通縮將至 現金為王
2013-07-10   作者:陳思進(jìn)(加拿大皇家銀行風(fēng)險管理顧問(wèn))  來(lái)源:證券時(shí)報
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  陳思進(jìn)

  2013年上半年過(guò)去了。在去年底,我提出“對于普通投資者來(lái)說(shuō),2013年現金為王、不投資就是最好的投資”的建議,現在到了檢驗這個(gè)建議是否正確的時(shí)候了。
  近日,受銀行間拆借利率飆升的影響,深滬兩市股價(jià)暴跌,滬指失守2000點(diǎn)大關(guān)。而在滬深兩市股價(jià)暴跌之前,美聯(lián)儲主席伯南克宣布:如果經(jīng)濟如預測的那樣持續改善,美聯(lián)儲可能從2013年晚些時(shí)候起,將逐漸減少QE的規模,并在2014年年中完全結束量化寬松。伯南克的話(huà)音剛落,世界各地的金融市場(chǎng)立刻一片“跳水聲”,股票和非美元貨幣、以及大宗商品價(jià)格紛紛大跌。世界經(jīng)濟已步入了緊縮的通道,可謂“環(huán)球同此涼熱”。
  在經(jīng)濟全球化的今天,美國經(jīng)濟作為全球性的增長(cháng)引擎,其任何政策的轉變信號,勢必引發(fā)世界市場(chǎng)的波動(dòng)。失業(yè)率是反映美國的經(jīng)濟狀況的晴雨表,以此可以觀(guān)察美國就業(yè)市場(chǎng)是否真正好轉。盡管美國政府公布的失業(yè)率有所下降,但是美國的就業(yè)市場(chǎng)并沒(méi)有真正好轉。不過(guò),目前官方失業(yè)率下降的數據,為美聯(lián)儲提前結束貨幣寬松政策提供了依據。
  再看歐洲。過(guò)去的經(jīng)驗表明,歐元區需要1.5%的經(jīng)濟增長(cháng),才能創(chuàng )造新的就業(yè)機會(huì )。而經(jīng)合組織預測歐元區經(jīng)濟將今年萎縮0.6%,在經(jīng)濟尚未轉好之前,惡化的失業(yè)率無(wú)疑會(huì )讓陷入嚴冬的歐洲經(jīng)濟雪上加霜。在歐元區,經(jīng)濟復蘇最為艱難的國家是希臘,而房產(chǎn)泡沫就是導致希臘如今陷于泥潭的罪魁禍首。當年的“奧運經(jīng)濟”使大量資金流向希臘房地產(chǎn),致使希臘房?jì)r(jià)飆升。2006年,希臘房?jì)r(jià)泡沫開(kāi)始破滅,隨后債務(wù)危機接踵而至,其惡果留給今天的希臘痛苦地品嘗,不知何時(shí)是盡頭。
  接下來(lái)看中國。自2008年金融危機以來(lái),中國經(jīng)濟一度是靠增加信貸驅動(dòng)增長(cháng)的。短期內,這種信貸增長(cháng)能“創(chuàng )造”經(jīng)濟奇跡,比如貨幣寬松導致銀行高度杠桿化,促使鋼鐵、水泥等行業(yè)過(guò)度發(fā)展,但將來(lái)總有一天,信貸泡沫“創(chuàng )造”的所謂奇跡會(huì )打回原形。
  今年上半年,中國經(jīng)濟增速一路下滑。匯豐公布的中國PMI初值,多個(gè)月份都在榮枯線(xiàn)之下。目前,中國信貸總量與國內生產(chǎn)總值的比例為200%,這一比例比日本上世紀90年代經(jīng)濟泡沫破滅之前還要高。
  據中國官方的統計數據,今年5月份中國金融機構新增外匯占款為668.22億,較4月份大幅減少2274.92億,外資流入勢頭的急劇放緩,致使中國國內銀行債券市場(chǎng)利率飆升,企業(yè)尤其是中小型銀行客戶(hù)的融資成本上升了。這是經(jīng)濟緊縮的跡象。目前,越來(lái)越多的中國企業(yè)尋求去香港獲取資金,中國作為世界工廠(chǎng)的吸引力正在下降。
  在西方國家貨幣寬松政策已走到了盡頭的大環(huán)境下,中國是繼續“放水”救市,把泡沫越吹越大,還是下決心刺破泡沫,用短痛換來(lái)經(jīng)濟長(cháng)期健康的可持續發(fā)展?答案顯然應該是后者!
  分析至此,針對中國經(jīng)濟,我要再強調自己的一個(gè)觀(guān)點(diǎn):與其等別人做空來(lái)掠奪你的財富,還不如你爭取主動(dòng),先做空自己,以避免被熱錢(qián)剪羊毛!當然,緊縮政策也會(huì )波及散戶(hù)投資者,但這是難以避免的代價(jià)。
  回顧今年上半年,由于信息極不對稱(chēng),普通散戶(hù)成為最后得知信息的群體,投資A股的散戶(hù)損失巨大,超過(guò)90%的散戶(hù)都賠了錢(qián);投資大宗商品也難有回報,如黃金最近一度破破1200美元每盎司;最后一個(gè)即將破滅的資產(chǎn)泡沫,就是中國樓市。
  通縮將至,現金為王!

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