7月3日有媒體報道稱(chēng)，國債期貨推出方案近日已獲得國務(wù)院批準，下一步將由證監會(huì )確定具體上市時(shí)間。業(yè)內人士預計，國債期貨或將于9月中旬正式掛牌，這意味國債期貨時(shí)隔18年后重返中國資本市場(chǎng)。
　　對國內投資者來(lái)說(shuō)，國債期貨是一個(gè)既熟悉又陌生的投資品種。上海證交所1992年年底推出國債期貨交易，并于1993年10月向個(gè)人投資者開(kāi)放。1995年2月23日，萬(wàn)國證券違規交易327合約，成為轟動(dòng)市場(chǎng)的“327事件”。當時(shí)的萬(wàn)國證券大舉透支賣(mài)出國債期貨，若按當天的交易結果，以中經(jīng)開(kāi)為代表的多頭出現約40億元的巨額虧損。上海證交所后來(lái)認定交易違規，當日收盤(pán)前8分鐘內，多頭的所有賣(mài)單無(wú)效，“327”產(chǎn)品兌付價(jià)由會(huì )員協(xié)議確定。這使得萬(wàn)國證券的尾盤(pán)操作收獲瞬間化為泡影，虧損56億元，瀕臨破產(chǎn)。5月11日，再次發(fā)生與“327事件”相似的惡性違規交易事件——“319事件”。1995年5月17日，證監會(huì )宣布暫停國債期貨交易。
　　如今，國債期貨交易將“重出江湖”，各方普遍認為不會(huì )重蹈“327事件”的覆轍。這樣的預判，應該說(shuō)不是盲目樂(lè )觀(guān)，因為現在的市場(chǎng)規模、風(fēng)險防范、法律法規及產(chǎn)品設計等方面完全不同于18年前。而且，有了3年多來(lái)股指期貨的成功實(shí)踐，交易所對確保國債期貨平穩運行也更有把握。
　　不可忽視的是，國債期貨的重新推出，對A股市場(chǎng)的影響并非“八竿子打不著(zhù)”。1995年國債期貨被宣布暫停交易后，由于當時(shí)沒(méi)有股票漲跌停板制度，上證指數聞?dòng)嵄�漲三天，三天的漲幅分別為30.99%、12.09%、4.86%。對此，不能反證國債期貨重新推出對A股的影響，因為不同時(shí)期及背景下的影響存在很大差異�？删虯股市場(chǎng)而言，國債期貨推出的影響，還是會(huì )表現在資金層面與心理層面。
　　復旦大學(xué)證券研究所副所長(cháng)王堯基曾對本報記者表示，國債期貨的推出對A股市場(chǎng)會(huì )有資金分流影響，但不會(huì )很大，影響主要表現在心理層面。如果股市正常運行的話(huà)，國債期貨的資金分流影響不明顯，但股市處于低迷的階段，市場(chǎng)信心脆弱，國債期貨推出的負面影響容易被放大。若很難看到股市何時(shí)好轉，會(huì )有部分對期貨有一定投資需求的資金轉投國債期貨。
　　7月3日的上證指數開(kāi)盤(pán)即失守2000點(diǎn)大關(guān)，最低跌至1965.52點(diǎn)，收盤(pán)1994.27點(diǎn)，不能說(shuō)與國債期貨方案獲批的消息毫無(wú)關(guān)系。正如專(zhuān)家所指出的，盡管?chē)鴤�期貨和股票市�?chǎng)差異性較大，兩大市場(chǎng)投資者的風(fēng)險偏好不同，不會(huì )導致A股資金嚴重分流，但短期引發(fā)投資者對股市資金面擔憂(yōu)的情況難以避免。而且，這種擔憂(yōu)在股市資金捉襟見(jiàn)肘的時(shí)候有可能被放大。剛從“錢(qián)荒”中驚魂過(guò)來(lái)的投資者，容易表現得較為敏感。而從此次重返2000點(diǎn)成“一日游”來(lái)看，量能制約是反彈難以持續的軟肋之一。
　　“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，是監管層及投資者都不該有的心理。需要思考的是，為何A股市場(chǎng)一直以來(lái)懼怕創(chuàng )新型金融產(chǎn)品的推出，擔憂(yōu)存在潛在的資金分流壓力？從根本上說(shuō)，還是因為股市自身缺乏應有的投資價(jià)值。上證指數重新跌回“1時(shí)代”，相當于過(guò)去10多年“零漲幅”，股市收益與中國經(jīng)濟增長(cháng)嚴重背離。若是一個(gè)體魄健壯的A股市場(chǎng)自然任憑風(fēng)雨吹打，可長(cháng)期體弱多病的A股市場(chǎng)就缺乏較強的免疫力，很容易因風(fēng)雨吹打而“著(zhù)涼”，嚴重的話(huà)甚至患“重感冒”。