7月5日下午證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，國債期貨已獲國務(wù)院批準，證監會(huì )批準中金所開(kāi)展國債期貨交易，并認為國債期貨專(zhuān)業(yè)性強、技術(shù)門(mén)檻較高，國債期貨上市不會(huì )明顯分流股市資金。當然不少人認為這對股市有利空影響，筆者認為，影響肯定是有一點(diǎn)，但不宜盲目夸大這種影響，基本認同證監會(huì )觀(guān)點(diǎn)。
　　不少人依稀還記得，1995年5月17日，證監會(huì )宣布暫停國債期貨交易，由此在5月18日、19日、22日短短三個(gè)交易日，滬市就從580多點(diǎn)暴漲至920多點(diǎn)，有些股票甚至三天內就翻了一番，可見(jiàn)國債期貨暫停對股市資金供應的影響是多么巨大。但這個(gè)影響主要是由當時(shí)特定的歷史環(huán)境所決定的，當時(shí)股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都是新生事物，可以說(shuō)都是投機工具，有了一點(diǎn)閑錢(qián)的國人，要謀求額外的投機收入，除了股市就是期貨市場(chǎng)，非此即彼，基本沒(méi)有其他渠道。而在各類(lèi)期貨市場(chǎng)中，國債期貨是股市的強勁對手，1993年開(kāi)始上交所就已經(jīng)向個(gè)人投資者開(kāi)放國債期貨交易，從1995年1月到5月17日證監會(huì )宣布國債期貨停止的4個(gè)多月時(shí)間里，上交所國債期貨的交易量達到49686.09億元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍，讓國債期貨暫停、顯然對當時(shí)股市影響巨大。
　　世易時(shí)移，現在的情況與當初已經(jīng)有了天壤之別。目前國人投資、投機方式有了更多選擇，比如銀行存款、網(wǎng)貸、民間借貸、炒金炒銀以及包括股指期貨在內各種期貨產(chǎn)品。這些投資或投機渠道，早就對股市形成一次次資金分流，懼怕股市風(fēng)險、對股市不感興趣的投資者多數早就被分流殆盡。即使現在開(kāi)設國債期貨，對多數投資者而言，開(kāi)與不開(kāi)沒(méi)有什么區別，因為期貨市場(chǎng)風(fēng)險更不可測，并且將實(shí)施嚴格的投資者適當性制度，目前多數股市投資者不會(huì )參與，難對股市構成多大影響。
　　現階段推出國債期貨有其積極意義。由于國債現券價(jià)格波動(dòng)頻繁，投資者迫切需要相關(guān)產(chǎn)品來(lái)對沖利率風(fēng)險，國債期貨正可作為金融市場(chǎng)有效的避險工具。有國債期貨市場(chǎng)作為依托，國債現貨市場(chǎng)也將吸引更多投資者參與，這將促進(jìn)債券交易的活躍、提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性。目前我國直接融資比例仍然偏低，直接融資主要包括股票融資和債券融資，加快發(fā)展國債等債券融資，是提升直接融資比例、發(fā)展證券市場(chǎng)的應有題中之義。
　　今非昔比，隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟法規制度體系的逐漸完善，目前的市場(chǎng)環(huán)境也基本可以適應國債期貨的推出。比如當時(shí)政企不分，在國債期貨搏殺的中經(jīng)開(kāi)等機構與財政部關(guān)系密切，國債期貨市場(chǎng)欠缺公平，而現在這種情況將大為減少。又比如，1994年和1995年兩年國債總體發(fā)行量不過(guò)1000多億元，但國債期貨一年交易量竟然接近2萬(wàn)億元，現貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)明顯失衡，而到2011年9月底，我國可流通國債余額達到6.4萬(wàn)億元，約是1995年國債存量的60倍，目前龐大而又難以操縱的國債現貨市場(chǎng)，為國債期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了堅實(shí)基礎。
　　國債期貨上市對股市投資者的影響，主要是投資者基于1995年國債期貨暫停對股市的巨大影響，難免會(huì )進(jìn)行簡(jiǎn)單聯(lián)想，從而在心理上產(chǎn)生巨大沖擊，但“世上本無(wú)鬼，鬼只是人們心中的鬼”，假若投資者以投資理念出發(fā)，投資的是愿意回報投資者的潛力股，又何必擔心國債期貨的上市會(huì )影響股價(jià)？投資者只要按時(shí)領(lǐng)取上市公司分紅，或者等待分享上市公司高速發(fā)展成果就是，說(shuō)不定這些股票的投資回報率甚至遠超其他社會(huì )投資的回報率。相反，投資者若以投機目的，追逐題材概念股票，即使沒(méi)有國債期貨推出，也會(huì )時(shí)刻提心吊膽、擔心其他各種各樣的所謂利空消息出臺。
　　即使股市低迷，投資者也沒(méi)有理由因為擔心沖擊股市，而不讓國債期貨推出，這就和股市投資者不能阻止黃金期貨等投機品種上市是一樣的道理。目前，國債期貨上市幾成鐵板釘釘，不管是哪種投資或投機方式，社會(huì )投資者有選擇的自由，誰(shuí)也沒(méi)有理由讓所有投資者在股市這一棵樹(shù)上吊死�？磥�(lái)，投資者只有在股市樹(shù)立投資理念、踐行價(jià)值投資，才能不為紛繁變化的外部環(huán)境所動(dòng)。指望投機資金都到股市淘金，都來(lái)為抬高股市估值服務(wù)，這未免有點(diǎn)過(guò)于一廂情愿。