中國證券投資者保護基金7月1日公布的最新數據顯示，6月證券投資者信心總指數為45.1，環(huán)比下降17.24%，同比下降0.88%，投資者信心總指數大幅下降，為今年以來(lái)最低值，投資者整體信心偏向悲觀(guān)。各項子指數本月均出現不同程度的下降。
　　近期的股市表現實(shí)在讓投資者失望。從端午節過(guò)后，證券市場(chǎng)在短短不到一個(gè)月的時(shí)間內，上證綜合指數從2330多點(diǎn)急挫至1850點(diǎn)附近。股市暴跌的一個(gè)重要原因是近期引起廣泛關(guān)注的錢(qián)荒，錢(qián)荒的原因在于銀行套利資金龐大和期限錯配上，這猶如一個(gè)愛(ài)吃零食的孩子，零食好吃但影響健康，管理層逼迫資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，這有利于經(jīng)濟轉型。在這種大環(huán)境下，如何呵護本來(lái)就信心不足的股市成為一個(gè)難題。如果投資者信心不能有效恢復，即便是管理層恢復了IPO，不久之后恐怕也會(huì )因為市場(chǎng)低迷而再次暫停。
　　李克強上任總理三個(gè)多月來(lái)，面對地方債隱現危機、貿易壁壘增加、熱錢(qián)出逃、銀行錢(qián)荒等嚴峻考驗，擠水分、調結構、簡(jiǎn)政放權、布局城鎮化，力促發(fā)展模式轉型，由此體現出的要旨，是堅決依靠市場(chǎng)機制，而非政策刺激和政府直接投資，去實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展的預期目標。如果把這套理念借鑒到A股市場(chǎng)上來(lái)，那很清楚，不管是退市制度還是新股上市，只有進(jìn)一步提升市場(chǎng)化程度，真正實(shí)現市場(chǎng)化，股市的投資價(jià)值才可能顯現，也才可能催生財富效應，信心指數的提升就水到渠成了。
　　先說(shuō)上市公司退市的市場(chǎng)化。滬深股市每年新上市的公司有很多，但迄今真正退市的卻寥寥無(wú)幾。在一個(gè)正常的市場(chǎng)上，績(jì)劣公司批量化退市再正常不過(guò)，靠玩財務(wù)技巧讓績(jì)劣股在市場(chǎng)玩投機游戲是怎么也玩不轉的。所以，實(shí)現退市市場(chǎng)化，就該杜絕報表重組行為，嚴格控制上市公司利潤操縱。而在滬深股市，靠財務(wù)報表扭虧而規避退市的情況由來(lái)已久，一般做法是先大虧一把，然后轉讓股權或轉讓資產(chǎn)再賺一點(diǎn)，實(shí)現賬面盈利，保牌也就順理成章了。因此，加強對公司主業(yè)和非經(jīng)常損益的監控，首先須從會(huì )計準則入手，以遏制企業(yè)調節利潤的游戲。針對利潤操縱行為，不妨以“累積虧損”為核心標準來(lái)決定企業(yè)的退市與恢復上市。按“累積虧損”標準，上市公司從第一個(gè)虧損年度算起，歷次虧損總額達到凈資產(chǎn)一定比例時(shí)即被暫停上市，此后當該比例達到更低標準時(shí)即終止上市。退市公司要想恢復上市，須使累積虧損減小到一定比例，比例大小可視市場(chǎng)情況而定。
　　再說(shuō)新股發(fā)行，新股發(fā)行如果做到調整流通股比例，增加供應，那么市場(chǎng)供求關(guān)系就會(huì )改善，新股定價(jià)過(guò)高的現象就不會(huì )存在。而如今新股發(fā)行依然是審核制，并沒(méi)有高度市場(chǎng)化，供求關(guān)系明顯有利于發(fā)行市場(chǎng)。在新股發(fā)行的市場(chǎng)結構上，流通股通常只占總股本的四分之一，甚至有的公司流通股只是總股本的十分之一，這種情形非常有利于大股東，他們既能融到資金又不失去控股地位，未來(lái)限售股還能兌現一大筆財富。但這樣的市場(chǎng)機制如何讓二級市場(chǎng)有生機？如果新股發(fā)行價(jià)格非常低廉，用市場(chǎng)化手段保證供應，讓一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)協(xié)調發(fā)展，投資者能收獲實(shí)實(shí)在在的財富效應，A股的投資價(jià)值自然能大大提升。面對如今大多數二級市場(chǎng)投資者虧損累累的現狀，管理層應設法盡快恢復市場(chǎng)的投資功能，在新股發(fā)行制度和維護投資者利益上下大功夫。
　　如果多數上市公司不是想著(zhù)在股市融資后回報投資者，而只要上市就意味著(zhù)成功，就可以?xún)冬F大量限售股，那么A股市場(chǎng)就赤裸裸地變成了限售股兌現市場(chǎng)，連大股東和發(fā)起人股東都不看好，哪里還會(huì )有投資價(jià)值？又如何讓投資者有信心？
　　不管是市場(chǎng)化退市、市場(chǎng)化發(fā)行還是推行優(yōu)先股政策，這些策略現在都不能停留在探討層面，而應盡快實(shí)施。希望管理層能夠從李克強總理的經(jīng)濟發(fā)展新理念中得到啟發(fā)，盡快拿出更有效的提升A股投資者信心的措施。