《紅樓夢(mèng)》里有一段故事，是說(shuō)人生了病，賈家一般采用饑餓療法，大夫甚至要給病人用些瀉藥，把他放倒在床，再慢慢地“治本”。這種醫術(shù)是中醫中的一個(gè)派別。這一派別如今已經(jīng)幾乎絕跡，因為它傷人過(guò)猛，各路的醫家都譴責它。然而，這一策略現在卻有復活的趨勢。
　　貨幣政策似乎有要進(jìn)行猛轉彎的跡象。近日的一個(gè)熱門(mén)話(huà)題是M2。M2過(guò)了百萬(wàn)億，一些經(jīng)濟學(xué)家和專(zhuān)欄作者們著(zhù)急了，寫(xiě)文章譴責。這一下子引起了群情激奮。于是上面下令，要嚴控貨幣發(fā)行的增量，勒令存量“要流轉起來(lái)”。這下子熱鬧了，短期利率飆升，股市飛流直下，金融危機山雨欲來(lái)。
　　別人可能會(huì )問(wèn)：你不是一向譴責泡沫經(jīng)濟，主張緊縮貨幣嗎？聽(tīng)這口氣，你這次怎么又加入了反動(dòng)派的陣營(yíng)？
　　對此，筆者的回答是：本人的確主張貨幣政策在正常情況下應當以零通貨膨脹率為目標，但是，在經(jīng)濟改革的特殊時(shí)期，貨幣政策應當為其他改革舉措保駕護航，應當采取十分靈活與現實(shí)的態(tài)度，而不是其他什么事情都還尚未展開(kāi)，先把貨幣政策改變了。這是又一個(gè)嚴重的次序錯誤。
　　貨幣是經(jīng)濟的血液。大量的現代文獻越來(lái)越傾向于強調貨幣的重要性及其特殊性。經(jīng)濟發(fā)展一定要保證足額和及時(shí)的貨幣供應，貨幣雖不足以引致發(fā)展，但不良的貨幣管理卻足以導致大災難。一個(gè)人可以長(cháng)時(shí)間不吃飯，但只要循環(huán)系統出了問(wèn)題，即刻就會(huì )危及生命。所以，貨幣是大事，貨幣政策也不可擅動(dòng)。不能為了任何其他目標，隨意地觸碰貨幣政策。我們反對凱恩斯式的貨幣政策，并不是因為凱恩斯強調了貨幣的重要性，而是因為他和他的追隨者們心眼兒動(dòng)得太多了，竟然要利用貨幣的重要角色去刺激經(jīng)濟增長(cháng)，這就聰明過(guò)了頭。貨幣的功能主要是保健性的，在大部分情況下應當是被動(dòng)發(fā)揮作用的，不能把它作為一種主動(dòng)的工具加以使用。
　　一個(gè)經(jīng)濟體的貨幣流轉都有自己的模式、特點(diǎn)和習慣，它們都不是輕易可以改變的。例如，我國金融結構導致M2必須以較高的速度增長(cháng)，判斷貨幣供應是否超額，終極標準是通貨膨脹率，其他指標都只是參考性的。所以，你可以根據通脹率、資產(chǎn)泡沫等現象來(lái)批評貨幣供應，但不能簡(jiǎn)單地依據M2增長(cháng)率就斷言貨幣供應過(guò)量。這是一些作者論述中的混亂之處。用它來(lái)煽動(dòng)民意，更是不對的。金融結構中有什么需要改的地方，也可以盡管去改，改了，貨幣流通方式自然就會(huì )有所改變，但不能在這些改革尚未進(jìn)行之前，覺(jué)得對M2（或者其他什么事情）不喜歡了，就先把貨幣的閘門(mén)卡住，硬生生地要求“盤(pán)活存量”，要求資金去實(shí)體經(jīng)濟，不要在這里“空轉”�！翱辙D”是想象出來(lái)的，不應當存在這個(gè)概念。如今的貨幣主要是電子的，連紙幣都不多；電子貨幣記在電腦里，不傷害任何人，不妨礙任何事，不必特意把它揪出來(lái)加以“治理”。官方宣示的實(shí)質(zhì)其實(shí)是在要求貨幣流通方式自行發(fā)生改變。這可能嗎？憑常理想一想就知道，這不過(guò)是望梅止渴而已。
　　在后續改革任務(wù)堆積如山的情況下，先改貨幣，更是次序上的錯誤。在改革期間，由于結構變動(dòng)大，人們的行為模式也就會(huì )發(fā)生大的變動(dòng)，當事人有可能突然變得樂(lè )觀(guān)或悲觀(guān)，因此，貨幣流轉速度有可能變得很不穩定。此時(shí)的貨幣政策，就需要保持高度的警惕性與靈活性。倘若有重要的改革舉措推出，就需要預先判斷一下，貨幣政策應當如何來(lái)配合。當年俄羅斯的“休克療法”實(shí)施期間，部分地因為貨幣政策寬嚴失度，結果招致了大災難。我國下一步將要進(jìn)行哪些改革呢？這些改革又將需要貨幣政策從嚴還是從寬呢？這些都還是未知數；在這種情況下，先改貨幣政策，就是一種浪費，一種無(wú)用功，因為改過(guò)去的東西說(shuō)不定很快又要變回來(lái)。支持此次緊縮的人，大都忽略了這一點(diǎn)。
　　當局也可能具有主動(dòng)擠破資產(chǎn)泡沫的意圖。這個(gè)意圖有一定的合理性。筆者也曾經(jīng)明確主張，進(jìn)行利率和外匯等改革的前提是刺破房產(chǎn)泡沫。然而，問(wèn)題在于通過(guò)緊縮貨幣來(lái)擠破泡沫的辦法是不適當的。貨幣關(guān)乎全局，而房產(chǎn)只涉及局部。目前，實(shí)體經(jīng)濟正在減速，貨幣流速已經(jīng)在變慢，也就是說(shuō)經(jīng)濟體正在進(jìn)行自我收縮。此時(shí)，貨幣再緊縮一下，無(wú)異于雪上加霜，受害的必然首先是實(shí)體經(jīng)濟，以及包括股市在內的其他金融領(lǐng)域。這就叫“給全身用藥來(lái)治局部的病”。局部的病能不能治好尚且不知，整體經(jīng)濟先趴下了。趴下了以后，房?jì)r(jià)是不是也就會(huì )跌下來(lái)了呢？這可能還是個(gè)問(wèn)號。如出現經(jīng)濟滑坡而房?jì)r(jià)不跌的局面，又將如何是好呢？筆者重申一遍：刺破房?jì)r(jià)泡沫的正確方式是進(jìn)行“精確打擊”，也即實(shí)行包括擴大土地供應和征收“超額房產(chǎn)稅”在內的諸多盡人皆知的措施。放著(zhù)這些正途不走，偏要搞迂回戰術(shù)，終將得不償失。
　　這并不是說(shuō)我國的貨幣政策不應當轉向�！稗D向”太應當了，但這是最后一步，絕不應成為第一步。等其他改革工程都已經(jīng)順利完工，貨幣政策轉入常規運行了，“朱镕基模式”正式啟動(dòng)的時(shí)候也就到了。不過(guò)這一天還早著(zhù)呢。在此之前，充其量只能零敲碎打，徐徐圖之。