任何一個(gè)人，從初生到稚嫩到成熟，都伴隨著(zhù)自身的不斷學(xué)習和勇敢實(shí)踐，同樣也離不開(kāi)環(huán)境與教育的深遠影響。培育市場(chǎng)就像育人，精心的規劃對其日后發(fā)展壯大有著(zhù)不可忽視的影響。管教太松，容易出亂子，不能達到證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、合理配置資源的目的；管教太嚴，就容易把市場(chǎng)管死了，逐利的市場(chǎng)主體就不認你這個(gè)市場(chǎng)，關(guān)注度和流動(dòng)性上不去，最后導致在市場(chǎng)上上市的企業(yè)融資無(wú)門(mén)。所以，新三板市場(chǎng)中，監管者在為做市商提供權利和發(fā)展空間的同時(shí)應嚴格規范其行為，以西方人所說(shuō)的“胡蘿卜+大棒”組合理念來(lái)管理市場(chǎng)（按中國帝王治理國家之道稱(chēng)作“寬猛相濟，恩威并舉”），以培育優(yōu)秀的做市商，從而建立一個(gè)逐漸成熟健康的新三板市場(chǎng)。
　　《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則》第3.1.2 條：“股票轉讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式或其他中國證監會(huì )批準的轉讓方式�！狈�合市場(chǎng)對新三板交易制度的期望，做市商制度是一種報價(jià)驅動(dòng)的交易制度，它有著(zhù)交易及時(shí)、能有效處理大宗交易、價(jià)格穩定等特點(diǎn)，能夠彌補集中競價(jià)制度下投資者在報價(jià)后等待對方成交時(shí)間長(cháng)，滋生莊家操縱行為等不足。但也有著(zhù)一些風(fēng)險，比如在權利與義務(wù)不對等的情況下做市商不愿意參與，或者做市商在信息不對稱(chēng)的市場(chǎng)中通過(guò)合謀來(lái)運用自己的特權操縱市場(chǎng)等。
　　為了培育一個(gè)健康、有序的新三板市場(chǎng)，監管者應該遵循：“將食物擺上桌- 請合適的賓客進(jìn)門(mén)- 規范屋里賓客行為”這樣的邏輯。
　　“將食物擺上桌”，旨在提供一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。
　　做市商制度的根本在做市商。對做市商的管理應該建立在“經(jīng)濟人假設”的基礎上，做市商在市場(chǎng)中承擔了證券估值、雙邊報價(jià)、執行報價(jià)和信息披露等義務(wù)，其自身也因此承擔了巨大的運營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。因此需要給予權利使券商能夠、并且愿意承擔做市商職能。
　　在成熟的證券市場(chǎng)上，做市商的權利主要有以下幾種供參考。一是買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的收益權。二是獲取資訊的優(yōu)先權。通過(guò)企業(yè)提供的信息，做市商就能夠充分了解上市公司的各項經(jīng)營(yíng)指標、財務(wù)狀況和運營(yíng)風(fēng)險。三是融資融券的優(yōu)先權。為了能夠持續地執行報價(jià)，做市商一般會(huì )擁有一個(gè)合法、有效、低成本的融資融券渠道，優(yōu)先進(jìn)行融資融券。四是交易費用的減免權。在各國市場(chǎng)中，對做市商交易手續費和印花稅的減免是通行做法，這樣可減少做市商大量交易的成本，以保證市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　“迎合適的賓客進(jìn)門(mén)”，就是選擇有資格的做市商。
　　在金融市場(chǎng)上，由于逐利者的管理和風(fēng)控水平良莠不齊，這就需要一個(gè)好的市場(chǎng)準入制度。
　　在國際市場(chǎng)上，對做市商市場(chǎng)準入的規定總體上較為寬松，做市商的進(jìn)入和退出均相對比較自由，允許進(jìn)入市場(chǎng)的主體范圍較廣，券商獲取做市商的資格條件較為寬松，程序也相對簡(jiǎn)單。主要對券商的凈資本、軟硬件設施做了規定。
　　但是我國證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不長(cháng)，應該在借鑒上述發(fā)達國家成熟經(jīng)驗的同時(shí)結合自身的特點(diǎn)制定我國的做市商準入標準。我國做市商制度市場(chǎng)準入應具備以下幾個(gè)方面的內容：
　　一是審批機制。在做市商準入模式的選擇上應當建立嚴格的準入制度，采用審批制。券商或法律允許的其他證券經(jīng)營(yíng)機構，要成為做市商，就必須依法提出申請，提供所需審查材料，由證券監管機構對其所提出的申請進(jìn)行審查，通過(guò)審查的機構才可以從事做市經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
　　二是財務(wù)標準。規定做市商最低注冊資本和最低凈流動(dòng)資產(chǎn)要求。資金不僅是做市商規模和實(shí)力的表現，也是其做市經(jīng)營(yíng)所必不可少的能力之一。做市商要不斷的向市場(chǎng)報出股票的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)，就需要大量的資金，要求做市商要有一定的融資融券能力。
　　三是交易系統。做市商需要有過(guò)硬的軟硬件系統，有處理交易的能力，并且能確�？蛻�(hù)信息和證券信息的安全。
　　四是從業(yè)人員資格認證制度。對做市商交易員實(shí)行資格認證考試制度，須取得資格證書(shū)后持證上崗，對違規或年檢檢不合格的交易員可以吊銷(xiāo)資格。
　　五是內控機制。需要制定嚴格的內部風(fēng)險控制機制。做市商掌握大量的股票信息，若沒(méi)有嚴格的內控機制，會(huì )帶來(lái)混亂。
　　“規范屋里賓客的行為”，規范的市場(chǎng)要靠合理的制度來(lái)約束。
　　筆者認為對做市商的管理需要采用以下幾種方式:
　　1)競爭性做市商制度：為限制做市商壟斷報價(jià)，應規定一家上市公司至少應選擇幾家做市商來(lái)為該公司的股票做市。在這種情況下，不同的做市商通過(guò)各自的報價(jià)競爭來(lái)贏(yíng)得客戶(hù)，不易形成壟斷價(jià)格。
　　我國新三板從表面上看，即使一種股票只有一家做市商也不會(huì )排斥競爭。但實(shí)際上,雖然通過(guò)做市商提供做市服務(wù)進(jìn)行的交易量可能僅占整個(gè)市場(chǎng)交易量的一小部分,但這往往是在市場(chǎng)狀況較為嚴峻的條件下發(fā)生的。此時(shí)做市商掌握了投資者的全部指令記錄,容易引致做市商的惡性做莊行為。從而，在新三板市場(chǎng)建立競爭性做市商制度的重要性可想而知。
　　2）行為禁止制度：從美國納斯達克市場(chǎng)監管的經(jīng)驗來(lái)看，為了市場(chǎng)對所有的市場(chǎng)參與者開(kāi)放、公平，禁止做市商限制競爭的行為，NASD制定了以下幾項做市商行為限制：（1）禁止做市商與其他會(huì )員公司或會(huì )員公司相關(guān)個(gè)人合謀控制價(jià)格（報價(jià)）、交易和成交報告（包括合謀共同延遲報告或故意錯誤報告，以及合謀保持一定報價(jià)價(jià)差和報價(jià)數量）；（2）指使或要求其他做市商撤消或更改他們的報價(jià)，使之與自己的報價(jià)協(xié)同；（3）直接或間接參與任何威脅、騷擾、恐嚇以及其他不當的行為以影響其他做市商、會(huì )員公司和會(huì )員公司相關(guān)個(gè)人。包括要求其他做市商保持或更改報價(jià)，或者采取拒絕交易等行為報復或阻礙其他做市商或市場(chǎng)參與者的競爭性行為。
　　3）信息披露制度：做市商相對于一般的交易者來(lái)說(shuō)擁有信息優(yōu)勢，雙方的交易地位不對等，其業(yè)務(wù)運作又具有一定的隱蔽性，比較容易發(fā)生內幕交易和操縱市場(chǎng)價(jià)格等違規行為。所以就需要監管者建立制度嚴格監管：
　　一是成交報告制度。在做市商制度下，所有的交易都是在做市商或會(huì )員公司處完成，需要做市商向市場(chǎng)管理者報告，然后由市場(chǎng)管理者統一匯總向公眾發(fā)布。由于成交報告是否及時(shí)、準確，關(guān)系到做市商制度的透明度和市場(chǎng)效率，所以成交報告管理是做市商制度的重要內容。
　　二是大宗交易報告制度。為了提高大宗交易的市場(chǎng)流動(dòng)性，讓做市商可以自有資本與大宗委托成交，但在后者，做市商希望延遲成交公告，以便其利用這段時(shí)間反向交易抵消大宗交易導致的頭寸失衡，但是若允許做市商延遲公告又會(huì )損害市場(chǎng)的透明度，會(huì )使做市商市場(chǎng)存在利益沖突。
　　現代經(jīng)濟理論表明，在良好的法律和制度保證下，經(jīng)濟人在追求利益最大化的自由行動(dòng)的同時(shí)也增進(jìn)社會(huì )公共利益。根據這個(gè)原理，只要政府能夠提供適合的法律和制度，那么做市商謀求自身利潤最大化的市場(chǎng)行為，輔以監管部門(mén)的有效監管和行業(yè)自律等因素，一定能夠促使新三板市場(chǎng)發(fā)展成為中小企業(yè)成長(cháng)的福音。