，適時(shí)調節銀行體系流動(dòng)性，保持貨幣市場(chǎng)穩定。值得圈點(diǎn)的是，央行在6月25日表示，已向一些符合宏觀(guān)審慎要求的金融機構提供了流動(dòng)性支持。此外，央行還可以通過(guò)發(fā)行定向央票、差別準備金率等舉措，更有針對性地管理那些流動(dòng)性管理不善的銀行，盡量避免“少數人感冒，大家都吃藥”的情況發(fā)生。