隨著(zhù)我國經(jīng)濟結構轉型的不斷深入，降低增長(cháng)速度，提高增長(cháng)質(zhì)量已成為社會(huì )共識。而近期銀行系統主導的降杠桿過(guò)程又令不少金融行業(yè)有識之士意識到，當經(jīng)濟整體增速下臺階之后，金融系統中原本被高增長(cháng)所掩蓋的風(fēng)險正面臨越來(lái)越大的暴露可能。
　　如何通過(guò)多層次資本市場(chǎng)建設整體緩釋社會(huì )融資風(fēng)險？如何培育多種市場(chǎng)化工具對新暴露風(fēng)險進(jìn)行管理？這些問(wèn)題成為本屆陸家嘴論壇上的一大熱點(diǎn)。
　　深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在陸家嘴論壇上的一次演講中指出，從海內外的經(jīng)驗教訓來(lái)看，經(jīng)濟結構轉型的重點(diǎn)行業(yè)絕不是可以先驗規劃的，而是需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)海量試錯摸索出來(lái)。創(chuàng )新，就意味著(zhù)風(fēng)險，而資本市場(chǎng)則能夠起到分散決策、風(fēng)險分擔的作用。
　　“在經(jīng)濟轉型不斷深入過(guò)程中，風(fēng)險集聚暴露的特點(diǎn)越來(lái)越突出。風(fēng)險管理的平臺如何建設、風(fēng)險管理的機制如何完善、風(fēng)險管理的能力如何提高，值得整個(gè)金融行業(yè)重視。多層次資本市場(chǎng)在風(fēng)險管理過(guò)程中的作用是難以替代的�！彼嘻惼颊f(shuō)。
　　從近期我國經(jīng)濟結構轉型的具體實(shí)踐來(lái)看，一些諸如光伏等天然帶有新興產(chǎn)業(yè)標簽的行業(yè)在初期的快速發(fā)展之后，進(jìn)入了全行業(yè)級別的困難時(shí)期。以超日太陽(yáng)債為例，一些行業(yè)風(fēng)險已經(jīng)延伸到了資本市場(chǎng)。其中固然有外部經(jīng)濟環(huán)境突然惡劣的因素，但這些行業(yè)最初沒(méi)有通過(guò)更加有效率的方式吸納資本，出現行業(yè)性的危機后也缺乏市場(chǎng)化的并購、交易機制，也是行業(yè)無(wú)法“危中尋機”的原因之一。
　　標準普爾董事總經(jīng)理、大中華區總裁周彬在接受本報采訪(fǎng)時(shí)就表示，近期某些明顯應該實(shí)質(zhì)違約的信用債由于種種原因沒(méi)有進(jìn)行市場(chǎng)化的違約，而是將風(fēng)險轉嫁給了銀行系統和政府財政，這種大而化之的處理方法既無(wú)法真正釋放風(fēng)險，也無(wú)利于行業(yè)的自我調整。面對風(fēng)險，中國需要更加市場(chǎng)化的解決思維。
　　除了經(jīng)濟轉型中的行業(yè)風(fēng)險，金融系統自身也在我國金融市場(chǎng)不斷開(kāi)放的過(guò)程中面臨越來(lái)越多的新風(fēng)險。人民幣國際化、匯率市場(chǎng)化兩大進(jìn)程，在給我國金融系統提高增量效率的同時(shí)，也會(huì )帶來(lái)更多匯率、利率波動(dòng)的風(fēng)險，而管理這些風(fēng)險，就需要培育相應的風(fēng)險管理工具。
　　中國外匯交易中心總裁裴傳智就在陸家嘴論壇上指出，作為金融風(fēng)險再匹配的工具，國內衍生品之所以在種類(lèi)和交易量上都遠遠不足，根本原因在于我國金融市場(chǎng)在股市以外的價(jià)格波動(dòng)市場(chǎng)化程度不高，使得使用風(fēng)險管理工具的需求不強，抑制了衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。
　　“衍生產(chǎn)品的發(fā)展，跟利率和匯率的市場(chǎng)化關(guān)系非常密切。如果價(jià)格沒(méi)有顯著(zhù)的風(fēng)險，需要衍生產(chǎn)品做什么呢？如果信用沒(méi)有風(fēng)險，需要信用衍生產(chǎn)品干什么呢？” 裴傳智這樣問(wèn)道。
　　無(wú)需贅言，通過(guò)非市場(chǎng)化的手段維持金融市場(chǎng)“無(wú)風(fēng)險”的幻象難以持續，只會(huì )使風(fēng)險在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻集中爆發(fā)。而當長(cháng)期以來(lái)扮演總兜底者角色的銀行系統風(fēng)險逐漸被各界人士高度關(guān)注時(shí)，建立涵蓋多層次、多工具的市場(chǎng)化風(fēng)險管理系統已經(jīng)刻不容緩。