上周四（7月4日），風(fēng)聞半月有余的地方自行發(fā)債試點(diǎn)擴容一事正式塵埃落定，江蘇和山東兩省成為繼上海、浙江、廣東和深圳四省市之外的新增試點(diǎn)。而據早先媒體披露的消息，財政部有關(guān)人士曾透露，今年約3500億元的地方債額度之中，將有約700億元額度用于自行發(fā)債試點(diǎn)，這比2012年和2011年的289億元和229億元有較大幅度的增長(cháng)。
　　雖然還是“自行發(fā)債”，而非更進(jìn)一步的“自主發(fā)債”，但業(yè)界依然認為這是今年以來(lái)地方投融資體系的有益嘗試。這一舉措，也印證了財政部長(cháng)樓繼偉今年初那句頗為形象的“開(kāi)正道堵歪門(mén)”譬喻。出任本屆財政部長(cháng)后不久，樓繼偉3月24日在中國發(fā)展高層論壇中就曾表示，會(huì )采取一些政策制止住地方政府債務(wù)擴張的趨勢，再通過(guò)研究相關(guān)制度，對其“開(kāi)一條正道，堵住歪門(mén)”。只不過(guò)從實(shí)際動(dòng)作來(lái)看，今年以來(lái)有關(guān)部門(mén)在地方債務(wù)問(wèn)題上“堵歪門(mén)”的做法顯得更多，“開(kāi)正道”的嘗試多少顯得有些落寞。
　　記者認為，從當前的實(shí)際情況來(lái)看，類(lèi)似的“開(kāi)正道”做法宜進(jìn)一步加速。原因無(wú)他，從長(cháng)遠發(fā)展看，地方所面臨的支出增長(cháng)仍將比較剛性，如何直面這一問(wèn)題并給出完整的風(fēng)險解決之道不容再拖。近期的輿論也顯示出這一問(wèn)題的矛盾對立——審計署近期公布的數據，無(wú)疑顯示存量地方政府債務(wù)依然有相當風(fēng)險隱患亟待解決；但在剛剛閉幕的陸家嘴論壇，眾多財經(jīng)界大佬一致認可地方債務(wù)是個(gè)問(wèn)題的同時(shí)，卻依然重視政府投資在經(jīng)濟增長(cháng)中所發(fā)揮的重要作用。
　　破解這一矛盾的鑰匙，顯然正是樓繼偉所說(shuō)的“開(kāi)正道堵歪門(mén)”。拋開(kāi)宏大的理論邏輯不說(shuō)，僅從頗為現實(shí)的一個(gè)小切面，也足以顯示“開(kāi)正道”的迫切性和必要性。審計署6月初公布的抽查結果顯示，當前部分地方政府通過(guò)BT（建設-移交）模式籌集資金的年利率可達20%，集資模式年利率也可達17.5%。而近期財政部代理發(fā)行的2013年第三期地方政府債券發(fā)行結果，即便發(fā)行利率受銀行間市場(chǎng)資金緊張而有所走高，3年期債券的中標利率亦僅為3.79%，甚至低于現行4.25%的3年期定期存款利率。
　　如果說(shuō)地方債務(wù)的主要問(wèn)題是政府財力收支不匹配，那么最直接的解決途徑無(wú)疑就是增收減支。而在減支方面，除了嚴格控制新增債務(wù)，拓寬更低成本的融資途徑就是必然選擇。低成本融資的融資途徑有兩大好處——直接好處是直接降低政府當期的償債負擔，化解懸于存量債務(wù)頭頂的達摩克利斯之劍；間接好處則是可以鼓勵政府將更多的有效率資本留在民間，進(jìn)而擴大稅基，形成財政收入的良性循環(huán)。
　　但是根據審計署6月初摸底結果，當前地方債務(wù)的主要資金來(lái)源依然是銀行貸款。即便自去年以來(lái)債券融資的占比在穩定上升，但綜合來(lái)看超過(guò)90%以上的資金依然依賴(lài)銀行渠道進(jìn)行籌措。這一格局，不僅讓銀行體系需要直接承受政府債務(wù)問(wèn)題的風(fēng)險，進(jìn)而無(wú)從分身將信貸資源投入到有更高效率的生產(chǎn)性企業(yè)之中，更意味著(zhù)政府債務(wù)的融資成本將一直維持在高位。
　　因此，未來(lái)更理性的做法是將已經(jīng)拓寬的地方自行發(fā)債試點(diǎn)進(jìn)一步推廣下去，以促使更多的地方政府直面融資市場(chǎng)。在此基礎上，進(jìn)一步探索更多為地方政府“開(kāi)正道”的融資途徑。學(xué)界給出的可供嘗試工具其實(shí)并不在少數，市場(chǎng)理應擁有更多選擇。