我國創(chuàng )業(yè)板自成立伊始便承擔著(zhù)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責任與使命，更與大力發(fā)展戰略性新興產(chǎn)業(yè)，構建自主創(chuàng )新型社會(huì )的重大國家戰略部署息息相關(guān)。三年多來(lái)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)已成為新興和高成長(cháng)行業(yè)的重要資本運作平臺，為企業(yè)自主創(chuàng )新提供了有效的激勵機制，實(shí)現了資本與科技、管理及創(chuàng )新的有效結合，為風(fēng)險投資基金提供了退出渠道。
　　數據很能說(shuō)明問(wèn)題。截至今年6月20日，創(chuàng )業(yè)板共有上市公司355家，合計總市值11454億元，約占A股總市值的4.4%。其中市值占比最高的行業(yè)分別為信息服務(wù)業(yè)、機械設備業(yè)和醫藥生物。而截至去年底，創(chuàng )業(yè)板中電子信息、環(huán)保、新材料、生物醫藥等戰略性新興產(chǎn)業(yè)公司達214家，占比62%，高新技術(shù)企業(yè)185家，占比53.37%。富瑞特裝、紅日藥業(yè)自上市以來(lái)，凈利潤年均增長(cháng)率高達62%和42%，總市值分別上漲了491%和137%，在實(shí)現自身快速發(fā)展的同時(shí)，自然也為投資者提供了豐厚回報。
　　但與此同時(shí)，股票發(fā)行的“三高”、高管辭職套現、PE\VC解禁即退出、募集資金被挪用或使用效率低下、公司上市后業(yè)績(jì)快速“變臉”等頑癥也在影響創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的進(jìn)一步健康發(fā)展。自去年10月暫停IPO至今已達八個(gè)月之久，IPO停滯對金融生態(tài)系統良性循環(huán)的負面作用日益顯現，對PE投資的中長(cháng)期預期產(chǎn)生了較為明顯的遏制作用。作為中小企業(yè)初創(chuàng )期發(fā)展至關(guān)重要的PE投資，其退出通道遇阻，投資周期延長(cháng)，預期收益下降，投資風(fēng)險加大。2012年已披露的PE投資總金額為1226億，較2011年大降28.3%。
　　為逐步健全完善創(chuàng )業(yè)板的市場(chǎng)機制，努力推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板功能的充分發(fā)揮，我們認為，現在尤其需要全面總結創(chuàng )業(yè)板的成功經(jīng)驗和現實(shí)問(wèn)題，使之準確定位，突出特色，進(jìn)而更有效服務(wù)于國家創(chuàng )新發(fā)展戰略。在我國經(jīng)濟轉型的關(guān)鍵時(shí)期，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)更應在促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，支持國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，服務(wù)區域和城鄉平衡發(fā)展等領(lǐng)域發(fā)揮作用。在戰略性新興產(chǎn)業(yè)、技術(shù)革新前沿領(lǐng)域發(fā)揮資本市場(chǎng)資源要素配置與引導功能，加快建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導向、產(chǎn)學(xué)研相結合的技術(shù)創(chuàng )新體系的資本市場(chǎng)孵化機制，引導和支持創(chuàng )新要素向企業(yè)集聚，通過(guò)借力資本市場(chǎng)實(shí)現創(chuàng )新科研要素的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，促進(jìn)科技成果向現實(shí)生產(chǎn)力轉化。
　　同時(shí)，應優(yōu)化創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)準入標準，充分體現“創(chuàng )業(yè)型”企業(yè)的類(lèi)型和特點(diǎn)。這可以借鑒國際上較為成熟的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的某些經(jīng)驗，更加注重企業(yè)的前景和潛質(zhì)，從而使成長(cháng)性好、有真正融資需求、能夠借力資本市場(chǎng)實(shí)現跨越式發(fā)展的優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)實(shí)現上市，努力推動(dòng)科技與資本、創(chuàng )新與市場(chǎng)的有效對接。
　　另外，盡快推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)化價(jià)值判斷體系的逐步建立，通過(guò)倡導市場(chǎng)自律、強化中介機構歸位盡責，強化信息披露，努力讓市場(chǎng)主體成為價(jià)值判斷的真正主體。實(shí)踐表明，雖然法規明確規定，證監會(huì )對創(chuàng )業(yè)板首發(fā)股票的核準不表明其對股票投資價(jià)值的實(shí)質(zhì)判斷，但現實(shí)中，投資者仍將監管部門(mén)的核準作為價(jià)值判斷的主要依據。為此，我們建議改革完善核準制，減少行政性色彩，努力提高創(chuàng )業(yè)板企業(yè)上市的市場(chǎng)化進(jìn)程，引導社會(huì )資本的有序流動(dòng)和要素的優(yōu)化配置。當然，建立健全創(chuàng )業(yè)板退市制度是不容缺失的一環(huán)。
　　中小企業(yè)靈活高效的經(jīng)營(yíng)模式及行業(yè)特點(diǎn)決定了其資本需求的時(shí)效性，需要建立科學(xué)便捷高效的再融資機制。借鑒美、英、日等國的儲架制度，建議我國創(chuàng )業(yè)板施行證券發(fā)行一次注冊（或核準），多次發(fā)行的機制。由創(chuàng )業(yè)企業(yè)根據實(shí)際需求，在額度范圍內，根據公司章程約定的授權機制，自主決定再融資的規模與時(shí)機，從而使企業(yè)能在最佳時(shí)機及時(shí)獲得資本要素，實(shí)現跨越式發(fā)展。
　　在發(fā)行審核市場(chǎng)化、融資機制高效化的另一面，是強化對上市公司的合規監管，全力督促上市公司合規運營(yíng)和中介機構勤勉盡責，對違規行為的懲處和打擊絕不手軟。（姜培興系中德證券CEO，王耀輝系吉林證監局期貨處處長(cháng)）