要明白當下發(fā)生的事情，我們需要歷史的眼光。2001年至2012年間，以中國為首的金磚國家不僅經(jīng)濟增長(cháng)領(lǐng)先于全球各國，股市的表現同樣十分搶眼，最大漲幅都在3至6倍左右。房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣如火如荼，金磚國家中心城市的房地產(chǎn)價(jià)格平均漲幅都在2至5倍。截至去年底，按照絕對價(jià)格計算，金磚國家房?jì)r(jià)最高的城市不是北京、上海，而是印度的孟買(mǎi)，高端的住宅價(jià)格達到5萬(wàn)美元/平方米。
當國人在為房地產(chǎn)調控而大傷腦筋的時(shí)候，我們不妨將眼光看遠一點(diǎn)。不僅中國的房?jì)r(jià)在快速上漲，所有金磚國家的房?jì)r(jià)都在飆升。這說(shuō)明，不僅是所謂城市化、工業(yè)化推高了房?jì)r(jià)上漲，房?jì)r(jià)上漲的背后還有更深層次的原因，最關(guān)鍵的因素就是國際資本不斷向金磚國家流動(dòng)。
十年前，高盛公司的首席經(jīng)濟學(xué)家?jiàn)W尼爾之所以能夠準確提出“金磚國家”的概念，其邏輯起點(diǎn)應該是美國的貨幣政策進(jìn)入擴張期，即“美元進(jìn)入熊市”。從歷史上看，只要美元進(jìn)入熊市，國際資本必然會(huì )重新配置，從發(fā)達國家流向發(fā)展中國家，資本所到之處都是一片欣欣向榮。在80年代的美元下跌周期中，崛起的是亞洲“四小龍”。過(guò)去十余年所謂“金磚四國”的崛起就是當年亞洲“四小龍”故事的翻版。
對于股市或商品期貨投資者而言，結果比開(kāi)頭更重要。1996年開(kāi)始美元進(jìn)入上升周期，接下來(lái)的故事就是“亞洲金融危機”。曾經(jīng)繁華的香港、臺灣、泰國、韓國的股市與樓市都進(jìn)入了熊市，有些市場(chǎng)的最大跌幅超過(guò)70%。
當前的美元走勢及其基本面與1996年相當類(lèi)似，金磚國家需要警惕當年亞洲“四小龍”的教訓。
打鐵還需自身硬，在我們還沒(méi)有找到新的國際貨幣體系之前，要防范美國貨幣政策調整所帶來(lái)的風(fēng)險，最關(guān)鍵是要把自己的潛在風(fēng)險一一排除。我們應該清醒地認識到，在經(jīng)過(guò)十余年的經(jīng)濟擴張后，我國的政府部門(mén)和企業(yè)部門(mén)已經(jīng)累積了相當大的債務(wù)風(fēng)險。高負債與產(chǎn)能過(guò)剩疊加在一起就意味著(zhù)金融風(fēng)險。
年初以來(lái)，有關(guān)部門(mén)相繼出臺一系列政策都是為了控制和化解這些潛在的風(fēng)險隱患。6月底，人民銀行開(kāi)始減緩向銀行投放流動(dòng)性，一度導致銀行間市場(chǎng)利率飆升，被市場(chǎng)稱(chēng)之為“壓力測試”。這些都是為了應對全球資本流向改變而付出的努力。
從投資者的角度看，看清楚上述大趨勢是至關(guān)重要的。年初以來(lái)，不少機構投資者一直在強調藍籌股的低估值，但半年下來(lái)?yè)p失慘重。除了銀行股以外，其他所謂的藍籌股都跌幅巨大，煤炭、鋼鐵、化工、保險、工程機械等行業(yè)的指數跌幅都在30%左右。從國際資本流動(dòng)的規律看，這些都是正�，F象。筆者認為，現在只是市場(chǎng)預期的改變，對中國經(jīng)濟及股市的真正考驗還沒(méi)有到來(lái)，除非美國經(jīng)濟復蘇不及預期，美國的貨幣政策遲遲不作調整。
按照筆者的邏輯推理，曾經(jīng)最牛的中國房地產(chǎn)市場(chǎng)也即將進(jìn)入下跌周期。過(guò)去十余年來(lái)，無(wú)論是什么時(shí)間買(mǎi)房子都可以獲得盈利，房地產(chǎn)投資成為國人最理想的投資場(chǎng)。很多人都相信“房?jì)r(jià)只漲不跌”的神話(huà)，當國際資本流向發(fā)生逆轉，這個(gè)神話(huà)到了結束的時(shí)候。