通貨膨脹是一段時(shí)間內物價(jià)持續而普遍的上漲。這個(gè)定義最重要的規定是物價(jià)普遍的上漲。那是說(shuō)，個(gè)別商品的價(jià)格上漲不是通貨膨脹。假如貨幣量固定不變，那么一部分商品價(jià)格上漲，另一部分商品價(jià)格必然要下跌，總的價(jià)格水平不會(huì )變化。中文“通貨膨脹”四個(gè)字好，好就好在一語(yǔ)中的，指出了通貨膨脹的本質(zhì)是貨幣發(fā)行過(guò)多，通貨膨脹等價(jià)于貨幣超發(fā)。
　　消費物價(jià)指數(CPI)只是局部商品的價(jià)格。局部商品價(jià)格上漲與通貨膨脹（貨幣超發(fā)）沒(méi)有一一對應的關(guān)系。如果用CPI這樣的局部商品的價(jià)格來(lái)度量通貨膨脹，那么就可能錯誤分析通貨膨脹的成因。事實(shí)上，之所以有成本可以推動(dòng)通貨膨脹、存在輸入型通貨膨脹等錯誤認識，正是因為以局部商品價(jià)格上漲來(lái)刻畫(huà)通貨膨脹的緣故。
　　由于貨幣超發(fā)，全部商品和勞務(wù)的價(jià)格上漲可以表現為一部分商品和勞務(wù)價(jià)格大漲，而另一部分商品和勞務(wù)的價(jià)格不漲甚至下降，因此用CPI這樣的局部商品價(jià)格指數度量通貨膨脹，便很難不低估通貨膨脹。從貨幣量增加到價(jià)格普遍上漲的傳導，不可能是均勻進(jìn)行的。貨幣不會(huì )首先流向商品和勞務(wù)市場(chǎng)，而是首先流向資產(chǎn)市場(chǎng)。資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)暴漲了，但商品價(jià)格還沒(méi)有開(kāi)始上漲，如果你使用CPI指數，那么必然低估通貨膨脹。
　　所有指數都是人為編制出來(lái)的，選何種商品進(jìn)入指數籃子，每一種商品的比重又該如何確定，這些都是編制指數的人可以操縱的。相信嗎，我可以編制出一種指數來(lái)，用我的指數來(lái)看，即使在大通脹時(shí)期，也會(huì )表現出通縮（價(jià)格普遍下降）來(lái)。例如，十年前一個(gè)計算器70元，現在只要花26元就能買(mǎi)一個(gè)樣式功能遠超當年的計算器。如果編制一個(gè)指數，里面計算器的比重奇高，以此指數觀(guān)察，那么不但沒(méi)有通貨膨脹，反而還有通縮！
　　如果CPI籃子不具有廣泛代表性，或者比重嚴重不均衡，某類(lèi)商品的比重特別高，那么以CPI度量通貨膨脹，不僅會(huì )誤判通貨膨脹的實(shí)際情況，還會(huì )對這個(gè)行業(yè)造成傷害。
　　本來(lái)通貨膨脹是全部商品和勞務(wù)價(jià)格的上漲，通貨膨脹的唯一原因是貨幣超發(fā)。但是如果以CPI度量通貨膨脹，那么通過(guò)抑制CPI籃子中比重高的商品的價(jià)格便可有效抑制CPI上漲，而這似乎就治理了通貨膨脹。然而這其實(shí)是錯覺(jué)。不僅如此，還會(huì )給這個(gè)高比重的商品造成重大沖擊。具體來(lái)說(shuō)，如果CPI籃子中農產(chǎn)品的比重奇高，那么通過(guò)抑制農產(chǎn)品價(jià)格，就可以有效抑制CPI上漲。這樣似乎治理了通貨膨脹，但其實(shí)并沒(méi)有，而且還會(huì )產(chǎn)生如下沖擊：通貨膨脹（貨幣超發(fā)）來(lái)臨，農產(chǎn)品漲價(jià)，本來(lái)這是貨幣貶值導致的價(jià)格上漲，并不是產(chǎn)品需求增加，但是政府為了抑制通貨膨脹（抑制CPI上漲），鼓勵生產(chǎn)，而農產(chǎn)品生產(chǎn)又有時(shí)滯，當農產(chǎn)品價(jià)格被抑制住的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)嚴重供過(guò)于求了，這勢必造成未來(lái)農產(chǎn)品價(jià)格暴跌。本來(lái)，補貼農業(yè)應該保收入而不是保供給，但是中國偏偏選擇了保供給的政策。這很有可能與我們用CPI度量通貨膨脹而且農產(chǎn)品在CPI籃子中的比重又特高有關(guān)。以CPI度量和管理通貨膨脹，而CPI籃子中農產(chǎn)品比重奇高，或許正是中國農產(chǎn)品市場(chǎng)大幅波動(dòng)的原因。
　　通貨膨脹的最準確的度量是國內生產(chǎn)總值(GDP)平減指數。不過(guò)由于計算GDP平減指數成本高，我們不得不替代性地用一些局部商品價(jià)格指數來(lái)刻畫(huà)和管理通貨膨脹。但我們要清楚，局部商品價(jià)格指數與通貨膨脹沒(méi)有一一對應關(guān)系，因此需要一系列互補的局部商品價(jià)格指數綜合度量和管理通貨膨脹，而不能簡(jiǎn)單用一個(gè)局部商品價(jià)格指數來(lái)度量和管理通貨膨脹，更不可以用一個(gè)結構不合理的CPI籃子指數來(lái)度量和管理通貨膨脹。