昨天公布的6月份官方PMI數據為50.1%，創(chuàng )4個(gè)月新低。而同一天，匯豐6月PMI終值降至48.2，創(chuàng )9個(gè)月最低位。素有制造業(yè)景氣度晴雨表之稱(chēng)的PMI指數再度回路，預示著(zhù)繼一季度中國GDP同比增長(cháng)7.7%后，二季度經(jīng)濟增長(cháng)下行風(fēng)險可能有所加大。
　　具體分析起來(lái)，筆者認為6月PMI指數至少折射出四大問(wèn)題。其一，中小企業(yè)仍是中國制造業(yè)困境中最傷元氣的。從企業(yè)角度來(lái)看，中、小型企業(yè)PMI指數低于50%，分別為49.8%和48.9%，明顯低于大型企業(yè)（50.4%）。這反映了內需和外需疲弱，實(shí)體經(jīng)濟低迷，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍在惡化。
　　其二，新訂單指數慢于生產(chǎn)指數表明供大于求的局面依然存在。這種境況的直接后果就是打擊就業(yè)，就業(yè)指數已調頭向下�？梢钥吹�，月內用工數量有所下降，降幅為去年8月以來(lái)最大，也是2009年初金融危機以來(lái)的最大降幅之一。
　　其三，新訂單和新出口業(yè)務(wù)的收縮表明外部需求不確定性因素較多。事實(shí)上，中國外貿貨物吞吐量萎靡印證了外需的疲軟。交通運輸部日前發(fā)布的交通運輸經(jīng)濟運行情況顯示，中國5月外貿貨物吞吐量?jì)H增長(cháng)3.5%，較去年同期回落12.3個(gè)百分點(diǎn)，較4月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)回落幅度呈逐月擴大態(tài)勢，對港口吞吐量增速回落影響較大。
　　其四，6月份企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數低位略降說(shuō)明企業(yè)預期趨于負面。由于PMI購進(jìn)價(jià)格指數與PPI環(huán)比增速高度相關(guān)，因此很可能傳導至PPI和CPI，意味著(zhù)6月通脹壓力仍然不大。
　　當前中國經(jīng)濟面臨兩難，外需和內需都不振，預示著(zhù)在經(jīng)歷了上半年的低迷徘徊之后，下半年經(jīng)濟前景仍不樂(lè )觀(guān)。面對這種局勢，中央在宏觀(guān)政策上會(huì )有哪些調整？從近期中央高層的表態(tài)來(lái)看，已經(jīng)透露出以下幾點(diǎn)政策走向：一是中國從過(guò)去政府主導經(jīng)濟轉向發(fā)揮市場(chǎng)作用，推動(dòng)經(jīng)濟轉型和結構調整；二是為了實(shí)現轉型目標，中國愿意承受經(jīng)濟放緩的代價(jià)；三是中國在貨幣政策上將轉向“控制增量，盤(pán)活存量”，整體上放棄寬松貨幣政策強刺激的做法。
　　在新的基調下，市場(chǎng)需要扭轉對出臺擴張性政策的預期，適應新時(shí)期的貨幣環(huán)境，轉向更為保守與穩健的經(jīng)營(yíng)策略。